摩根士丹利（MS）发布研报称，汇丰控股（HSBC）(00005)昨日中午公布首季业绩，基础税前营运利润(PPOP)比市场预期高出1%。其他收入超出6%，足以抵消成本上升。净利息收入指引上调，加上其他收入增长，抵消了预期信贷损失(ECL)提高至45个基点，该行因此将汇控每股盈利预测上调1.5至2.4%。该行重申对汇控“增持”评级，轻微升目标价由149港元升至150.5港元。

该行指，汇控目前以2026年及2028年股东权益回报率(ROTE)17至19%，交易于有形净资产值(TNAV)1.8倍。资本回报对股东仍具吸引力。调整后税前利润与市场一致。银行净利息收入符合预期，而其他收入抵消了更高的成本，推动PPOP超预期。拨备比市场高出9%。核心一级资本比率(CET1)为14%，按季下降40个基点，符合市场预期，并包含恒生银行的整合，该行认为这为第二季度恢复回购铺平道路。宣布每股派息0.10美元，符合预期;每股TNAV为9.46美元，按季下降2%。

大摩指，汇控重申ROTE目标至少17%，集团现预期2026年银行净利息收入约460亿美元，高于此前“至少450亿美元”的指引，受益于利率展望改善(该行预测460亿美元，市场共识458亿美元)。ECL费用率由约40个基点上调至45个基点。该行预测ROTE将于2028年升至18.6%，公司对>17%指引保持信心，尽管在中东冲突持续的压力情境下存在尾部风险，但该行认为风险更多在收入端而非拨备端，且四月活动仍显强劲。