华安证券：给予燕京啤酒买入评级

2024-08-21 00:13:22 来源：证券之星

　　华安证券（600909）股份有限公司邓欣,罗越文近期对燕京啤酒（000729）进行研究并发布了研究报告《燕京啤酒24Q2点评：量价齐升跑赢行业》，本报告对燕京啤酒给出买入评级，当前股价为9.75元。

　　燕京啤酒

　　主要观点：

　　公司发布2024年中报：

　　24Q2：收入44.6亿(+8.8%)，归母净利润6.6亿(+45.9%)；扣非归母净利润6.4亿(+67.3%)；

　　24H1：收入80.5亿(+5.5%)，归母净利润7.6亿(+47.5%)；扣非归母净利润7.4亿(+69.1%)；

　　此前已发预告、业绩符合市场预期。

　　收入端：U8持续高增引领高端化

　　量价拆分：Q2量/价同比+0.7%/+8%；H1量/价同比+0.6%/+4%。量价表现好于行业。

　　分产品：H1中高档收入同比+10.6%，占收入比提至69%，普通产品收入同比-6.4%。我们预计大单品U8量增约30%，带动吨价提升。

　　分区域：H1华北/华南/华东/华中/西北收入45.9/18.3/7.5/3.4亿，同比+10.9%/-4.7%/+21.4%/-8.4%/-5.5%。

　　盈利端：提质增效效果继续体现

　　24Q2毛利率同比+2.7pct至48.3%，高端化带动同时Q2吨成本同比-1.1%；销售/管理/研发费率同比+0.6/-1.6/-1.4pct，提质增效效果继续体现，归母净利率同比+3.7pct至14.7%。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　我们的观点：

　　收入端24年U8有望实现25%+高增长，引领结构升级；盈利端受益减员增效及H2原材料成本下行，预计24年业绩弹性较大。

　　盈利预测：我们预计2024-2026年公司实现营业总收入150/166亿元，同比+5.8%/+5.4%/+4.5%(原24-25预测162/176元)；实现归母净利润10.0/12.4/14.5亿元，同比+55.3%/+23.5%/+17.1%(原24-25预测9.2/11.6亿元)；当前股价对应PE分别为27/22/19倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　需求不及预期，降本不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安陈力宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.24亿，根据现价换算的预测PE为27.08。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级15家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为12.21。

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