交银国际（HK3329）证券有限公司郑民康,文昊近期对阳光电源（300274）进行研究并发布了研究报告《再度拿下中东储能（885921）大单，AIDC业务进展顺利》，上调阳光电源（300274）目标价至220.0元，给予买入评级。
再度拿下中东储能（885921）大单：据公司微信公众号，继沙特7.8GWh全球最大储能（885921）项目在2025年交付后，近日公司又拿下阿联酋7.5G（885556）Wh大单，携手国际可再生能源（850101）公司Masdar，为其RTC1Plant(North)项目供应7.5G（885556）WhPowerTitan3.0液冷储能（885921）系统及2.6GW逆变器（884304）。该项目是全球首个GW级全天候可再生能源（850101）项目，构网能力要求高，也是全球最大规模的684Ah叠片电芯应用项目，预计2027年并网。该项目为19GWh储能（885921）项目的北区标段，2024年10月开始招标，2025年1月时宁德时代（HK3750）(300750CH/买入)曾被列为项目总体的首选电池储能（885921）系统供应商，但北区标段最终被阳光电源（300274）拿下，南区标段至今未定标。
大单反映公司技术及品牌获高度认可，缓解市场担忧：我们认为公司获得该大单充分反映了其技术领先和客户对其品牌的高度认可，更多大型项目的并网运行经验也有利于其未来在中东地区拿下更多订单；市场此前担忧电池企业凭借成本优势大举进入储能（885921）系统环节将抢占公司等系统集成企业的市场份额，但公司本次拿下订单已充分证明相比成本，电力电子技术才是储能（885921）系统集成的核心竞争力，市场担忧有望得到明显缓解。
AIDC业务进展顺利：英伟达（NVDA）2025年发布的白皮书已将800V高压直流列入AIDC推荐配电方案，而高压直流正是公司擅长领域，而近期已被谷歌等巨头确定为未来方向的SST(固态变压器)领域，公司也有深厚积累。据行业报道，公司近期已与海外AI龙头企业就AIDC电源和储能（885921）业务进行深度对接，未来订单可期。
看好AIDC业务拉动估值，上调目标价：我们上调2027/28年盈利，基于22倍2027年市盈率(与5年历史平均相若)，上调目标价至220元(原155元)。我们看好AIDC业务后续进展进一步拉动公司估值，维持买入。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级16家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为167.69。
