小摩：升百度集团-SW目标价至225港元 AI业务带动估值重评

摩根大通（JPM）发布研报称，重新评估百度集团-SW（HK9888）(09888)的业务架构。小摩将百度（BIDU）港股目标价由195港元上调至225港元，百度（BIDU）(BIDU.US)美股目标价由200美元上调至230美元，评级维持“增持”。该行预测，随着AI业务占比机械式上升，而广告业务的拖累因基数变小而减弱，此趋势将在2026年持续强化。

报告认为，市场早前预期资金会在昆仑芯上市后从百度（BIDU）轮换至昆仑芯。然而，百度（BIDU）今年第一季的业绩打破了这一说法。百度（BIDU）核心AI业务收入达136亿元人民币，同比增长49%，首次在百度（BIDU）核心业务中占比过半，达52%。该行更新的分类加总估值法(SOTP)显示，仅AI业务的估值已对应每份ADS达169美元，高于未计入传统业务、爱奇艺（IQ）或净现金前的当前股价水平。