11月10日申万宏源（HK6806）2027资本市场投资年会在上海举办。申万宏源（HK6806）对于明年的宏观经济、市场走势做出了最新研判。
宏观经济方面，申万宏源（HK6806）首席经济学家赵伟表示，在2026年多重影响下，部分传统行业出清加速，对物价和利润的支撑已然显现，资产周转率亦呈筑底改善迹象。此外，随着刚性成本下降、AI投资“挤出效应”减弱，2027年社会集团消费（883434）的空间释放值得期待。
市场方面，申万宏源（HK6806）A股首席策略分析师傅静涛认为，2027年可能出现从资产配置环境、产业趋势和资金供需共振逆风，转向共振顺风泾渭分明的大拐点。对应，2027年下半年投资机会可能好于上半年，2027年投资回报可能高于2026年。
资本市场的投资功能正在不断增强
申万宏源（HK6806）证券董事长刘健在会议上致辞。刘建表示，国内资本市场的投资功能正在不断增强。
从盈利看，今年前三季度A股上市公司净利润同比增长近10%，若剔除金融、“三桶油”，则净利润同比增长近20%。从回报看，吴清主席在金融街（000402）论坛年会上披露，A股上市公司年内分红回购达2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍，重回报的市场生态加快形成。
从源头活水看，中长期资金持续加大A股配置力度，2024年9月至2026年9月全国社保基金、基本养老金、年金基金和保险资金合计净买入A股超过1.5万亿元，长钱长投的良性循环正在构建。
展望未来的资本市场，科技产业趋势仍在延续，人工智能（885728）、半导体（881121）、算力基础设施、高端制造等方向持续演进，技术突破与产业落地有望不断催生新的回报来源，资本市场发展有待市场信心、增量资金与盈利预期的共振。
“我们有理由相信，一个更加注重投资者回报、更加适配长期资金、更加服务科技创新的资本市场，能够在风雨中走得更稳、更远。”刘健表示。
看好2027年A股行情
傅静涛在分享中表示，当前，A股市场防御主导的单边调整已处于后段，随后可能是，底部主题活跃的震荡阶段，这是构建“第二阶段上涨”的必经过程。
傅静涛判断，2027年下半年可以期待A股的“第二阶段上涨”。整体而言，2027年下半年投资机会可能好于上半年，2027年投资回报可能高于2026年。
谈到AI产业，傅静涛表示，AI产业远期展望中没有普遍的算力通胀。算力通胀主导阶段有机会，远期算力通缩主导阶段也有机会，但中间的过渡期却是资本市场逆风期。大波段上涨基于算力通胀逻辑重建的概率，已显著降低。拉长时间，AI应用端还有开启新赛道的空间，AI产业仍在不断进步，居民资产配置向权益迁移的空间，尚未被有效调用，下一轮上涨将仍由AI产业趋势主导，但需要等待AI大模型和应用端突破。
傅静涛建议，2027年重视主题投资。科技中，关注AI应用端，包括企业办公、医疗AI、具身智能、AI安全等。非科技方向中，关注供需格局占优的周期（883436）资产，内需交易与高质量因子、高股息因子的结合。
传统行业正在加快出清
宏观方面，赵伟表示，虽然当前宏观经济遭遇了多方面的冲击，但是一些积极的信号正在出现。部分传统行业出清加速，特别是中下游行业，出清的情况更加明显。行业出清对物价和利润的支撑已经显现，资产周转率亦呈筑底改善迹象。此外，随着刚性成本下降、AI投资“挤出效应”减弱，2027年社会集团消费（883434）的空间释放值得期待。
展望2027年，赵伟认为，供给侧三条主线和扩内需政策“内涵”的变化值得特别关注。
供给侧，PPI与CPI的剪刀差收敛是大概率事件，对应最受益的行业中部分恰恰是前期出清速度加快的传统领域。更彻底的供给出清会支撑价格传导更为顺畅、中下游价格维持韧性，2026年形成压制的多个变量也会有新变化。
地产行业有望实现更快更彻底供给出清。房地产（881153）新开工面积已持续收缩四年，目前水平较2020年最高值已下滑79%，下滑幅度大于同期销售面积的60%。
尖端领域的技术突围已渐成“星火燎原”之势。赵伟表示，外部管制加压的2024年—2026年，中国技术实现了密集突破。2025年DeepSeek-R1发布时一度追平美国最强模型，近两年创新药（886015）的崛起、动力电池与新能源（850101）车的突破等，例证不胜枚举。世界知识产权组织公布的全球创新指数（399100）(GII)中，中国一路攀升。截至2026年总排名已连续两年跻身全球前十、2026年创新投入排名第22、创新产出排名第5。
需求侧，赵伟认为需要关注扩内需政策“内涵”转变，更兼顾“物”“人”结合。“投资于人”是扩大内需、改善民生与培育发展动能的重要结合点。可以通过生育支持、儿童健康和养老服务优化人口发展基础；通过教育、职业培训和终身学习提升劳动者素质；以高层次人才培养、评价激励改革等增强创新能力；通过公共服务、消费（883434）环境和城市品质提升集聚人气。通过加大民生领域投入，形成居民收入增长与消费（883434）需求扩大的良性循环。货币金融和房地产（881153）政策，也可能进一步打开空间。
