摩根士丹利（MS）发布研报称，李宁（HK2331）(02331) 的业务质量正在改善，品牌及产品竞争力被市场低估。该行预期2026至2028年销售额及经调整纯利的复合年增长率均为7%，管理层已给出高单位数的销售增长指引，但该行因应宏观不确定性，仅假设2026年销售增长6%。目标价维持26 港元，评级“增持”。

大摩称，李宁（HK2331）的产品组合较三至四年前明显改善，羽毛球业务在2024至2025年实现高速增长后，预计2025至2027年仍可维持约10%的复合年增长率。新兴的“Glory系列”及户外产品线在去年下半年已贡献高单位数的销售占比，相关专门店才刚开始铺开，将有助提升服饰销售。

考虑到零售渠道及“李宁（HK2331）YOUNG”表现较佳，该行上调2026及2027年收入预测各1%，并上调2026年毛利率预测0.3个百分点，同时削减2026及2027年经营开支比率预测0.5及0.3个百分点。因此，2026年纯利预测上调1%。