华泰证券（601688）8月1日发布公告。信义光能（HK0968）发布1H23业绩，归属于母公司净利润同比-26.9%至13.9亿港元，低于市场预期(Visible Alpha一致预期：21.5亿港元)，我们认为主因:1.光伏玻璃业务成本降幅小于预期，公司出于保供考虑，部分月份协定的天然气（885430）采购价格偏高；2.1H23光伏电站建设和安装均有所延迟，以观望光伏产业链的价格调整；以及3.港元(报告货币)兑人民币(功能货币)汇率同比+6.6%。考虑强劲的下游需求，我们上调公司光伏玻璃销量假设，但考虑更慢的成本降幅，我们下调吨毛利假设，2023/2024/2025预测EPS下调8.3%/10.8%/10.0%至0.44/0.69/0.87港元，目标价下调8.8%至8.05港元，基于18.1x2023P/E，较2014年以来历史平均P/E高1个标准差，以反映光伏平价后更强的需求内生增长。维持“持有”。