目前，上海科特新材料股份有限公司(以下简称上海科特)正冲刺北交所IPO(首次公开募股)。招股书(申报稿)显示，上海科特在报告期内(2023年至2025年，下同)营业收入持续增长，扣非后归母净利润却持续下滑，背后是公司毛利率的持续下降。与此同时，上海科特2025年对第一大客户宁德时代（300750）的直接销售收入占比超过三成；公司部分客户还是宁德时代（300750）资源池内的合格供应商，产品经其配套加工后再向宁德时代（300750）交付。
《每日经济新闻》记者注意到，上海科特2016年从控股股东处收购常州市沃科科技有限公司(以下简称常州沃科)100%股权，但业绩承诺期过后的2019年，常州沃科净利润同比下降超过六成。此外，上海科特和常州沃科在报告期内各年度均有部分月份存在劳务派遣用工超标，常州沃科在2024年度高新技术企业重新认定未通过。
上海科特主要从事新能源（850101）锂电池（884309）防护产品、电线电缆用防火耐火高分子材料和电路保护元器件的研发、生产和销售。A股上市公司沃尔核材（002130）通过直接和间接方式合计持有上海科特78.76%的股份，是上海科特的控股股东。报告期内毛利率持续下滑
招股书显示，截至2025年12月31日，上海科特已取得专利62项，其中发明专利44项。2021年7月，公司入选工信部第三批国家级专精特新（885929）“小巨人”企业；2023年5月，公司入选工信部建议支持的国家级专精特新（885929）“小巨人”企业(上海市第二批重点小巨人企业)。
报告期内，上海科特营业收入分别为3.99亿元、4.89亿元和5.20亿元，扣非后归母净利润分别为5563.38万元、4417.46万元和4232.06万元。公司营业收入的增长主要来自新能源（850101）锂电池（884309）防护产品，电线电缆用防火耐火高分子材料和电路保护元器件2025年的收入均低于2023年。
持续增收不增利的背后是毛利率的持续下降。报告期内，上海科特的毛利率分别为33.78%、29.86%和26.33%；公司2026年半年报显示，2026年上半年毛利率进一步降至23.62%。值得一提的是，在营业收入增长的同时，公司2025年销售费用同比减少545.23万元，一定程度上减缓了当年扣非后归母净利润的下滑。
具体来看，上海科特的销售费用下降主要源于其中的职工薪酬由2024年的1149.68万元降至2025年的689.82万元。公司解释称，这主要系销售人员考核奖金变化所致：2025年整体销售目标完成率和毛利率达成系数均较低，当期销售奖金按不同比例折扣抵减。
《每日经济新闻》记者注意到，上海科特2026年3月和6月两次披露前期会计差错更正公告。其中，3月的更正针对2023年度、2024年度财务报表，因存在跨期收入、成本及相关费用需调整等原因，公司2023年营业收入和净利润分别调增3.48%和10.39%，2024年营业收入和净利润分别调降3.51%和3.77%。
报告期内，上海科特对前五大客户的销售占比分别为63.29%、59.29%和59.32%，客户集中度较高；其中对宁德时代（300750）的销售收入占比分别为14.44%、18.21%和31.59%，宁德时代（300750）也在2025年成为公司第一大客户。此外，公司部分产品的客户为宁德时代（300750）资源池内的合格供应商，产品经此类供应商配套加工后向宁德时代（300750）交付。
记者还注意到，福建凯利新能源（850101）科技有限公司(以下简称福建凯利)及其全资子公司宜宾凯利能源（850101）科技有限公司共同构成上海科特2024年和2025年的第四大客户，公司对两者的合计销售收入占比分别为2.89%和3.82%。福建凯利是福建东恒新能源（850101）集团有限公司(以下简称福建东恒)的全资子公司；福建东恒则是上市公司先惠技术（688155）的控股子公司。而宁德时代（300750）是先惠技术（688155）动力电池模组&PACK生产线的重要客户。
与此同时，吉利汽车（HK0175）在2023年和2024年曾为上海科特的第一大客户，但公司对其销售收入在报告期内分别为1.35亿元、1.28亿元和5243.79万元，2025年大幅下降。那么，上海科特2025年对吉利汽车（HK0175）销售收入大幅下降的原因是什么呢？
宁德时代是公司应收账款最大欠款方
截至2025年末，上海科特的应收账款、应收款项融资、应收票据账面价值分别为2.16亿元、3849.13万元和2587.96万元，合计占公司资产总额7.84亿元的35.74%。从应收账款欠款方看，宁德时代（300750）为公司最大欠款方，占公司应收账款期末余额的41.13%。
此外，截至2025年末，上海科特存货为1.10亿元，占公司资产总额的13.99%。值得一提的是，公司2026年3月底披露的《2023~2024年度前期会计差错更正专项说明》显示，其2023年和2024年的存货分别调降18.40%和3.19%。
沃尔核材（002130）于2016年3月设立常州市沃科科技有限公司，同年5月披露拟将常州沃科100%股权出售给上海科特。上海科特通过发行股份方式购买常州沃科100%股权，交易价格为4000万元。上海科特表示，此次并购是为了突破单一产品赛道限制，快速切入电线电缆用防火耐火高分子材料赛道。
沃尔核材（002130）还为常州沃科设置了业绩承诺，即在2016年、2017年和2018年经审计扣非后归母净利润分别不低于635万元、673万元和757万元。然而，根据上海科特在股转系统披露的年报，业绩承诺期过后的2019年，常州沃科的净利润为363.69万元，较2018年的846.02万元下降约57.01%；上海科特后续在2022年又对2019年年报进行会计差错更正，更正后的常州沃科2019年净利润为307.00万元，同比降幅扩大至63.71%。那么，常州沃科在2019年净利润大幅下滑的原因是什么呢？
此后，常州沃科的净利润仅在2022年达到1948.38万元，其余年份均低于2018年的水平。
招股书还显示，常州沃科于2021年11月30日取得高新技术企业证书，有效期3年，2023年度享受国家高新技术企业15%的企业所得税税率，但因2024年年审未通过，2024年度和2025年度按25%的税率缴纳企业所得税。
此外，报告期内，上海科特及其子公司因阶段性生产经营需要，存在部分月份使用被派遣劳动者占用工总量比例超过《劳务派遣暂行规定》规定的10%上限的情形，上海科特、常州沃科在2023年至2025年各年度均有部分月份超标。不过，上海科特表示，截至报告期末，劳务派遣人员占比已降至法定比例以内，相关不合规情形已整改完毕。
针对本文所涉疑问，《每日经济新闻》记者于2026年11月11日向上海科特发去采访函，截至发稿，尚未获回复；记者11月12日多次致电上海科特，其电话均未接通。
