两个不在公司任职的股东，一张减持公告，直接把CRO龙头昭衍新药（603127）送上了跌停板？

先说这两个要减持的人，看着名字陌生，但背景可不简单，是民营500强香塘集团的继承人。昭衍没上市时，香塘就真金白银押注，是最早的投资方之一，堪称“陪跑老战友”。至今他们还一起做产业基金，妥妥的“自己人”。

大家第一反应都是：这俩大佬是不是知道啥内幕，对公司没信心了？果不其然，消息一出股价直接跌停，公司连夜紧急改方案，把合计减持比例从4.1%降到不超过3%，还改成大宗交易为主。虽然有人吐槽说这是“耍猴”，但至少稳住了军心，今天股价算是企稳。

有意思的是，“减持”这两个字对于昭衍的股价向来有点魔咒体质。捋捋时间线，去年8月，公司以前的副董事长减持套现7000多万，消息一出，当天股价跌了5.7%。紧接着9月，五名高管组团减持1400多万，第二天股价又跌了7个点。再到今年1月底，实控人亲自下场，一周时间套现近6个亿，消息当天跌了6%。现在加上顾家这两位清仓，直接10个点跌停。

去年下半年到现在，前前后后已经有9个股东在往外撤了。那问题来了，为什么偏偏是这个时候，大家扎堆离场？有人说是因为内部对未来没信心了，但更直接的原因可能是——股价涨得实在太疯了。

咱们来看数据：2025年，昭衍股价全年涨幅超过110%，从去年年中的20块钱附近一路飙到今年1月中旬的46块，在CRO板块里一骑绝尘。

虽然去年CRO确实迎来订单和业绩修复，但别的公司涨个百分之三四十已经算不错了，凭什么昭衍翻倍？因为它是A股里把“猴子”这门生意玩得最明白的公司。

去年下半年开始，实验用猴供不应求，价格从温和上涨直接冲进快车道，部分地区甚至“有价无猴”。按照会计准则，猴子涨价带来的公允价值变动，直接变成账面利润。

今年1月份，公司预告2025年净利润2.33亿到3.49亿，暴增两倍多，但其中4.5个亿是猴子贡献的，关键是这钱跟经营能力没关系，纯粹是“猴周期（883436）”的账面游戏（881275）。与此同时，主业的收入已经连续两年下降。

更夸张的是估值。到今年初，昭衍新药（603127）的市盈率一度冲到97倍，而同行业龙头（883917）普遍在二三十倍徘徊。一个主业亏损的公司，却享受着比板块龙头高得多的估值。那么靠“猴哥”撑起的虚胖泡沫，还能撑多久？

(文案|王晓潇、出镜|刘相君、剪辑|刘相君)