自2025年10月以来，港股与A股呈现明显“剪刀差”，恒生科技（159740）指数累计下跌近20%，金蝶国际（HK0268）、舜宇光学科技（HK2382）、腾讯音乐（TME）、小米（K81810）集团等近10只成份股跌幅超30%。与此同时，超1446亿元资金通过ETF逆势布局港股市场。
2月20日港股马年首日，恒生科技（159740）指数再跌2.91%，百度（K89888）、阿里（BABA）、华虹半导体（HK1347）、中芯国际（HK0981）等均走弱。汇丰晋信基金经理许廷全分析，调整受美联储政策不确定性、市场情绪扰动及大模型竞争预期影响，非基本面主导。
数据显示，截至2025年三季报，公募实际持有港股5940亿元，远超3560亿元基准，推动阶段性卖出压力。但Wind显示，跟踪恒生科技（159740）等指数的ETF自去年10月净流入1446亿元，其中华夏、华泰柏瑞、天弘三只ETF流入超150亿元。
招商证券（HK6099）指出，近期ETF持续流入体现市场从“可交易”向“可投资”转变。当前恒生科技（159740）指数市盈率21.51倍，处上市以来19.31%分位，AH溢价接近历史低位，且监管与环境优于2022–2023年。兴业基金徐成城称，港股科技资产稀缺、估值更具性价比，AI与工业协同潜力突出。
