开源证券股份有限公司方光照近期对行动教育（605098）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q1业绩延续高增，“百校计划”推进或驱动持续增长》，给予行动教育（605098）买入评级。
2025年业绩稳增，盈利能力显著提升，维持“买入”评级
公司2025年实现营收8.11亿元(同比+4%)，归母净利润3.20亿元(同比+19%)，扣非归母净利润2.79亿元(同比+16%)，毛利率78.9%(同比+2.8pct)，期间费率同比-0.9pct，净利率39.8%(同比+5.2pct)，业绩增长主要系大客户战略成果显著，高毛利率的管理培训业务收入占比提升。单Q4公司实现营收2.45亿元(同比+11%)，归母净利润1.05亿元(同比+42%)，扣非归母净利润0.78亿元(同比+41%)。截至2025Q4，公司合同负债为11.8亿元(环比+1.3亿元、同比+1.0亿元)。公司2025年度拟分配的现金红利总额约2.98亿元，对应股息率4.04%。我们看好“百校计划”及大客户战略推进驱动公司成长，上调2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至3.93/4.62/5.44(前值3.49/4.11)亿元，当前股价对应PE分别为18.7/15.9/13.5倍，维持“买入”评级。
2026Q1业绩增长进一步加速，预收款持续增长积蓄增长动能
公司2026Q1实现营收1.73亿元(同比+33%)，归母净利润0.39亿元(同比+38%)，扣非归母净利润0.37亿元(同比+62%)，毛利率76.5%(同比+2.8pct)，期间费率同比-1.7pct，净利率23.1%(同比+1.1pct)，业绩增长主要系大客户战略成效持续显现。截至Q1末，公司合同负债为12.23亿元(环比+0.4亿元、同比+1.8亿元)，增长动能持续积蓄。
多业务指标创历史新高，“百校计划”稳步推进或驱动业务持续增长
2025年管理培训收入6.79亿元(同比+7%)，毛利率83.2%(同比-0.4pct)，公司核心课程报到率稳步增长，服务企业家学员规模持续扩大，2025年客户复购率、转介绍率达85%，公司打破新客户家数、新大客户家数、老客户复购家数、集团单日、单月、全年业绩纪录及新人业绩纪录等多项历史纪录。公司持续推进“百校计划”，已成功开设6家分校，另有4家分校正在筹备，分校覆盖区域扩大或驱动业务增长。2025年管理咨询收入1.28亿元(同比-12%)，毛利率57.5%(同比+13.3pct)，截至2025年末，管理咨询业务预收款达1.01亿元(同比+36%)，预收款项高增或预示咨询业务拐点将至。
风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为85.07。
