从科创板转战港股，四环医药(00460.HK)分拆轩竹生物上市的决心不改。

　　11月25日，港交所官网显示，轩竹生物科技股份有限公司(简称“轩竹生物”)递交上市申请。

　　而就在轩竹生物港股IPO前，2024年10月开始，四环医药收购了轩竹生物部分股权，轩竹生物的估值达85亿元。

　　业绩方面，轩竹生物2019年至2022年没有任何营收，2023年和2024年上半年合计收入约1606万元。

　　但同期，轩竹生物一直未能盈利，近5年半来，公司累计净亏损19.1亿元。

　　撤回科创板IPO转战港股

　　11月25日，港交所官网显示，轩竹生物递交上市申请。

　　实际上，轩竹生物曾计划登陆科创板。但2023年3月8日，上交所官网公告显示，轩竹生物首发上市申请遭暂缓审议，公司需进一步披露各管线在研产品的技术优势、后续商业化规划及具体举措。

　　暂缓审议一年多之后，2024年5月，轩竹生物宣布主动撤回IPO材料，终止IPO进程。

　　彼时，轩竹生物的母公司四环医药公告称，撤回IPO申请的原因是基于轩竹生物自身业务发展及战略规划考虑，并经审慎研究当前资本市场的市场环境等因素，董事会将会持续积极探索集团及轩竹生物的发展机会以及其他的资本市场融资机会。

　　11月12日，四环医药公告显示，建议分拆轩竹生物的股份并于联交所主板上市，且公司已取得联交所关于其根据上市规则第15项应用指引建议分拆轩竹生物的批准。

　　对于此次分拆上市，四环医药在公告中表示，将有助于轩竹生物进一步作为独立创新药研发及产业化平台公司，可直接进入债务及股权资本市场，从而增加轩竹生物的财务灵活性并增强其筹集外部资金的能力，以支持其业务的快速增长及产业化发展。

　　同时，四环医药表示，公司也可以将公司的现有资金与资源专注于培育和发展高增长的医美业务及其他新业务。此外，本次建议分拆亦可以增强轩竹生物的公司治理及集团的营运管理能力。

　　2024年10月开始，四环医药先后与8名投资者订立协议，收购7名投资者合计持有的轩竹生物约3.3717%股权，作价2.88亿元。

　　11月12日，四环医药公告称，公司旗下海南四环以总价约3.08亿元，进一步收购轩竹生物约3.6177%的股权。

　　由此，轩竹生物的估值约为85亿元。根据港股招股书，截至最后实际可行日期，四环医药透过其间接全资附属公司轩竹医药及海南四环，在轩竹生物全部已发行股本中拥有约56.47%权益。

　　值得一提的是，轩竹生物的投资者与四环医药曾存在对赌协议安排，若轩竹生物未能于2024年12月31日前完成首次公开发售，投资者有权要求轩竹生物控制人根据协议条款购回其所持有的全部或部分目标公司股权。

　　不过，四环医药在公告中表示，上述收购B轮投资者所持股权只是因为看好轩竹生物的未来发展，目前尚无事件致使投资者行使购回权利。

　　收入全部源自一款产品

　　轩竹生物成立于2008年，当时，四环医药收购其的多数权益，希望提升其对创新药的研发能力。

　　在成立之前，轩竹生物的业务活动通过山东轩竹(现为轩竹生物的全资附属公司)开展。

　　目前，轩竹生物专注于消化、肿瘤及NASH(非酒精性脂肪性肝炎)等治疗领域。

　　招股书显示，轩竹生物有超十种药物资产在积极开发中，过去还曾成功开发出四款候选药物，并随后转让或对外授权给其他制药公司。

　　从目前的管线来看，轩竹生物主要有三款核心产品，包括KBP-3571、XZP-3287和XZP-3621。其中KBP-3571属于治疗消化系统疾病的创新质子泵抑制剂(PPI)，是中国首款也是唯一一款自主研发的PPI，已获NDA(新药上市申请)批准，是一款已商业化产品。

　　此外，XZP-3287是一款靶向乳腺癌的细胞周期蛋白依赖激酶4/6(CDK4/6)抑制剂，作为单药疗法和与氟维司群的联合疗法，预计将于2025年上半年获得国家药监局的NDA批准。XZP-3621也已提交NDA，是中国唯一一款处于NDA阶段的治疗NSCLC(非小细胞肺癌)的ALK抑制剂。

　　业绩方面，轩竹生物目前已经有产品收入，但尚未实现盈利。

　　2019年至2021年，轩竹生物没有任何营收，公司分别净亏损3.62亿元、1.62亿元和4.62亿元。

　　2022年，轩竹生物并无收入，公司KBP-3571于2023年6月获批后于2023年开始取得销售及分销开支，公司净亏损5.12亿元。

　　2023年，轩竹生物收入仅2.9万元，净亏损3.01亿元。

　　2024年上半年，轩竹生物收入猛增至1603万元，净亏损1.11亿元。

　　综合来看，近5年半来，轩竹生物收入约1606万元，净亏损19.1亿元。

　　轩竹生物称，上述收入全部源自销售KBP-3571(安奈拉唑钠)。

　　数据显示，截至2024年6月30日，轩竹生物总资产约12.5亿元，净资产约10.3亿元。

　　2024年上半年，四环医药的创新药及其他药品分部业绩为-2.58亿元，是近两年三大分部(另外两个分部是医美产品、仿制药)中唯一业绩持续为负的业务，上年同期为-3.44亿元。

　　此次港股IPO，轩竹生物计划将募资金额用于三款核心产品的研发与商业化，关键产品(KM602、KM501、XZP-7797及XZP-6924)的研发，以及增强商业化及市场营销能力等。

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