近期，深圳迅策科技股份有限公司（下称 " 迅策科技 "）在港交所递交招股书，中金公司（601995）为其独家保荐人。这是继其在2024年3月12日递表失效后的再一次申请。

　　对比今年3月，迅策科技仍然深陷亏损中，且亏损金额有所扩大。除了公司投入较大的研发费用所致，行政费用大幅上涨也是亏损扩大的原因之一，但行政费用大幅上涨的原因什么？未来是否会进一步压缩公司利润？

　　持续亏损

　　招股书显示，迅策科技成立于2016年，是一家实时数据基础设施及分析供应商。公司产品组合的核心是数据基础设施，一个云原生的统一数据平台，可以收集、清理、管理、分析及治理来自多个来源的异构数据，部署在客户的自我管理云或本地系统中。

　　迅策科技为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案，通过聚合不同的数据并提供具有实时处理能力的统一数据平台，使资产管理人及其他企业能够专注于投资及业务决策。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，于2023年按收入计，迅策科技在中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额约13.5%。

　　虽然在细分领域内排名第一，但是公司目前仍未实现盈利。

　　招股书显示， 2021年—2023年以及2024年前三个月（下称“报告期”），迅策科技的营业收入分别为1.20亿元、2.88亿元、5.30亿元和0.75亿元，相应的净利润分别为-1.19亿元、-0.97亿元、-0.63亿元和-0.84亿元。

　　同一时期内，公司的毛利率分別为75.2%、78.0%、79.0%、77.3%及85.2%。

　　近年来，公司的亏损有所收窄，但追究公司亏损的原因，主要是公司的投入研发费用较多。

　　报告期内，公司的研发费用分别为1.52亿元、2.59亿元、3.79亿元、0.94亿元，研发费用率分别为127.0% 、89.9%、71.5%、126.37%。

　　除此之外，2024年前3个月，公司的行政费用异常上涨至3894.8万元，占总收入的比重为52.2%，而上年同期仅有1502.8万元。主要是公司支付给第三方专业人士的专业服务费大涨至2780.1万元。

　　这一费用为何突然上涨？未来是否会继续上涨，进一步压缩公司利润？

　　IPO日报还发现，迅策科技的客户集中度较高。报告期内，公司来自五大客户的总收入分别约为2390万元、9820万元、1.87亿元和2920万元，分别占其总收入的19.9%、34.1%、35.2%和39.1%。其中，单一大客户的贡献占比分别为7.0%、12.3%、12.3%和12.0%。

　　相比之下，迅策科技的供应商集中度更甚。报告期内，公司对五大供应商的采购总额分别为4260万元、6860万元、7170万元和2560万元，分别占其采购额的47.7%、34.7%、20.5%和42.9%。其中，对最大供应商的采购占比分别为21.1%、12.6%、8.7%和15.4%。

　　多个明星股东

　　由于业绩持续亏损，迅策科技的日常运营资金多数是来自于外部融资。而成立至今，迅策科技已完成多轮融资，投资方包括腾讯、云锋基金、高盛等。

　　据招股书披露，公司于2017年获得7600万元A轮融资，2019年获得8875万元A+轮融资，2020年获得2.11亿元B轮融资。

　　2021年5月、6月，迅策科技分别获得6.44亿元C轮融资、6400万元C+轮融资，每股成本均为10.44元，投后估值分别约为24.54亿元、25.18亿元。2022年4月，迅策科技获得7.98亿元D轮融资，投后估值约为47.98亿元。

　　另在2023年11月，迅策科技获得2.20亿元交叉轮融资，投后估值达到了62.2亿元，每股成本为20.73元。据了解，迅策科技的交叉轮融资的独家投资人为湖北高质量发展产业投资基金合伙企业（有限合伙）。

　　截至最新披露，珠海恩圆持股13.08%，珠海富前持股12.08%，珠海股温持股3.7%。据招股书介绍，刘呈喜通过上述股东间接控制迅策科技28.86%的股权，为公司的单一最大股东集团。

　　同时，腾讯通过深圳腾讯、广西腾讯分别持股0.04%、7.51%，KKR通过Accel Asia Holdings II持股6.32%，云锋基金通过云锋新呈、云锋麒泰分别持股3.76%、2.26%，湖北高质量持股5.13%，恒生电子（600570）、高盛、浦发银行、寿康保险、中金公司等也是迅策科技的股东。

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