速途网讯日前，赤子城科技（HK9911）公布了2025年全年业绩。数据显示，公司2025全年实现收入68.9亿元人民币，归母净利润达9.3亿元，核心财务指标表现稳健，展现出公司在全球泛娱乐社交领域的强大韧性与成长潜力。华泰证券（HK6886）看好公司发展前景，维持“买入”评级，将目标价上调至17.5港元。

社交业务双旗舰驱动，全球化深化贡献稳定利润

作为公司的核心基本盘，社交业务在2025年下半年继续保持高增长态势。根据华泰证券（HK6886）研报，其中，旗舰产品SUGO和TopTop表现尤为突出，成为驱动增长的核心引擎。

根据业绩会信息，SUGO全年收入同比增长超80%，利润同比增长超100%，在拉美、欧洲等新市场增长显著；TopTop全年收入同比增长超70%，利润同比增长超100%，不仅已成为沙特等中东北非核心市场的国民级应用，更成功打入日本、欧洲等高价值市场。用户规模与ARPU值稳步提升，预期在2026年将继续贡献稳定的利润增长。创新业务高速放量，第二增长曲线清晰，AI赋能打开空间

在社交业务稳固增长的同时，赤子城科技（HK9911）的创新业务正快速成长为公司的又一强劲增长极。

根据业绩会信息，公司的精品游戏（881275）业务已跑通商业化闭环，进入长线回收阶段，旗舰游戏（881275）《Alice Dream:Merge Games》的ARPU在年末较年初提升40%，研发效率大幅提升。展望2026年，公司计划推出5-6款新游戏（881275），并开展规模化商业化推广，游戏（881275）业务收入有望持续提升。

此外，公司于2025年8月完成对短剧平台Playlet的并表，用户与变现数据表现亮眼。未来公司将加大短剧AI化投入，北美市场有望快速放量，为长期增长打开空间。基于对公司AI效率提升优化经营杠杆的预期，以及社交产品在AI赋能下的增长前景，华泰证券（HK6886）对公司未来盈利给予积极展望。全球化进入2.0时代，深度本地化运营构筑壁垒

从区域拓展来看，赤子城科技（HK9911）的全球化已进入2.0时代，即在核心市场深耕的同时，积极开拓高价值新市场。根据业绩会信息，除巩固中东、北非、东南亚等传统优势市场外，公司2025年成功开拓了日本、欧洲、拉美等全球高价值市场。

例如，TopTop跻身日本App Store游戏（881275）免费榜Top6；SUGO在东南亚、拉美等地区表现亮眼，通过在拉美建立本地化运营团队，年末月流水较年初提升超300%，进入墨西哥、巴西等国家App Store社交排行榜Top15。在中东北非市场，公司已建立深厚壁垒，下一阶段将深化运营，向区域内各国家下沉，挖掘细分用户需求。

考虑到公司AI赋能将带动社交产品收入增长，新产品提供新增量，参考可比公司估值，华泰证券（HK6886）给予公司2026年17.6倍PE，将目标价由16.2港元上调至17.5港元，维持“买入”评级。