美银证券：蒙牛乳业遭无理抛售创造具吸引力买入机会 重申“买入”评级

1、美银证券发布研报称，蒙牛乳业近期股价遭到无理抛售，主要是受到错误信息与误解所驱动，因而创造了特别具吸引力的买入机会。该行渠道调研显示蒙牛5月份销售录得正增长，反观市场上充斥着潜在下跌的传言。此外，4月及5月为淡季，市场焦点在于渠道库存，因此较难预示潜在趋势。美银证券预期蒙牛2026年股息率达4.5%。该行重申对蒙牛的“买入”评级，目标价维持在21港元不变。 2、美银证券指，公司年初至今的运作表现亦高于2026财年销售中至高个位数增长指引范围的中位数，加上2025年下半年基数较低(2025年下半年及2025年上半年销售分别下跌7.6%及6.9%)，以及预期受惠2027年农历新年时间较早所带动。随着自2024年以来原奶产能削减约10%(由650万头减少至584万头)，中国合同奶价自2025年中以来已稳定在每公斤3元人民币。同时，较小型同业的非合同奶价与合同奶价水平趋向一致，折扣率已由高峰期的超过50%收窄至现时的少于10%，这拉平了竞争环境，带动蒙牛市场份额复苏。该行预期产能削减进程将会恢复，支持供需最终达到平衡，并带动奶价温和复苏，预期蒙牛等龙头企业将享有低于同业的采购成本，市场份额可进一步复苏，且平均售价亦将有所改善。