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中国银河:浮法玻璃价格升至高位 信义玻璃(00868)有望重估

2017-09-13 23:39:13 来源: 作者:刘瑞
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  中国银河601881)发表研究报告称,供需情况改善,中国主要城市的平均浮法玻璃价格上涨至2014年初以来的最高水平,这将对信义玻璃(00868)等中国玻璃生产商有利。

  再加上市场对信义玻璃海外扩张的忧虑正在消褪,该行维持公司买入评级,目标价为10.13港元(基于11倍2017年市盈率,低于历史平均水平及同业平均)。该行认为,信义玻璃现时的2017年市盈率为8.9倍,预测股息收益率为5.5%,估值不高。

  浮法玻璃价格已升至三年半高位

  该行指出,浮法玻璃价格升至三年半高位,走势符合其他受需求驱动上升的商品。在2017年9月11日,中国主要城市平均浮法玻璃价格达到1,535.9元人民币/吨,是2014年初以来的最高水平,主要由于供需情况改善,这对信义玻璃等中国玻璃生产商是为正面。

  在本季,主要城市平均浮法玻璃价格对比上半年平均已上涨2.5%。由于供应紧张,东莞的浮法玻璃价格涨至2000元人民币/吨以上。该行认为,浮法玻璃价格强势反映下游需求回升,而需求部分是受到建筑活动趋稳带动。另外该行指出,玻璃行业信心指数自2017年3月初以来一直保持坚挺,这反映业内人士对近期行业前景充满信心。

  值得注意的是,该行表示,目前看不到有任何会导致浮法玻璃价格急跌的重大因素。浮法玻璃价格走势也反映,玻璃生产商能够将成本的上涨转嫁给客户。

  该行还指出,信义玻璃还以较低的成本从海外供应商取得纯碱,这将有助维持公司的盈利能力,尤其中国的纯碱价格正在上涨。

  海外扩张计划正面

  至于海外扩张计划,信义玻璃很可能将重点放在马来西亚和加拿大等国家,该行认为这两个地区的风险较为可控,有望降低投资者的忧虑。到2017年,信义玻璃的浮法玻璃产能将较2017年的530万吨增加50%。由于公司拥有专业知识和高品质的产品,公司的海外扩张计划将使公司受益于东盟、欧洲和美国对浮法玻璃的巨大需求。

  另外该行也认为,只要公司准备就绪,其将会发布扩张计划的细节。海外扩张应会提振公司的整体盈利能力。目前市场对公司的海外扩张计划过度忧虑。

  冷修期和行业整合或支持浮法玻璃价格

  冷修期和行业整合有望进一步支持浮法玻璃价格。该行认为,中国的浮法玻璃行业将于2017- 19年间进入冷修高峰期

  (占总营运产能约13%),由于供需情况将转好,这对龙头企业是正面的。

  另外该行指出,浮法玻璃行业有可能迎来新一轮整合(自华尔润在2015年倒下后,行业进入了上升周期),该整合由其他浮法玻璃生产商带领。信义玻璃作为行业龙头之一,将是行业整合的主要受益者之一。

  非浮法玻璃业务开始复苏

  非浮法玻璃业务于2017年下半年开始复苏。该行预期公司的汽车玻璃业务将于2017年下半年复苏,因为分拆信义香港(08328)及巴西反倾销案件的影响已消褪。

  另外,近期汇率走势对公司有利,加上公司致力挑选更优质的项目,都将支持公司的建筑玻璃业务恢复增长。此外,光伏玻璃价格趋稳,将提振市场对信义光能的投资情绪,这对信义玻璃也是间接的正面因素。在多只受惠需求上升的商品股龙头中,信义玻璃的表现相对落后。

责任编辑:zqn
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近期的平均成本为15.73元,股价在成本下方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳,但多数机构认为该股有长期投资价值。

  • 短期趋势:
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  • 长期趋势:
    迄今为止,共137家主力机构,持仓量总计5779.32万股,占流通A股9.63%

重要指标

2017-06-30 2016-06-30
总股本/亿 101.37 95.37
流通股本/亿 42.91 0.00
总营收/亿 56.68 63.98
净利润/亿 21.12 22.55
净利润增长率% -6.35 -60.03
每股收益/元 0.21 0.24
每股净资产/元 6.18 5.74
截止时间:2017-06-30
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
香港中央结算(代理人)有限公司 368843.49 85.96 ↓ 1.4
廊坊市康城合嘉科技产业发展有限公司 2084.10 0.49 ↑655.53
中国银行股份有限公司-招商中证全指证券公司指数分级证券投资基金 852.67 0.20 不变
凌慧明 600.00 0.14 ↓ 29.86
中国证券金融股份有限公司 473.34 0.11 不变
中国工商银行股份有限公司-申万菱信中证申万证券行业指数分级证券投资基金 446.48 0.10 ↓ 50.15
中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金 443.61 0.10 不变
尹锦 392.12 0.09 ↑4.12
王明霞 355.88 0.08 不变
徐东左 354.15 0.08 ↑183.33
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
中国银河金融控股有限责任公司 516061.09 50.91 不变
香港中央结算(代理人)有限公司 368843.49 36.38 ↓ 1.4
中国人民财产保险股份有限公司 11438.11 1.13 不变
上海农村商业银行股份有限公司 11000.00 1.09 不变
兰州银行股份有限公司 9051.44 0.89 不变
上海中智电子科技有限公司 6000.00 0.59 不变
全国社会保障基金理事会转持一户 5872.63 0.58 不变
华润股份有限公司 3837.98 0.38 不变
健康元药业集团股份有限公司 2898.30 0.29 不变
廊坊市康城合嘉科技产业发展有限公司 2084.10 0.21 不变
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