5月20日收盘，粤港湾控股（01396.HK，下称“粤港湾智算”）报收18.27港元/股，单日涨超10%，年内累计涨幅仍达275%。今年该股最高触及19.85港元，较年初涨幅超307%。
5月15日，公司发布公告，拟将公司股份简称自5月22日起变更为“粤港湾智算（HK1396）”，当传统地产进入存量时代，粤港湾智算（HK1396）率先走出差异化路径，将发展重心全面转向AI算力赛道，开启多元化发展新篇章。
在AI算力概念爆炒的狂欢中，这家“脱胎换骨”的房企究竟是真转型还是资本炒作？艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅博士在接受《华夏时报》记者采访时指出，粤港湾智算（HK1396）的核心竞争力是资产盘活与算力运营双轮驱动，但跨界转型企业，通常面临技术迭代响应滞后、客户结构集中等行业共性风险。
据公开信息显示，天顿数据深耕AI智算全生命周期（883436）业务布局，主营多源异构AI算力云技术服务、开放式智算云平台服务、AIGC垂类应用开发及国内外AIDC数据中心建设运营。
依托国资战略加持与自研智算云平台技术实力，天顿数据目前已建成运营全国超3万机架算力基础设施，布局深圳、东莞、惠州等多地自建智算中心，运营计费FP16算力规模超42000+P，跻身国内智算第一梯队；手握超150亿元在手业务订单，服务超200家头部云厂商与大模型企业，凭借完备IDC、ISP全业务资质及数十项核心技术专利，同时拓展东南亚、日韩、澳洲等海外算力节点，形成国内大湾区核心布局、海外多点落地的全球化智算运营格局。
闪电转型
告别地产红海，拥抱算力蓝海。粤港湾智算（HK1396）仅用150天，就完成了从传统地产开发商到AI算力服务商的赛道切换。
2023年4月，粤港湾控股因两笔合计3.48亿美元到期票据，正式拉开化债大幕。历经两年艰难博弈，其于2025年5月以98.33%的高票通过率完成4.4亿美元境外美元债的强制可转债置换，成为首家通过该方式几乎全部出清境外美元债的内房股企业。
化债成效已在财务报表中充分体现。其负债总额从2024年底的125.58亿元降至2025年底的86.49亿元，有息负债率从45.3%降至28.2%。
更重要的是，其通过收购天顿数据走出了一条业务多元化的突围之路，战略拥抱AI算力赛道，2025年算力业务贡献营收6.17亿元，占总营收比例达61%，形成了“化债+转型”的良性循环。
仅仅三个月后，深圳福田国资旗下鸿奕智算以8亿元现金认购天顿数据子公司40%股权，这笔交易不仅为其注入了宝贵的现金流，更带来了关键的国资背书。
此后转型步伐全面加速，2026年2月募资1.22亿港元用于算力云项目，推出股份奖励计划绑定核心团队，最终在3月抛出更名“粤港湾智算（HK1396）”议案。
扭亏为盈
2025年企业经营步入修复通道，核心利好集中体现在债务重组工作取得实质性成果。
2025年报显示，粤港湾智算（HK1396）2025年实现营业收入10.02亿元；归母净利润0.73亿元，实现扭亏为盈。当期财务收益集中来自于多元化发展的AI业务，标志着企业重组工作取得关键性进展。
张毅博士向本报记者分析道：“天顿数据接近40%的毛利率在行业内处于较好水平，属于相对较高的毛利表现。其高毛利率主要来源于三方面：一是客户结构优质，头部云厂商和大模型企业的长约订单占比较高，企业定价能力较强；二是资产与区位优势明显，公司位于大湾区核心节点，数据中心上架率高，叠加国资注资带来的低融资成本优势；三是阶段性市场红利，近两年AI算力供不应求，稠密算力及万卡集群服务的溢价能力得到充分释放。”
在张毅博士看来，粤港湾智算（HK1396）的核心竞争力正是资产盘活与算力运营双轮驱动，具体表现为依托存量土地和基建资源快速改造计算中心，同时借助天顿数据的技术团队和万卡集群运维能力实现高效运营。
2025年末，粤港湾智算（HK1396）交出了一份令市场意外的财务答卷：现金及现金等价物达1.704亿元，较2024年末激增1205.1%，现金安全垫显著增厚。
这一数字不仅标志着这家刚刚完成战略转型的企业彻底摆脱了此前的流动性危机，也为其“算力插座”商业模式的持续验证提供了关键支撑。
从现金流结构看，2025财年粤港湾智算（HK1396）呈现出“投资支出温和、融资净偿还”的健康格局。投资活动产生的现金流量净额为0.27亿元，显示公司在AI算力业务扩张上采取了审慎的资本开支策略，没有盲目追求规模而牺牲财务稳健性。筹资活动产生的现金流量净额为-1.33亿元，表明公司在获得资本市场支持的同时，也在主动优化债务结构，降低融资成本。
粤港湾智算（HK1396）“算力插座”的商业模式能否跑通，AI转型能否成为真正的翻身仗，还有待时间的检验。
