作为移卡（HK9923）（shturl.）核心子公司，乐刷支付近期再领大额监管罚单，叠加多年来持续不断的违规处罚，不仅暴露自身内控与合规管理的严重漏洞，也直接拖累母公司业绩与资本市场表现，成为第三方支付行业合规困境的典型缩影。
5 月 9 日，央行深圳市分行开出行政处罚，乐刷支付因八项违规行为被合计罚没 843.95 万元，相关负责人同步被罚 5.5 万元。此次违规覆盖反洗钱人员配置、客户尽职调查、高风险管控、可疑交易上报、商户管理、资金清算等全业务链条，直指反洗钱工作履职不到位这一核心问题。
梳理可见，自 2021 年至今，乐刷支付及全国各分支机构罚单不断，违规问题高度集中：商户实名制审核不严、违规提供资金结算、清算管理不合规、隐私信息保护缺位、反洗钱履职缺失等问题反复出现。
其中 2024 年福建分公司单笔罚没 2754.38 万元，创下当年支付行业单笔高额罚单纪录。截至目前，2021 年以来乐刷支付累计被罚没5135.45 万元，期间还两次被监管要求暂停商户新增及变更业务，合规短板已然常态化。
频繁被罚的乐刷支付，是移卡（HK9923）的营收支柱。公司主营分为支付服务、商户解决方案、到店电商三大板块，一站式支付服务收入占 2025 年总营收的 87.65%，几乎全部由乐刷支付承载。
受子公司合规问题、国内收单市场萎缩、行业低价竞争多重影响，移卡（HK9923）经营状况自上市后持续走弱。移卡（HK9923） 2020 年登陆港股，当年归母净利润 4.39 亿元，为业绩顶峰；2025 年归母净利润仅 0.92 亿元，不足上市当年两成，扣非后利润较 2020 年下滑超七成。
营收端压力同样显著，2024 年公司整体支付交易量同比下滑 19%，2025 年也仅微增 0.2%。
行业内卷下公司毛利率持续走低，整体毛利率从 2022 年 30.16% 降至 2025 年 23.81%，核心支付业务毛利率更是一度跌至 9.7%。
业内指出，2023 年公司大额收入冲减，也与乐刷支付 “跳码” 等收单违规行为直接相关。
为扭转颓势，移卡（HK9923）发力海外支付与 AI 业务。2025 年海外支付交易量达 50 亿元，同比暴涨 323.3%，海外业务毛利率远高于国内，但体量和国内数万亿级交易量相差悬殊，对整体业绩难以形成有效支撑。AI 技术虽能优化运营效率，却无法根治根深蒂固的金融合规风险。
资本市场也用脚投票，移卡（HK9923）股价自 2021 年高点 122.70 港元一路下挫，当前股价不足 6 港元，累计跌幅约 95%，早已跌破 16.64 港元的发行价。
乐刷支付接连不断的罚单，撕开了第三方支付机构普遍存在的内控松散、合规流于形式的伤疤。
在监管趋严的大背景下，合规早已成为支付行业生存发展的底线。
对于移卡（HK9923）而言，单纯依靠海外扩张、技术赋能难以走出困境，唯有彻底补齐内控短板、严守监管规则，修复合规体系，才能真正扭转经营颓势。而乐刷支付的案例，也为整个第三方支付行业敲响警钟：漠视合规，终将付出沉重代价。
