烧钱扩产，现金流难解。
2026年一季度，碳酸锂供给端接连出现扰动。
2月底，津巴布韦突然禁止锂精矿出口；江西锂云母矿因换证问题可能面临1-3个月的主动停产；澳洲受海峡封锁影响，柴油储备紧张，小型矿山最短10天内就可能断供。
供给在收缩，需求却在扩张。2026年一季度，全国新型储能（885921）项目采招落地规模合计约174.3GWh，容量同比增长约66%。其中3月单月落地81.9GWh，同比增长138%。
行业在变，公司先动了。
4月8日，亿纬锂能（300014）（300014.SZ）宣布将在江苏启东和福建上杭新建合计110GWh的储能（885921）（动力）电池产能，总投资110亿元。
这已是其自3月28日以来披露的第四个大规模扩产计划，不到半个月就累计宣布规划新增产能230GWh，投资约230亿元。
（亿纬锂能公告20260328）
（亿纬锂能公告20260331）
（亿纬锂能公告20260408）
（亿纬锂能公告20260408）
这是精准卡位，还是周期豪赌？
主攻600Ah+大电芯储能
亿纬锂能（300014）的发展轨迹，是中国锂电池产业升级的一个缩影：从最初的消费（883434）类锂锰电池和锂亚硫酰氯电池（国家级单项冠军产品），逐步拓展至动力电池、储能（885921）电池两大核心赛道。
截至2025年底，公司业务横跨消费（883434）电池、动力电池、储能（885921）电池三个领域。
消费（883434）电池属于传统基本盘业务，2025年营收约110.75亿元，毛利率25.65%，为各板块最高。
动力电池规模最大，增速最快，2025年营收258.6亿元，同比增长35%，出货量50.15g（885556）Wh，同比增长65.56%，全球排名第六，国内商用车装车量第二。
储能（885921）电池次之，2025年营收244.4亿元，同比增长28%，出货量71.05g（885556）Wh，同比增长40.84%，全球排名第二。
（亿纬锂能2025年年报）
三块业务里，储能（885921）是当前市场最关注的。公司能在储能（885921）领域快速冲上第二，关键是大电芯的差异化路线。
当大多数同行还在主攻280Ah、314Ah电芯时，亿纬锂能（300014）直接跳到了600Ah+。2022年10月，它率先发布628Ah超大容量电芯Mr.Big，2024年12月实现投产。截至2026年2月，这款大电池累计下线超100万颗。
（亿纬锂能公告20260410）
大电芯的好处很直接：一个200MWh的电站，数据采集点减半，全生命周期（883436）运维成本降低30%。2025年9月，公司承建的200MW/400MWh独立储能（885921）项目顺利送电，成为628Ah大电池在全球百兆瓦时级电站中的首次大规模应用。
这套打法，让亿纬锂能（300014）在储能（885921）这个快速放量的市场里拿到先发位置。
大圆柱电池量产装车
动力电池是亿纬锂能（300014）三大板块中竞争最激烈的领域。宁德时代（300750）、比亚迪（002594）两强格局已定，其他玩家想要突围，必须找到差异化的技术路线。
亿纬锂能（300014）选的是大圆柱。
大圆柱电池具备三大核心技术：标准化（跨车型快速适配）、零膨胀（简化电池包设计）、高强度（钢壳强度是方形铝壳的5.6倍）。
2025年，亿纬锂能（300014）的大圆柱电池已实现量产装车超过9万台，单车最长运行距离超28万公里，是国内首家量产装车的大圆柱电池企业，已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商。
产能布局也在从国内走向海外。位于匈牙利德布勒森的乘用车（884099）大圆柱电池项目进展顺利，项目紧邻宝马集团德布勒森工厂，预计2027年投产。
大圆柱这条路线，目前公司在国内已经走在了最前面。但动力电池的规模竞争是残酷的，要真正站稳脚跟，还需要更大规模的交付来证明。
此外，固态电池（886032）也在推进。2025年9月，“龙泉二号”全固态电池（886032）成功下线。2026年3月，龙泉三号、四号固态电池（886032）顺利下线，前者面向人形机器人（886069），后者面向新能源汽车（885431），作为技术储备持续迭代。
盈利上修，现金流难解
2025年，亿纬锂能（300014）营收614.7亿，同比增长26.4%。归母净利润41.3亿，同比仅增长1.4%；剔除股权激励影响后的归母净利润实际50亿，同比增长24.8%。
财报里有个信号值得关注：合同负债从2025年年初的3.67亿升至末的14.9亿，增长了3倍多，存货也有明显增长，这通常意味着下游订单的增长。
此外，2026年一季度，利润继续上修，预计归母净利润13.8亿至14.9亿，同比增长25%至35%；扣非净利润10.6亿至11.4亿元，同比增长30%至40%。
（亿纬锂能2026年一季度业绩预告）
现金流就没那么乐观了。2025年，亿纬锂能（300014）经营活动现金流净额74.92亿元，同比增长68.98%。但资本开支更大，自由现金流常年为负。
2025年末，账面现金类约163亿，有息负债却高达329亿。刚刚又宣布230亿、230GWh的扩产计划，资金压力不小。
钱从哪里来？公司已于2025年6月向港交所递表，募资主要用于匈牙利大圆柱电池基地建设。
资金链紧绷的情况下，公司开始尝试技术输出：不自己砸钱建厂，而是通过授权技术、提供服务来拓展海外市场。这也是港股招股书重点提及的内容，即CLS全球合作经营模式——合作研发、技术授权、服务支持。
一边是重资产扩产，一边是轻资产输出，两条腿能不能走稳，核心还是落脚到业务上，紧盯三个变量：储能（885921）订单兑现节奏，大圆柱电池的放量节奏，固态电池（886032）等前沿技术的产业化进度。
