近日，农业机器人龙头FJD Inc.(以下简称“丰疆智能”)再度递表港交所，摩根士丹利（MS）及中金公司（HK3908）担任联席保荐人。
2025年9月，丰疆智能首次递表港交所，今年3月，上市申请材料失效。值得注意的是，丰疆智能2025年经调整净利润首度扭亏，但其研发费用高企，销售费用也在大幅增长。
丰疆智能经调整净利润2025年扭亏
费用端承压
作为农业机器人龙头，丰疆智能收入持续增长。2023年、2024年、2025年，公司收入分别为5.30亿元、5.70亿元、7.40亿元，净亏损分别为4.71亿元、3.34亿元、2.81亿元，经调整净利润分别为-2.69亿元、-5720万元、1010万元。按照经调整净利润口径来看，丰疆智能在2025年扭亏为盈。
有专注于科技领域的二级市场投资人对中国证券报记者表示，在机器人赛道公司没有盈利的时候，公司的现金流可能用于研发、提高产品竞争力及扩大市场占有率，投资人更看重公司的毛利。当公司开始盈利之后，估值模型也会发生改变，投资人将更看重该公司与同业公司之间的对比，来确认该公司的估值。
分项目来看，以2025年为例，丰疆智能来自农业畜牧业解决方案的收入为4.98亿元，占总收入的67.2%；建筑解决方案为丰疆智能贡献了1.19亿元的收入，占总收入的16.1%；物业管理（885915）解决方案为丰疆智能创造了8969.6万元的收入，占总收入的12.1%；其他收入主要来自软件业务。
丰疆智能在上市申请材料中表示，2023年—2025年，公司主要依靠经营活动和融资活动产生的现金流资助业务运营。从费用端来看，2023年、2024年、2025年，丰疆智能的研发开支分别为2.70亿元、2.32亿元、2.31亿元，占同期总收入的50.9%、40.7%及31.2%，研发费用有减少趋势但依然保持在相对较高的水平。
由于丰疆智能的收入主要来自海外且高度依赖经销商体系，公司的销售费用较高。2023年、2024年、2025年，丰疆智能的销售费用分别为1.67亿元、1.59亿元及2.04亿元。丰疆智能表示，销售费用在2025年大幅增加主要因为物流及促销费用增加。
大疆前首席科学家吴迪
带领丰疆智能上市
丰疆智能的历史可以追溯至2017年12月，公司重组前的控股公司为丰疆智慧农业（000816）股份有限公司(以下简称“丰疆湖北”)，丰疆湖北的初始注册资本为8亿元，由东风资产管理有限公司、智锋控股有限公司、深圳市大疆创新科技有限公司(以下简称“大疆”)、汉江投资控股有限公司及中邮资本管理有限公司分别持股48%、24%、20%、6%和2%。
2019年5月，大疆在梳理自身投资组合、依据内部投资政策调整投资策略后，退出丰疆智能股东行列。丰疆湖北回购了大疆所持有的1.6亿股公司股份，交易对价为1.6亿元。
从主营业务来看，两家公司网站显示，丰疆智能主要集中在农业导航产品，大疆农业(大疆的农业板块)聚焦农业无人机（885564）产品、农业监测产品等，二者之间不存在业务交集。
上市申请材料显示，在经历了2020年—2023年间的三轮融资后，截至目前，丰疆智能的单一最大股东为吴迪及其全资持有的Simple Mindset，合计可行使公司约23.59%的投票权，吴迪曾为大疆的首席科学家。腾讯系旗下的Tencent Mobility Limited为丰疆智能的第二大股东，持股比例为16.47%。光源资本、深创投（885413）等知名投资机构均现身丰疆智能股东名单。
但丰疆智能的估值却未见起色。上市申请材料显示，丰疆智能在2021年11月的B轮融资中估值为6.24亿美元，2023年11月完成的B—1轮融资中，丰疆智能的估值为6.63亿美元，较两年前并未有大的增长。
在三轮融资中，丰疆智能共募集资金11.76亿元。截至2025年12月31日，丰疆智能账面上的现金及现金等价物为2.44亿元，不足以覆盖一年内的期间费用。
