高位配股“圈钱”引市场反水 华润水泥在想什么?

2018-06-12 18:46:32 来源: 财华社
利空

  话说华润水泥(01313-HK)最近这两日的境遇看起来还颇有点儿跌宕,先是昨日(6月11日)股价在盘中一举刷新上市以来最高价至10.38元(港元,下同),盘后又发布盈喜公告预料今年中期盈利将较去年同期显著增加,端的是个好消息。没成想这热乎劲儿还没过呢,今儿一早华润水泥就又宣布要先旧后新配股集资了。

  嗯,但也就是这略显突然的集资动作吧,打个也许不太恰当的比方,犹如兜头一盆冷水将华润水泥连翻上涨了小一年的股价走势给浇了下去,今日早市一开盘华润水泥的股价就一度跌去12.79%直插至9元价位了——也算是实践了一把“飞得越高摔得越惨”了。当然,严格讲这也说明不了什么,不过是公司市场表现在这短期内的落差有点大罢了。

  且来看看是怎么回事儿。

  行业回暖业绩升温:喜讯不断

  昨日盘后华润水泥刊发一则盈利预喜公告,称根据对集团未经审核综合管理账目的初步评估,集团截至2018年6月30日止6个月之公司拥有人应占盈利预期将较2017年同期显著增加,主要原因为期间内水泥产品售价较高。据公告资料,华润水泥的水泥产品于2018年1月至5月的平均售价为387.4元,相对2017年同期的290.5元上升了33.4%。

  回顾2017年华润水泥的中期业绩,当期公司实现营业额131.88亿元,按年增长16.6%;公司拥有人应占盈利为16.4亿元,按年增长536.7%。可见去年中期华润水泥的业绩表现已经很是亮眼,尤其公司拥有人应占盈利同比之下暴增逾5倍更是一个了不得的数据了,而此番华润水泥再发盈喜,就是说在去年中期强劲业绩基础之上,今年的华润水泥还将创造更大的惊喜,这委实是个相当振奋人心的消息。

  毕竟对于曾经深陷行业困境之中的华润水泥来说,这样“喜气洋洋”的业绩数据曾有一段时间是想也不敢想的。

  2015年,由于国内经济结构处于转型期,过往以固定资产投资拉动经济增长的模式继续改变,水泥需求的下游行业房地产和基建表现乏力,拖累全国水泥行业出现经济效益严重下滑的局势,而需求量大减、产能过剩加剧、市场恶性竞争及产品价格下跌等多方因素综合拉扯,致使华润水泥及一众水泥行业同仁们都陷入了业绩显著下滑、盈利水平暴风下降的艰难困境。

  如上表,处于行业低潮期的华润水泥在2015年录得业绩全面下跌,当中纯利下滑的态势尤为严峻,由2014年的超40亿元一下锐减至仅有10亿元的水平,可谓元气大伤。不过好在这种局面没有持续太久,2016年国内水泥需求逐渐回升,行业竞争环境开始改善,水泥价格也迎来低位反弹,华润水泥的业绩很快较上年有了一点起色。

  而今年3月公布的华润水泥2017年全年业绩则更为实在,全面恢复增长的业绩数据显示,两年时间过去,华润水泥应该已经走出了低谷:随着水泥行业的整体回暖,华润水泥也重新焕发了勃勃生机。

  股价同步上扬创历史新高

  不仅如此,在“休养生息”恢复业绩活力的同时华润水泥的股价也非常配合地保持了同步上行的趋势,尤其在最近半年涨势越发明显,并在昨日创下了历史新高后以10.32元报收:

  (华润水泥近半年股价走势图,来源:港交所)

  就像是一种相当应景的证明,华润水泥在昨日盘后发布了中期盈喜公告,一时间眼下的一切看起来都非常积极和正面,直到华润水泥今早一纸公告宣布要配股集资。

  高位配股集资,单纯为“圈钱”?

  几乎是毫无预兆地,华润水泥公告宣布拟以先旧后新方式按每股9.3元的价格向不少于6名承配人配售控股股东华润集团(水泥)所持公司合共4.5亿股股份,占扩大后公司已发行股本约6.44%,完成后华润集团(水泥)及其紧密联系人持股比例将由73.45%降至68.72%。配售价9.3元较华润水泥昨日收市价10.32元折让约9.88%,配股所得款项净额约为41.8亿元,华润水泥拟将其用作集团发展装配式建筑及骨料业务、偿债及一般营运资金。

  对于突然集资,华润水泥只称此举将巩固公司的资本基础,并透露了资金用途,此外再无多言。然而就今日市场表现来看,投资者对华润水泥折让配股大规模集资的反应称得上是激烈,其股价在昨日冲至历史高位后如今转瞬就跌破配股价了,想来市场对华润水泥高位圈钱的举动还是反弹情绪多于理解和支持了。

  其实从华润水泥于2017年末的资产及财务状况来看,于2017年12月31日华润水泥资产总额565.3亿元,按年增长8.4%,而其借款净额则按年下降20.2%至117.1亿元,净借贷率由56.4降至38.6%,负债走低资产状况良好。于2017年末华润水泥账上现金及银行结余53.84亿元,较2016年同期增加了22.25亿元或70.45%,资金充裕。

  因此从财政需求的角度来看,华润水泥今次折让配股集资就显得不是那么“必要”,或许这也正是令市场意外之处吧,除了拖累股价下跌之外,配股公告后华润水泥也引起多家评级机构的关注。

  今日上午,花旗发表报告,预期市场对华润水泥配股反应负面,并将其从“买入”评级下调至“中性”。另一边瑞信也发表研究报告指,若华润水泥确定配售行动,其2018年预测每股盈利将会被稀释约6%至1.03元,并相信会令公司股价短期下跌,惟仍维持其“跑赢大市”投资评级;但同时瑞信也表示,此举或意味着水泥行业的盈利能力目前已见顶,或揭示其他水泥企业也正在考虑类似的配股行动,相信市场的忧虑会对整个行业带来负面影响。

  总之这两日的华润水泥很是刷了一波存在感,至于未来其自身及整个水泥行业还会不会有更显著的振荡就要看其后续表现了。截至12日收盘,华润水泥以全日最低价9元报收,跌幅12.79%。

  

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