中信证券:海外锂价下跌致部分锂矿下调产量指引 预计锂价有望触底反弹

2024-02-29 09:59:06 来源: 智通财经

  中信证券发布研究报告称,澳洲锂矿在2023年第四季度产销量环比增长,锂精矿售价跌幅扩大。海外多家锂矿宣布下调2024年产销量指引,部分高成本锂矿暂停采矿活动,减少资本开支和管理费用,以保证现金流安全,该行预计后续仍会有锂矿减产以应对锂价快速下跌的市场环境。近期宜春召开环保排查会议,国内锂矿供应不确定性增加,叠加新能源汽车需求回暖,该行预计锂价有望反弹。建议关注具备成本优势的锂生产商。

  中信证券观点如下:

  23Q4澳洲锂矿产销量环比增长。

  2023年第四季度,澳洲主要锂精矿企业合计生产锂精矿约94.0万吨,环比增长5.4%,同比增长21.9%。其中Mt Marion、Wodgina、Pilbara、Finniss锂精矿产量分别环比增长30%、2%、22%、39%;Greenbushes、Mt Cattlin锂矿产量则分别环比下滑14%/4%。23Q4澳洲锂精矿合计销量为86.0万吨,环比增加4%,同比增长13%。由于23Q4澳洲多家锂矿项目产能利用率持续提高,叠加新矿复产,产销量因此环比增长。

  2023年第四季度澳洲锂精矿售价跌幅扩大。

  2023年第四季度Greenbushes、Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara锂精矿售价分别为3016/738/763/1113美元/吨,环比分别下降19%/61%/71%/56%。23Q4多家澳洲锂精矿厂商采用“M+1”的定价方式,即当期锂矿售价与下个月的锂盐市场均价挂钩,这意味着锂矿价格与碳酸锂售价关联程度更高,因此导致锂矿售价环比跌幅持续扩大至50%以上。

  锂价下跌导致部分锂矿下调产量指引,调整定价机制。

   IGO公告称,TLEA和雅宝已确定减少其2024上半年的锂辉石精矿采购量,IGO预计2024年上半年Greenbushes锂矿销量将比产量低约20%,并下调2024财年的产量指引为130-140万吨,此外Greenbushes股东将锂精矿定价机制由季度定价改为月度定价。Mt Cattlin锂矿下调2024年锂精矿销量指引至13万吨,较2023年下滑37%,减产目的是优化成本以应对锂价下跌的市场环境。

  高成本锂矿面临经营风险,不排除仍会有锂矿停产。

   Finniss锂项目23Q4生产成本高达1953澳元/吨,由于生产成本较高,Finniss锂项目于2024年1月停止采矿活动,以保证现金流的安全。Sayona公司23Q4锂精矿售价为1200澳元/吨,单位运营成本(FOB)为1397澳元/吨,锂矿售价已经跌破公司现金成本。Liontown Resources公司宣布暂缓二期扩产项目,且此前的贷款承诺被终止,Kathleen Valley锂项目开发的不确定性增加。2023年锂价快速下跌导致部分新投产的高成本锂矿陷入经营困境,不排除后续仍会有高成本锂矿减停产。

  供应扰动频发叠加节后复工,锂价有望触底反弹。

  据第一财经2月23日消息,中央环保督察组或再入赣,宜春近日召开环保排查会议,叠加近期海外多家锂矿厂商宣布减停产,国内外供应扰动对国内锂价形成较强支撑作用。春节后下游锂电厂商陆续复工,比亚迪002594)大幅降价引发多家新能源汽车厂商跟随降价,车企价格战有望刺激下游消费者需求回暖,该行预计锂价短期将触底反弹。

  风险因素:锂价大幅下跌的风险;下游需求增长不及预期;锂矿价格上涨导致国内锂企业盈利承压的风险;企业海外锂资源开发的政策及运营风险。

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