花旗（C）发布研报称，将中兴通讯（HK0763）(00763)目标价由29.2港元下调至25.4港元，维持“中性”评级。

中兴通讯（HK0763）公布2025财年及去年第四季收入分别为1,339亿元人民币(下同)及334亿元，大致符合预期，惟纯利分别为56亿元及2.96亿元，逊于预期，主要由于毛利率分别下跌7.7个百分点及1.3个百分点至30.3%及29.4%。

重点如下包括：1)营运商业务跌幅超出该行预期，预期2026年营运商业务将继续下跌，主因国内营运商资本开支减少，部分被国际营运商业务增长抵销; 2)政企及消费（883434）者业务毛利率在2025年下半年按季改善，2026年政企及消费（883434）者业务将继续受国内云端服务供应商客户对服务器需求上升支持; 3)智能手机海外销（885840）售扩张是2025年消费（883434）者业务的增长动力，2026年或将改善其产品组合。公司或于3月底举行业绩简报会，届时将提供更清晰的2026年展望。