百威亚太赴港最高募集98亿美元 或成全球年度最大IPO

2019-07-04 13:13:36 来源:
利好

  7月2日,啤酒巨头百威英博的亚太子公司百威亚太控股有限公司更新了招股文件,招股书显示,募资总额约为83.35亿美元至97.82亿美元,若百威亚太最终以招股区间上限完成公开招股,其将成为2019年迄今为止全球最大的IPO。

  7月2日,啤酒巨头百威英博的亚太子公司百威亚太控股有限公司更新了招股文件并启动了路演,计划于本周五开始公开招股。招股区间介于每股40港元至47港元,募资总额约为83.35亿美元至97.82亿美元。

  根据百威亚太更新后的招股文件,其计划发行16.27亿股,其中其中95%为国际配售,5%作公开发售,摩根大通及摩根士丹利担任联席保荐人。预计7月11日完成定价并在7月19日正式登陆港交所。此前5月1日,Uber以81亿美元融资规模登陆美股,如果百威亚太最终以招股区间上限完成公开招股,其将成为2019年迄今为止全球最大的IPO。

  //高毛利//

  百威亚太,是全球最大啤酒品牌百威英博的附属公司,总部在比利时的鲁汶,全球的市场份额超过30%。母公司旗下的啤酒品牌众多,全球性品牌包括百威,科罗娜;跨国品牌包括福佳等;地区性品牌包括凯狮,哈尔滨啤酒。而中国市场是百威英博亚太区最重要的市场之一。如果以它2018年的零售额及销量计,百威亚太是亚太地区最大的啤酒集团。

  而招股书显示,百威亚太在在过去两年,百威亚太控股啤酒销量分别为1019.86万吨、1042.66万吨,在中国、澳洲和韩国市场,销售额均是第一。其2017年和2018年的收入分别为77.90亿美元及84.59亿美元;毛利率分别为55.7%和55.2%;净利润分别为10.77美元和14.09美元。

  (来源:招股书)

  从数据可以看出,过去两年公司的毛利率均保持在55%以上,甚至赶超一些白酒上市公司。而公司毛利率如此高主要还是由于其高端化策略,啤酒高端化会是百威亚太此次IPO的主要卖点之一。

  公司毛利率如此高的主要原因还是由于其高端化策略,高端品牌的产品利润率要远高于中低端产品。而在中国高端啤酒市场,百威亚太销量和销售额均保持第一。

  (来源:招股书)

  根据GolobalData的数据,按消费量计,百威亚太为中国高端及超高端类别市场份额第一的品牌,份额占比高达46.6%。此外,2013至2018年的高端及超高端类别市场占有率前五的品牌中,百威亚太是唯一一家市占率呈增长趋势的品牌。

  //扩张中国在内的亚太市场//

  母公司既然如此赚钱,百威英博为何还要分拆上市?根据招股书,百威亚太称,“将利用市场成熟度模型来发展我们的市场,以抓住不同成熟水平的不同啤酒市场机会。澳洲、韩国的啤酒市场已经比较成熟和稳定,而中国、印度、越南的啤酒市场呈现低成熟的市场,未来拥有高增长的前景。”

  (来源:招股书)

  也就是说,由于澳洲韩国等地区市场成熟度相对较高,发展潜力受限,公司目前的的主要增长来源于中国,印度和越南等亚太西部地区。而数据佐证了这一事实, 招股书显示,2017年至2018年间百威亚太公司营收增加了6.1%,其中亚太地区东部增长2.9%,亚太地区西部增长8.3%。

  而百威英博也将重心放到了亚洲的市场,截至2018年底,百威在亚太地区共有61家酿酒厂,其中35家在中国。除此之外,百威亚太在2019年制定出6.3亿美元的资本开支预算,以用于提升亚太地区所有国家现有酿酒厂的产能以及扩大中国等地区的新建项目。

  根据百威亚太宣布的未来四大商业策略,“规模性高端化”居首。而从百威亚太过去两年的收购动作中不难看出,包括精酿啤酒在内的高端产品是其布局重点。

  近年来,百威一直布局中国的高端啤酒市场,继拿下高端啤酒品牌科罗娜在中国的运营权后,百威在2017年又从帝亚吉欧手中拿下黑啤品牌健力士在中国大陆地区的独家运营权。加上2018年年底跟捷成集团签订协议,将在中国内地设立合资公司,拥有蓝妹啤酒在中国的品牌权益和进口分销权益。这一举措或将直接影响中国啤酒市场格局。

  根据百威亚太的招股说明书披露,中国市场的市占率排名分别是华润雪花,青岛啤酒600600),以及百威亚太。是从市场布局来看,华润和青啤主打国内市场,而百威亚太在整个亚太地区都有产能。目前华润啤酒通过外延式战略已经成为全国性品牌,青啤因占据着山东、华东地区市场份额而成为区域性公司。

  2018年,华润雪花以23.2%的市占率位列第一,其次青岛啤酒以16.4%排名第二,百威亚太占据16.2%份额,前三大龙头市占率在稳定提升,而燕京啤酒000729)市场份额从2013年的10.6%被压缩到了8.5%,这意味着不是头部公司的啤酒公司份额将会被逐渐吃掉。

  财报数据显示,2018年百威亚太公司营收是583亿元,净利润为97亿元左右,而华润啤酒营业收入为325亿元。从营收规模上来看,百威亚太市场份额远超华润啤酒。不过,2018年11月,华润集团收购了喜力在华的7家公司,加速入场布局高端啤酒。

  百威英博当初是巴西3G资本当初从一家巴西啤酒企业通过不断并购而成的全球最大啤酒企业。2016年,百威英博以1055亿美元规模完成对行业第二名的南非米勒公司的并购,使其成为啤酒行业的领头羊。不过,在百威英博收购南非米勒之后,其在产品整合上遇到一些问题,并非一帆风顺。

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