在登陆A股的第9个年头，经营业绩一直表现稳健的佳力图（603912）(603912)突然陷入亏损。2025年，公司实现营收7.39亿元，同比下滑8.34%;净利润更是从当年一季度便开始出现断崖式下滑，由盈转亏，全年亏损5448.80万元;扣非净利润亏损6923.11万元。

一方面，投建近7年的楷德悠云数据中心项目为何至今未正式投入运营?另一方面，公司可转债将于7月到期，公司是否有能力足额兑付?公司的经营是否遇到了难关?近日，《大众证券报》记者以股东身份来到佳力图（603912），就投资者关心的问题与公司管理层展开深入交流。

三大因素导致亏损

“报告期内，公司净利润较上年同期下降的原因主要有三点。一是受上游核心原材料(铜、铝)及机电部件采购成本同比上升影响，叠加行业市场竞争加剧，产品盈利空间受到一定挤压。二是公司持续推进多渠道市场布局与数据中心领域客户开拓，当期投入尚未完全转化为订单收入;同时，公司在高效热管理技术、节能散热系统等创新领域加大研发布局，带动研发投入相应增加。三是楷德悠云数据中心项目部分资产转固，项目前期运营费用已发生，导致项目出现阶段性亏损。”公司财务总监叶莉莉解释道，“公司已通过工艺优化、技术革新及精细化成本管控等措施积极降本增效。未来随着客户逐步进驻、项目正式投入运营，公司经营业绩将得到有效改善。”财报显示，2025年，佳力图（603912）精密空调（884113）业务实现营收5.17亿元，同比增长12.37%。代维服务实现营收3739.90万元，同比增长1.48%。机房环境一体化产品实现营收1.72亿元，同比减少38.15%。

“只有投入才有机会”

“2025年的指标不好看。公司首亏，首次不分红。”交流环节伊始，公司董事长何根林开门见山地回应了投资者的疑问，“主要由于公司两个项目投入较大。但是对于企业来说，只有投入才有机会，但投资需要一个成长的过程。”

2019年10月，佳力图（603912）宣布拟投建楷德悠云数据中心项目。项目分三期实施，投资总额约15亿元。2020年及2023年，公司分别公开发行可转债3亿元及定增募资9.11亿元，为项目提供配套资金。截至目前，该项目一期已建设完成并达到预定可使用状态。此外，公司位于南京市江宁区秣陵街道的佳力图（603912）精密空调（884113）和磁悬浮冷水机组两大生产基地于2025年正式动工。

“数据中心本身就属于重资产投入，回报周期（883436）较长;而一旦签订合作，订单周期（883436）通常在5—10年，并且往往会续签。行业方面，阿里（BABA）云和百度（K89888）云等已经宣布对AI算力相关产品服务价格进行上调，数据中心行业有望迎来触底反弹。”公司董秘高健称。

液冷及数据中心备受关注

面对数据中心向高性能、高能耗、高密度发展，传统服务器的风冷冷却方式已经无法满足更高功率密度下的散热需求。对此，佳力图（603912）为数据中心给出了冷板式及单相浸没式液冷方案。

“公司液冷产能有多少?数据中心全部招满，一年大概有多少营业额?”会议现场，有股东对公司的液冷和数据中心业务表示关注。

公司总经理李林达表示：“公司新建厂房中有1/3的场地供应给液冷。我们也在进行深度与广度的算力结合。公司提供的是液冷全站式服务，而不仅是CDU(冷却液分配单元)，还为整个液冷系统提供支持，负责方案设计、施工、交付以及调试的所有生命周期（883436）任务。”

“公司数据中心的设计理念都由阿里（BABA）、腾讯（K80700）、快手（K81024）和字节的专家汇总提出，项目也以他们的入驻为目标。此类客户的加入对我们产生很大影响。”李林达表示，“数据中心裸租的价格实际并不高。按照预计，根据现行电价，整个三期的费用大约是3亿元至4亿元，其中大部分是水电的费用。随着未来市场的发展，算力会变得非常值钱。”

高健表示，根据目前厂房的产能计算，公司数据中心每年最高收入大约为8亿元。想扩张只能扩产。今年新建厂房基本能够交付，未来公司将通过主营业务的订单量实现盈利目标，但这需要时间。

记者朱蓉