中信证券（HK6030）发布研报称，本周港股受地缘避险情绪升温、韩国市场资金虹吸影响出现回调，外资短期流出明显。伴随国产大模型DeepSeek-V4预览版发布、阿里（BABA）汽车AI生态推进，国产AI产业有望迎来持续催化。当前恒科业绩预期下修节奏放缓，基本面调整或接近尾声。与此同时，随着南向资金恢复流入，被动资金持续托市，主动外资修复可期，港股市场流动性有望改善。建议关注港股科技板块的投资机会。

1)直接或间接受益DeepSeek-V4的国产算力产业链，算力效率革命以及国产算力运用的突破，将夯实企业的业绩与估值；2)AI 商业化应用赛道，包含垂直行业SaaS、智能Agent等应用端；3)具备自研能力的模型领军企业，有望携手中国模型走向世界。

中信证券（HK6030）主要观点如下：

本周港股回调系地缘扰动与资金虹吸共振。

本周港股市场回调，主要原因是海外地缘政治风险再度升温，以及韩国半导体（881121）产业链强劲业绩引发的资金虹吸效应。一方面，海外地缘局势的反复再度导致了全球避险情绪，压制权益资产风险偏好，由于离岸属性较强的港股市场对对外部冲击更为敏感，资金避险流出拖累港股尤其是科技板块下行。另一方面，SK海力士2026Q1业绩再创新高且全年CAPEX高增，吸引全球主动型资金增配在存储产业链具有强势地位的韩国市场，阶段性分流港股市场资金，加剧了市场波动。根据港交所中央结算中心数据，该行测算2026年4月9日-15日，外资流出港股达111亿港元，尤其是流出信息技术板块较为显著。

DeepSeek正式发布V4预览版，比肩开源SOTA；阿里巴巴（BABA）宣布汽车AI生态。

2026年4月24日DeepSeek正式发布V4预览版并同步开源，其性能不仅比肩全球顶尖闭源及开源SOTA 水平，更在底层架构层面实现了算力效率的代际跃迁。通过对国产算力的深度适配与原生优化，V4标志着国产AI实现了从“追赶”到“主权确立”的跨越。对于港股互联网龙头与ai应用（886108）软件而言，V4极大地降低了模型调用的边际成本，有望驱动企业利润释放。同日，阿里巴巴（BABA）在北京汽车（HK1958）展宣布汽车AI生态，10多家车企集体接入，标志国产模型向终端运用的规模化渗透，展现了AI模型的商用蓝海。

恒科基本面预期或已调整到位。

3月份在年报披露不尽人意的背景下，恒生科技指数26Y的业绩预期(彭博一致预期，下同)显著下修，大幅计入AI CAPEX扩张、消费（883434）乏力、成本攀升等基本面压力。进入4月份，业绩预期下修的斜率减缓，相较3月份恒科26Y盈利预期下修6.6%，4月截至17日盈利预期下修3.6%；外围扰动缓解也进一步夯实企业的业绩展望，基本面预期的调整或已告一段落。目前市场预期恒科26Y营收与盈利增速为11.2%/10.9%，国产算力突破与应用或进一步夯实恒科业绩底。结合目前恒科19.2倍的动态PE对应历史40%的估值分位，国产AI技术突破+商业应用拓展背景下，港股科技行业配置价值再度显现。

南向资金恢复流入，被动资金持续托市，主动外资修复可期，港股市场流动性有望改善。

2026年4月15日-4月23日，南向资金累计买入达388亿港元，扭转了4月上半月的流出态势。根据EPFR跟踪数据，2026年以来(截至4月15日)，美国及欧洲被动资金增配港股市场规模超26亿美元，对港股市场形成了支撑；2026年以来(截至4月15日)美国主动资金增配港股超2.4亿美元，扭转了2025年四季度的减配趋势。与此同时，根据港交所中央结算中心数据，该行测算2026年以来外资流出港股趋势已经明显放缓，且4月1日、4月8日分别大幅流入132亿港元、108亿港元。该行认为伴随着市场对地缘冲突的脱敏，以及国产AI产业链生态的繁荣，外资或将持续回流港股市场。

风险因素：

全球地缘冲突再度升级；全球央行超预期收紧货币政策；政策落地不及预期；AI商业化进展不及预期。