近日，兴业证券（601377）、中信建投证券（HK6066）发表研究报告，认为复星国际（HK0656）(00656.HK)加快非核心资产退出，中期利润目标明确，并在健康、快乐、保险板块主业保持较好成长，资产质量有望提升。因此，兴业证券（601377）上调复星国际（HK0656）评级至“买入”，中信建投证券（HK6066）维持复星国际（HK0656）“增持”评级。

消息面上，3月30日复星国际（HK0656）发布2025年业绩公告，全年总收入达1734.3亿元，其中海外收入达人民币948.6亿元，占总收入比重达54.7%；经调整产业运营利润达40亿元。四大核心子公司收入1282亿元，占集团总收入的74%，其中，健康板块核心子公司复星医药（HK2196）归母净利润人民币33.71亿元，同比增长21.69%；富足板块核心子公司复星葡萄牙保险归母净利润达欧元2.01亿元，同比增长15.8%。

兴业证券（601377）认为，近年来复星国际（HK0656）深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，核心产业稳固。其中，健康板块表现突出，2025年实现总收入480亿元，同比提升3.1%；归母净利润14.3亿元，同比增长59.2%。中信建投证券（HK6066）也指出，复星国际（HK0656）健康板块储备丰富，旗下医药公司拥有近70项在研创新药（886015）项目，构建起全链路的阶梯式管线格局，得益于创新药（886015）收入持续增长及海外商业化授权交易增加，从“买全球”向“赚全球”发展。

上述两家券商同时指出，复星国际（HK0656）持续推进“瘦身健体”战略，债务成本稳步下降。2025年，复星国际（HK0656）公开市场融资额为278亿元，合并口径平均债务成本为5.0%，相较2024年降低60bps。与此同时，2025年年内，复星国际（HK0656）集团层面资产退出和子公司分红实现现金回流140亿元，各级子公司重资产、非核心非战略资产退出签约金额120亿元。此外，自推进“瘦身健体”战略以来，复星国际（HK0656）已退出资产和业务回笼资金约750亿元。

兴业证券（601377）指出，截至2025年末，复星国际（HK0656）调整后每股NAV为18.1港元，每股归母净资产为12.7港元。相较当前股价，复星国际（HK0656）仍有较大估值回升空间。

此前，花旗（C）、瑞银（UBS）、国泰海通（HK2611）证券均基于复星国际（HK0656）2025年业绩发表研究报告，看好复星国际（HK0656）业绩和估值上涨空间。其中，花旗（C）维持复星国际（HK0656）“买入”评级，预计复星国际（HK0656）2026年业绩增长强劲；国泰海通（HK2611）证券重申对复星国际（HK0656）的“增持”评级，并上调目标价至7.26港元。

复星国际（HK0656）业绩发布后提出，中期目标力争推动逐步恢复人民币百亿利润规模，集团层面目标回笼人民币600亿元资金，将集团层面总负债降至人民币600亿元以下，力争达成“投资级”评级。

分析人士表示，受风险出清及主业增长的利好影响，复星国际（HK0656）股价连续走高，并有望进一步持续估值修复行情。4月2日，复星国际（HK0656）报收4.29港元，总市值350.93亿港元，自3月6日发布盈警公告以来，股价累计涨幅超19%。