2026年以来，一股强劲的“AI上市潮”席卷港股市场。随着一众大模型公司接连敲钟，市场的目光再次聚焦于人工智能（885728）的商业化前景。投资者们也正将目光从单纯的技术参数竞赛，转向对可持续商业模式与稳定盈利能力的深度拷问。
在这一背景下，全球商业物联网（885312）（BIoT）解决方案的领头羊——上海商米科技集团股份有限公司（以下简称“商米科技”）的登场备受瞩目。公司已于4月21日启动全球发售，并将于4月24日截止招股。在此次全球发售中，公司将发售4262.68万股股份，其中香港公开发售426.27万股，国际发售股份3836.41万股。发售价定为每股24.86港元，每手入场费约为2511.07港元。公司计划将于4月29日正式以“06810”为股票代码在港交所主板挂牌上市。
其实早在上市前，商米科技就已收获了不少知名机构及资本的青睐。据了解，截至IPO前，公司已获得蚂蚁集团、美团（K83690）、小米（K81810）、深创投（885413）等产业资本巨头及知名机构的支持，由此可见商米在产业链中举足轻重的地位。在此次招股中，商米科技吸引两位基石投资者，其中一位是老股东善商投资，合计认购约2.86亿港元。这些长线资本的加持，不仅是对商米科技过往业绩的认可，更是对其在AIoT时代构建软硬件一体化生态战略的高度押注。
待商米科技正式上市，其不仅将摘得“AI商业物联网（885312）第一股”的称号，更有望被视为中国科技企业从“硬件出海（885840）”向“AI生态出海（885840）”转型的重要标杆。
BIoT解决方案赛道绝对龙头，规模化壁垒已铸就
商米科技所处的赛道，绝非传统意义上的硬件制造，而是正处于爆发前夜的全球商业物联网（885312）（BIoT）。这是一场深刻改变人类商业活动底层逻辑的数字化革命。如果说工业时代是用机器延伸了人类的肢体，那么在数字时代，商米科技正在做的，是为全球数以亿计的商业场景赋予“神经网络”与“数字大脑”。
这一变革的背景，在于AI与IoT正迎来历史性的“双向奔赴”。过去，AI多停留在虚拟世界的算法推演中，而IoT设备采集的物理数据也未能充分反哺AI模型，两者发展相对割裂。然而，随着终端芯片算力跃升至TFLOPS级别、5g（885556）网络提供低时延大连接支撑，以及边缘计算成为云与端的智能桥梁，物理世界与数字世界的隔阂被彻底打破。千行百业的智能化需求与全球政策在数据安全（885942）领域的战略布局，更进一步加速了这一融合进程。
在这样的背景下，商米科技的角色显得尤为关键。其不仅仅是将传统终端通过开放生态底座连接起来，更是在构建一套智能化的商业操作系统。其利用强大的边缘计算能力，让每一台终端都成为感知世界的触角和AI落地的载体，将线下复杂的商业流、资金流与信息流汇聚于统一的数字平台。
这一能力也直接转化为商米科技最鲜明的标签：无可争议的行业领军地位。按2024年收入计，商米科技已成为全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，市场份额超过10%。而软硬件一体化的能力正是商米科技最深的护城河。不同于通用型消费电子（881124），商业物联网（885312）设备对稳定性、安全性和定制化要求极高，行业壁垒深厚。无论下游应用如何演变，只要商户需要数字化终端，商米科技就是绕不开的选择。
商米科技打造了一套“智能硬件+SUNMI OS操作系统+BIoT PaaS平台”的闭环模式，建立起商业场景下全球最活跃的开发者生态系统，已吸引约42,000名开发者，支持超过33,300款可供下载的应用程序，并拥有6.6万个全球生态伙伴。
其业务规模同样令人瞩目，覆盖全球200多个国家和地区，渗透100多个细分行业，服务全球前50大食品及饮料企业中逾70%的企业，并实现了超过60%的百强连锁商店覆盖率。叠加已有的端侧AI能力，商米科技正加速大模型和智能体植入，将成为线下商业经营实体通往物理AI时代的核心载体，全面赋能商业智能化。
可见，商米科技构建的不仅是零售业的数字化底座，更是AI技术从“云端”走向“实体”的关键枢纽，承载着重塑全球商业效率与体验的历史使命。
财务表现稳健增长，盈利质量持续优化
正是基于这一重塑商业效率的使命，商米科技在财务表现上也交出了一份亮眼的成绩单。在复杂的地缘政治环境下，商米科技不仅没有受阻，反而通过深耕海外市场实现了业绩的逆势上扬。
营收规模持续攀升，盈利能力显著优化。注意到，近年来商米科技的收入呈现出稳健的增长态势。招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为30.71亿元（人民币，下同）、34.56亿元、38.12亿元，年复合增长率超过10%。这在其所属行业已属难得。
