豪赌即时零售的阿里巴巴（BABA）（09988.HK、BABA.US）业绩阶段性承压。
3月19日晚，阿里巴巴（BABA）发布2026财年第三季度业绩（截至2025年12月31日），这是一份出乎市场意料的财报，公司营业收入2848亿元，同比增长1.67%；归母净利润163.22亿元，同比下降66.7%。
单季度盈利骤降，与阿里巴巴（BABA）押注即时零售直接相关。淘宝闪购作为核心战场，以“烧钱换规模”模式，换来收入快速增长。2026财年第三季度，公司即时零售收入208.42亿元，同比增长56%。
长江商报记者注意到，这也成为拖累当期利润的关键因素，补贴、骑手薪酬、商家佣金减免等，导致费用大幅增加。2026财年第三季度，阿里巴巴（BABA）的销售和市场费用约719亿元，较上年同期增加292.59亿元，接近300亿元。
在3月19日召开的电话会上，阿里巴巴（BABA）管理层表示，未来两年继续坚定投入即时零售，实现整体规模突破1万亿元。
而AI+云是阿里巴巴（BABA）的亮点。公司AI相关产品收入实现连续第十季度实现三位数的同比增长。公司的目标是，未来五年，云和AI的年商业化收入目标突破1000亿美元（约合人民币7000亿元）。
聚焦核心坚定投入，阿里巴巴（BABA）能否顺利实现目标，备受期待。
单季归母净利润163.22亿同比降66.7%
阿里巴巴（BABA）净利超出市场预期幅度下降。
根据阿里巴巴（BABA）公布的2026财年第三季度业绩，公司实现营业收入2848.43亿元，略低于预估数2897.9亿元，同比增长1.67%，若不考虑银泰和高鑫零售（HK6808）的已处置业务收入，同比增长9%。
第三季度，阿里巴巴（BABA）的经营利润为106.45亿元，同比下降74%，主要是由于经调整EBITA的减少所致。经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降57%至233.97亿元，主要归因于对即时零售、用户体验及科技的投入，部分被云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。公司非公认会计准则净利润为167.10亿元，相较2024年同期的510.66亿元下降67%；归母净利润163.22亿元，同比下降66.7%；经营利润率从上年同期的15%骤降至4%。
阿里巴巴（BABA）非公认会计准则净利润同比下降67%，这一核心盈利指标的降幅远超市场预期，成为公司本次财报关注的焦点。
长江商报记者注意到，公司整体营业收入增长不到2%，增长较为乏力。
具体而言，电商集团收入1593.47亿元，同比增长6%；国际数字商业集团收入392.01亿元，同比增长4%。
从经调整EBITA看，除了电商集团和云智能集团盈利外，其余板块业务均为亏损。其中，电商集团为346.13亿元，同比下降幅度达43%。
而拖累公司利润大幅下降的是淘宝闪购。
2025年，淘宝闪购年完成了关键的战略升级与生态整合。淘宝“小时达”服务升级为“淘宝闪购”，并获得手机淘宝首页一级入口，获得核心流量倾斜。饿了么App正式更名为“淘宝闪购”，完成业务、架构与品牌的全面统一，形成“淘宝流量+饿了么履约+菜鸟供应链”的生态闭环。
2026财年第三季度，包含淘宝闪购在内的即时零售收入同比劲增56%，达208.42亿元。其以45.2%的即时零售市场份额，略超美团的45.0%，与美团形成双雄争霸的格局。
但是，其用户体验投入、骑手薪酬提升，导致费用大幅增加。2026财年第三季度，公司销售和市场费用达719.34亿元，同比增加292.59亿元，创单季度历史新高。
下一个五年AI收入1000亿美元
尽管业绩承压，但在阿里巴巴（BABA）的预期之中。
目前，阿里巴巴（BABA）聚焦两大核心，即电商和AI+云业务。
阿里（BABA）电商事业群CEO蒋凡表示，过去一年，闪购对平台整体的拉动明显，包括团购在内的电商大盘年度活跃买家增长了1.5亿，实物电商的年度活跃买家增长了1亿。
在财报电话会上，阿里巴巴（BABA）管理层明确表示，即时零售的投入还将加大，目标是2028财年即时零售整体交易规模破万亿元的目标，预计2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利。
阿里（BABA）CEO吴泳铭还宣布了AI战略的商业目标，未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化的年度收入突破1000亿美元（约合人民币7000亿元）。
阿里巴巴（BABA）的AI业务发展较快。2026财年第三季度，阿里巴巴（BABA）云智能集团收入为432.84亿元。总收入及不计阿里巴巴（BABA）并表业务的收入同比增长分別加速至36%、35%。这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升。其AI相关产品收入实现连续第十个季度的三位数的同比增长。
过去3个月，百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍。预计商业化MaaS收入将会成为阿里（BABA）云最大的收入产品。
吴泳铭表示，阿里（BABA）云2026财年截至2月底的外部商业化收入正式突破1000亿元。
在财报中，阿里巴巴（BABA）披露了芯片设计平头哥的进展，公司称，其自主研发的GPU已实现规模化量产，支持从训练、微调到推理的端到端AI工作负载，该产品兼容主流AI框架，增强了算力的长期供给能力，并结合千问模型和云计算（885362），对外提供高性价比的AI服务。该业务规模迅速扩大，现已为阿里（BABA）的云基础设施供应带来实质性贡献。
阿里巴巴（BABA）方面表示，平头哥对阿里巴巴（BABA）的价值不仅在于成本优化，更在于算力供应保障。平头哥可以提供更充足的AI算力供给，有助于阿里（BABA）的云和AI业务，包括MaaS业务，获得更强的增长动能。
阿里巴巴（BABA）还表示，未来，不排除为平头哥推进独立上市，但目前尚无明确时间表。
2026财年第三季度，阿里巴巴（BABA）研发投入154.80亿元，前三季度合计为475.76亿元，同比增长12.69%。
左手AI+云，右手即时零售，聚焦两大核心，豪赌下一个五年，阿里巴巴（BABA）能否全面实现目标，备受期待。
