创业板见证中国新经济成长

　　编者按

　　2026年6月1日，创业板迎来开市16周年。创业板实际挂牌公司数量从2010年底的153家增长至2026年6月的1398家，增长约8.1倍；总市值的绝对规模从2010年底的7365.22亿元增长至2026年6月的21.30万亿元，增幅约28倍。与16年前相比，当前创业板指前十大权重股集中在动力电池、光模块、金融科技、智能制造、医疗器械等方向，体现了中国制造升级和新质生产力的发展。本期报道聚焦16年来创业板如何发展成为决定深市整体走势的决定性力量之一，当前发展存在哪些核心短板，未来如何强化“硬科技”导向，构建“专精特新”企业梯度培育体系，实现创业板更高质量发展。

　　■张炜

　　在创立16周年之际，创业板指创出历史新高。这不仅是创业板成分股不断吐故纳新、优胜劣汰的成果，更印证了其正稳步向“中国版纳斯达克”演进。

　　向技术壁垒与成长质量导向转型

　　对比可看到，2014年末创业板指的十大权重股，如今仍保留在十大权重股行列的仅有东方财富（300059）和汇川技术（300124）两家公司。2014年末创业板指的第二大权重股乐视网已退市。如今的创业板指前三大权重股分别是宁德时代（300750）、中际旭创（300308）、新易盛（300502），都是后来出现的“新面孔”。

　　“创业板指权重股的迭代，是产业竞争力、盈利能力和资本市场定价共同筛选的结果。”上海交通大学安泰经济与管理学院、中国发展研究院副研究员钟辉勇在接受中国经济时报采访时说，根据深交所披露，2026年6月15日创业板指将更换10只样本股，调整后战略性新兴产业权重占92%，新一期样本公司2025年营收和净利润增速均为18%。这表明创业板头部公司已从早期概念型成长，逐步转向有研发投入、全球订单、现金流和产业链地位支撑的硬科技龙头。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉向中国经济时报表示，创业板指权重股优胜劣汰、成分股迭代更新，这一现象是资本市场“适者生存”法则的制度化体现。创业板指通过定期调整机制，将缺乏成长性的传统企业剔除，精准吸纳符合“新质生产力”方向的硬科技龙头。这种动态迭代不仅修正了指数对经济结构的表征偏差，更确立了以业绩和创新为核心的定价锚。它标志着A股估值体系正从单纯的规模导向，加速向技术壁垒与成长质量导向转型，是市场成熟度提升的关键注脚。

　　上海国家会计学院国有资本运营研究中心主任周赟对中国经济时报表示，通过创业板定期的指数调整和严格的退市、降维机制，市场资金能够自发向真正具备高成长性、技术创新能力的硬科技龙头集中。这种调整一方面能及时剔除不满足指数入选标准的股票，另一方面通过优胜劣汰向全市场传递了明确的信号，即唯有持续创新与稳健经营的公司才能赢得更多的市场关注。

　　周赟称，创业板自成立以来，其行业结构已历经多次深刻迭代，如今已成长为以新能源、数字经济、先进制造、生物医药为核心的创新高地。其高研发投入、高成长弹性的特征，与美国纳斯达克具有极高的相似性。随着全面注册制的深化实施以及科创板、创业板的协同发展，创业板正成为中国新经济资产聚集度最高的板块之一。

　　优胜劣汰机制提升资本配置效率

　　从公司基本面来看，无论是专利持有数量及海外收入占比，创业板指十大权重股都发生了变化。如今的创业板指十大权重股中，有5家公司的海外收入占比超过60%，而2014年末创业板指十大权重股的海外收入占比均低于10%。

　　田利辉表示，“流水不腐，户枢不蠹”，高频的成分股轮换打破了“上市即巅峰”的固化格局。这种机制形成了倒逼效应，迫使上市公司持续加大研发投入以维持“入场券”，有效抑制了“躺平”心态。同时引导存量资金从低效领域向高景气赛道精准迁移，提升了资本配置效率。这种优胜劣汰的生态循环，让市场始终保持对产业变革的敏锐嗅觉，激发了实体经济的创新内生动力。

　　田利辉认为，创业板深耕高端制造与战略性新兴产业，其长期成长逻辑与中国产业升级的宏大叙事深度绑定，具备极高的成长弹性。在中国经济转型的大棋局中，创业板承担着“中国版纳斯达克”的历史使命。随着注册制改革的深化与优质资产沉淀，它必将成长为全球具有影响力的创新资本枢纽。

　　在钟辉勇看来，创业板具备向“中国版纳斯达克”演进的基础，但并不是简单的类比。当前创业板指前十大权重股集中在动力电池、光模块、金融科技、智能制造、医疗器械等方向，体现了中国制造升级和新质生产力的发展。随着注册制、退市机制、并购重组、长期资金入市和上市标准持续完善，创业板有望成为中国科技成长公司的核心定价平台。不过，美国纳斯达克的形成还依赖全球资本配置、原创技术突破和持续盈利兑现，因此，创业板正在形成具有中国特色的战略性新兴产业龙头市场，并不是对纳斯达克的简单复制。

　　步入科技驱动的结构性行情阶段

　　自2024年“9·24行情”启动以来，A股市场呈现显著的结构性分化特征，科技股大幅跑赢传统白马股。创业板指自从“9·24行情”以来的累计涨幅超过150%。同期，创业板指大幅跑赢了累计涨幅约46%的上证指数。

　　“从市场结构与产业周期来看，本轮创业板指刷新历史新高核心是权重迭代驱动。”巨丰投资高级投资顾问丁臻宇对中国经济时报表示，宁德时代、迈瑞医疗（300760）、阳光电源（300274）等新能源、医药、高端制造龙头完成存量权重替换，旧的小盘题材标的逐步边缘化，优质龙头依托业绩兑现，持续抬升指数重心，而上证指数权重集中在金融、地产、传统周期板块，这类行业受地产下行、利率波动、产能过剩约束，盈利修复节奏偏弱，权重股基本面分化直接导致两大指数的表现差异。当前创业板龙头依靠营收与净利润稳步增长来消化估值，创业板整体估值处在历史中枢附近。

　　周赟指出，创业板指与上证指数的分化，本质是产业结构转型在资本市场的映射。上证指数主要受金融、地产等传统板块拖累，创业板指则汇聚了新能源等科技龙头，呈现结构转型带来的高成长红利。结合市场表现来看，A股行情已告别普涨普跌，步入科技驱动、理性重估与局部过热并存的结构性行情阶段。不过，投资者仍需警惕部分热门赛道和科技概念股的跟风炒作和估值透支风险。

　　“投资者需要注意到，创业板指权重集中在新能源、AI算力、电子等高景气赛道，在基本面含金量更高的同时，周期波动和估值弹性也会更大。”钟辉勇说。