最值得关注的，是商米科技盈利能力的结构性飞跃。公司毛利率已从2023年的26.7%强劲攀升至2024年的28.9%，并于2025年进一步跃升至31.3%。这一趋势不仅验证了其软硬件一体化模式在高端市场的溢价能力，更揭示了其商业模式的强大韧性。随着高毛利的欧洲市场占比扩大及AI软件服务收入加速渗透，商米科技正突破所处行业的利润天花板，其盈利质量有望迎来重塑，展现出极具吸引力的长期投资价值。
海外收入占比超七成，全球化布局成效显著。招股书披露了一个关键数据：2025年，商米科技来自海外市场的收入占比已达75%。这意味着公司已经成功跨越了单一市场的周期（883436）性波动风险，构建了真正的全球生意。特别是在欧洲、北美和东南亚市场，商米科技凭借高性价比和本地化服务，成功切入了当地主流连锁品牌的供应链。这种“中国研发+全球销售”的模式，不仅摊薄了研发成本，还让公司能够充分享受全球数字化升级的红利。
现金流状况健康，抗风险能力极强。还注意到，商米科技已连续三年现金流为正，拥有充沛的现金流。2024年经营活动所得现金净额为1.56亿元，而到了2025年，这一数字大幅增长至2.10亿元。这表明公司在业务扩张的同时，拥有极强的自我造血能力。截至2025年底，公司账面现金及等价物超过10亿元。资金储备充裕，为后续的技术研发和市场扩张提供了坚实保障。这种稳健的财务结构，为公司在未来的AI研发投入、海外并购以及市场扩张提供了充足的弹药，也让投资者对其长期价值多了一份安心。
踩准AI与数字化浪潮，成长空间全面开启
在看来，商米科技此时登陆港股，精准踩中了多个历史性机遇的交汇点。
首先，全球商业数字化是不可逆的趋势。根据灼识咨询的资料，全球安卓端BIoT解决方案市场预计将从2024年的约320亿元增长至2029年的约920亿元，复合年增长率高达23.7%，其在全球市场的渗透率也将从14%提升至29%。这意味着公司所处行业正处于高速增长的黄金周期（883436），作为龙头的商米科技将优先受益于行业集中度的提升。
其次，AI技术正在为BIoT行业带来深刻的供给侧变革。商米科技早已将AI能力融入产品矩阵。公司不仅在硬件层面集成了AI算法和NPU芯片，更在PaaS平台层面提供AI驱动的低代码开发工具，降低了商户拥抱智能化的门槛。展望未来，公司计划将募资所得大部分用于BIoT软硬件解决方案的研发、PaaS平台的开发升级以及以AI为中心的研发投资，这包括开发低代码及AI辅助编程、智能数据洞察与推荐系统等。伴随着Magic AI及SUNMI CLAW智能体的逐步落地，公司在“AI+商业”领域的先发优势将进一步得到巩固。
再次，生态协同效应有望进一步放大。依托蚂蚁集团、美团（K83690）等股东的强大资源，商米科技能够无缝接入其在移动支付（885333）、本地生活、数字营销等领域的领先SaaS服务。这种“硬件+软件+服务”的生态打法，将让公司在激烈的市场竞争中始终保持领先身位，形成难以复制的竞争壁垒。
最后，全球供应链的重构也为公司提供了新的机遇。面对全球经济波动、地缘政治变化等挑战，公司已前瞻性地布局海外产能，并计划在东南亚等地建立新的生产线，以增强供应链的韧性和灵活性。同时，公司正在积极向医疗健康、酒店、银行等高价值新行业垂直拓展，并在欧洲、韩国、澳大利亚等发达市场加强渗透。这种横向拓展行业、纵向深耕区域的双轮驱动策略，将为公司打开万亿级的潜在市场空间。
小结
综上所述，商米科技正以清晰且稀缺的商业逻辑，在行业赛道中构筑起坚实的价值底座。尤其值得关注的是，公司正积极将AI能力深度融入其商业物联网（885312）（BIoT）解决方案，通过AI算法、边缘AI芯片及多传感器（885946）融合等技术，赋能线下商业场景实现更智能的运营与决策，这为其在AIoT领域的长期发展注入了新的增长动能。在港股IPO回暖、优质资产重获定价权的当下，商米科技不仅是一家率先跑通商业化闭环的AIoT龙头企业，更是一个具备稀缺性、确定性与成长性的长期投资标的。
凭借稳固的龙头地位、持续优化的财务模型、强大的股东背景以及明确的全球化战略，商米科技在招股次日已展现出强大的投资吸引力。对于资本市场而言，这或许不仅是一个“打新”的机会，更是分享全球商业物联网（885312）智能化、生态化长期红利的稀缺入口。随着资本市场的加持，公司的全球化布局与技术优势有望进一步放大，其投资价值将在产业升级与业绩兑现中持续显现，值得长期关注。
