国信证券（002736）发布研报称，维持中创新航（HK3931）(03931)盈利预测，维持“优于大市”评级。该行预计公司2026-2028年归母净利润为26.75/39.04/49.51亿元，同比+81%/+46%/+27%；EPS分别为1.51/2.20/2.79元，动态PE为19.2/13.2/10.4倍。

国信证券（002736）主要观点如下：

公司2025年实现归母净利润14.76亿元，同比+150%

公司2025年实现营收444.0亿元，同比+60%；实现净利润(含少数股东权益)20.95亿元，同比+148%；实现归母净利润14.76亿元，同比+150%；毛利率为16.69%，同比+0.80pct；净利率为4.72%，同比+1.68pct。

公司动力电池市场份额稳步提升，国内外客户持续开拓

公司2025年动力电池业务实现营收303.0亿元，同比+55%；该行估计出货量超66GWh，同比+47%。2025年公司在全球动力电池市场出货排名第四，市场份额为5.3%、同比+0.7pct。乘用车（884099）市场，公司与小鹏、零跑、广汽等核心客户合作紧密，2026年小鹏Mona、智界/尚界、小米/零跑/小鹏大电量增程平台等新项目将批量交付。同时，公司海外客户拓展进入新阶段，已切入丰田、大众、现代等车企，交付数量持续提升。商用车市场，公司与奇瑞、吉利（K80175）、东风、徐工、三一等深入合作，2025年配套新公告车型468款以上，同比+96%，实现各领域车型全面覆盖。

公司储能业务快速放量

公司2025年储能（885921）系统产品及其他业务实现营收141.0亿元，同比+72%；该行估计出货量超50GWh，同比+100%。公司与国家电投、中核汇能、三峡新能源（850101）等持续深化合作，出货量实现快速提升。同时，公司探索多种合作开发模式，助力公司电站业务发展。国际市场方面，公司成功进入南非、拉美、美国、以色列等区域头部储能（885921）开发商及独立发电商的供应商白名单，已与10多个国家和地区客户建立合作。

公司产品与技术不断创新，持续提升客户服务能力

动力电池方面，针对纯电与混动车型，公司的5C磷酸铁锂电池（884309）装机量大幅提升，10C超充电池2025年完成设计开发、正在配合OEM进行整车层级开发。针对HEV/PHEV市场，公司开发20C高功率电池已配套吉利（K80175）、东风等实现批量交付。针对商用车市场，公司推出至远系列解决方案，支持重卡2C快充、10年200万公里超长寿命，支持轻商续航突破350km。储能（885921）电池方面，公司推出至久588Ah和684Ah大电芯，更好服务终端客户。

风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧风险。