信达证券（601059）发布研报称，预计李宁（HK2331）(02331)2026-2028年营业收入分别为325.66/351.16/375.85亿元，同比增长10%/8%/7%；归母净利润分别为32.24/36.07/40.47亿元，同比增长10%/12%/12%。对应PE分别为12.78X/11.42X/10.18X。维持“买入”评级。
信达证券（601059）主要观点如下：
事件
6月2日，李宁（HK2331）品牌正式宣布，与美国篮球运动员斯蒂芬.库里(Stephen Curry)及库里品牌(Curry Brand)达成长期合作。根据协议，Curry Brand将全面入驻李宁（HK2331）体系，合作范围涵盖篮球鞋服产品、运动休闲服饰、高尔夫产品线。李宁（HK2331）此前已签约韦德、吉米.巴特勒、杨瀚森等NBA球星，此次签约标志公司建立起更全面的篮球领域的国际代言人矩阵。
战略意义：篮球矩阵跃升全球顶级，品牌势能再上层楼
2025年李宁（HK2331）篮球品类零售流水占比约17%，处于调整期。Curry Brand的入驻将从产品、品牌多重维度助力李宁（HK2331）版图扩张：1)品牌维度：库里作为全球最具影响力的篮球运动员之一，品牌号召力强，将助力李宁（HK2331）在全球范围内提升认知度。2)产品维度：李宁（HK2331）已有的韦德之道、巴特勒系列等，Curry Brand将助力李宁（HK2331）形成更加立体化的产品矩阵；此外此次合作还包括高尔夫等品类，也将助力李宁（HK2331）打开新的增长空间。
二季度后续展望乐观
从数据看4月社零同比增长0.2%。展望6月及下半年，该行认为经营面有望逐步改善：一是随着气温升高夏季产品全面露出，配合618大促及端午节点，该行预计将对鞋服动销有所拉动；二是公司库销比仍处可控区间，有针对性促销将助力库存健康趋势；三是李宁（HK2331）目前在荣耀金标及户外产品的产品矩阵发力，该行认为产品认可度预计较好，具备较强潜在增长点。
长期逻辑：奥运东风再起，专业驱动新生
李宁（HK2331）目前处在新一轮成长周期（883436）的起点，"专业运动驱动、品牌势能回升、渠道与供应链共振"三重动力将推动公司持续扩大竞争优势。李宁（HK2331）自2025年重返中国奥委会官方合作伙伴以来，品牌势能已进入上升通道。库里签约与奥运资源形成共振，Curry Brand与韦德之道、巴特勒系列共同构建起更强势的国际球星矩阵，叠加奥运周期（883436）曝光，将持续放大李宁（HK2331）的国际品牌声量。
风险提示：消费（883434）需求复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险，奥运营销投入产出不确定性。
