千岛湖的风，这周吹到了港交所。贝莱德（BLK）基金、霸菱、泰康人寿、上海景林、大成投资者等8家机构注资，杭州千岛湖的“鲟龙科技（HK6715）”（代码：06715）今天登陆港股，成为国内“鱼子酱第一股”。鲟龙科技（HK6715）发行价为75.5港元，发行1633万股，募资总额为12.33亿港元。
鲟龙科技（HK6715）早盘高开，截至发稿时，股价上涨39.87%，报105.6港元，成交额2.45亿港元。
自2011年以来，鲟龙科技（HK6715）3次闯关A股市场、2次闯关港股市场，16年IPO长跑终于如愿以偿。
巴黎、纽约的米其林三星，汉莎、国泰、新航的头等舱，奥斯卡的晚宴，所用的“传统法国鱼子酱”，大多是鲟龙科技（HK6715）出品。全球每三罐鱼子酱，就有一罐来自这家杭州的企业——鲟龙科技（HK6715）。目前，鲟龙科技（HK6715）是全球最大鱼子酱企业，销量连续11年全球第一，市占率达36.1%。
卖鱼子酱卖到了全球第一
靠卖鱼子酱，鲟龙科技（HK6715）赚到了钱。鲟龙科技（HK6715）创立于2003年4月，借助于杭州千岛湖优质水资源，养育水中”活化石"——鲟鱼，加工奢华盛宴美食——鱼子酱，生产高品质鲟鱼产品。鲟龙科技（HK6715）称，旗下鱼子酱品牌卡露伽，甄选优质鲟鱼卵，经轻微盐渍后保留其清香。鲟鱼肉及鱼副产品系列——“千岛寻龙”，将名贵鲟鱼开发为美味。招股书显示，卡露伽已进入全球46个国家和地区，是多家巴黎和纽约米其林三星餐厅的甄选食材，也给德国汉莎航空头等舱、国泰航空（HK0293）、新加坡航空提供食物，“千岛寻龙”与海底捞（HDL）达成深度合作。根据灼识咨询的资料，鲟龙科技（HK6715）自2015年以来连续11年实现鱼子酱销量全球第一。
2021年至2025年，鲟龙科技（HK6715）的鱼子酱销量持续占据全球市场的30%以上，2025年达到36.1%。当年，全球第二大企业市占率为8%，鲟龙科技（HK6715）的鱼子酱全球市占率是第二名的4.5倍。
从赚钱来看，鲟龙科技（HK6715）的业绩十分亮眼。2022年至2025年，公司实现的营业收入分别为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元、7.69亿元，同比增速均稳定在两位数。同期，公司实现的归母净利润分别为2.30亿元、2.70亿元、3.08亿元、3.63亿元，保持了两位数的速度增长。鲟龙科技（HK6715）的净利率较高。2022年至2025年公司净利率分别为47.54%、47.28%、48.43%、47.47%，稳定在47%左右。A股市场上，食品板块，年度净利率超过47%的公司，只有贵州茅台（600519）一家。从这一指标看，鲟龙科技（HK6715）的盈利能力与贵州茅台（600519）比肩。
鲟龙起飞的“慢生意”壁垒
过去咱们想吃鱼子酱，全靠从国外进口，而鲟龙科技（HK6715）的出现，彻底改变了这一局面。
鲟龙发家的故事要从千岛湖说起。千岛湖水质好，水深百米、水温常年稳定。而这种特性，也让千岛湖特别适合冷水性鲟鱼生长。
2003年，鲟龙科技（HK6715）创始人王斌选择在千岛湖创业。当时辞去中国水产科学研究所开发处副处长职务的他，带着660万元资金，跑到风景如画的千岛湖养起了鲟鱼。2006年，国内第一罐人工养殖鱼子酱成功出厂；2009年，公司攻克了鲟鱼人工采卵技术，从此中国消费（883434）者不用再完全依赖进口鱼子酱。
靠着一步步深耕，鲟龙科技（HK6715）慢慢走向全球：成为汉莎航空头等舱鱼子酱供应商、登上G20杭州峰会国宴餐桌，还走进奥斯卡晚宴、中东高端婚宴，如今产品卖到全球46个国家和地区，合作的海外客户超过100家。
能做到这么大的市场优势，离不开行业独有的“慢生意”壁垒。养鲟鱼可不是速成的，一条雌鲟鱼从鱼苗长到能产卵做鱼子酱，要等7到15年。这意味着企业投下去的钱，前十年基本是看不到回报。这种超长周期（883436）+活体资产的生意，银行自然也是不爱碰，A股也不爱收，这也是鲟龙15年里冲了五次资本市场（两次A股、一次科创板、一次北交所）都没成的原因。但鲟龙科技（HK6715）遇到了好的时代。时代机遇，就是野生鲟鱼被《濒危野生动植物种国际贸易公约》禁了。
由于全球野生鲟鱼越来越少，2010年起全球禁止野生鱼子酱贸易，人工养殖鱼子酱彻底取代野生产品，行业迎来快速发展期。2020年到2025年，全球人工鱼子酱销量几乎翻了一倍，鲟龙科技（HK6715）也跟着行业红利快速壮大，目前拥有8个养殖基地、2个加工基地，鲟鱼养殖量和储备量都是全球第一。
根据招股书，鲟龙科技（HK6715）构建强势市场地位源于三点：第一，不可替代的资源库，鲟鱼养殖周期（883436）长达7至15年，鲟龙科技（HK6715）拥有全球规模最大的鲟鱼种质资源库和完整的1—15龄鱼龄梯队，这种“时间壁垒”意味着竞争对手难以短期复制。第二，全产业链的垂直整合，从育种、养殖到加工、销售，公司构建了全产业链条。第三，全球销售的渠道，公司手握米其林餐厅等顶级渠道。
转向港股市场，鲟鱼科技的意图不止于融资，还有借助我国香港作为国际金融中心的平台效应，对接全球资本与商业资源，提升在国际市场的品牌认知度。成为“鱼子酱第一股”的鲟龙科技（HK6715），还会继续在港股市场讲出什么样的动人故事？
