顶着行业第九的光环，豪特节能却上演增收不增利的尴尬戏码：毛利率下滑、客户高度集中、应收账款激增，递表前刚了结两起诉讼，光鲜排名背后暗流涌动。
6月30日，据港交所官网，广州豪特节能环保科技股份有限公司（下称“豪特节能”）再次递交主板上市申请书。该公司曾于2025年11月递表港交所，但因申请期满而失效。
招股书介绍，豪特节能是能源（850101）管理解决方案提供商，专注数据中心细分赛道。公司提供能源（850101）管理解决方案全生命周期（883436）服务体系，解决方案广泛应用于数据中心、智慧工业园区、智能工厂及多用途商业综合体。
弗若斯特沙利文数据显示，2025年，豪特节能的收入在数据中心能源（850101）管理解决方案提供商中排全国第九，在运营商中立型细分市场更居第五。然而。光鲜排名难掩尴尬，市场份额分别仅占1.5%和3.5%，在超3000家玩家“贴身肉搏”的极度分散市场中，公司几无规模优势。
净利润“开倒车”
单一业务依赖度高
2023年至2025年（下称“报告期”），豪特节能营收连续走高，从8.58亿元增至11.79亿元。然而，公司净利润却在2025年“开倒车”，从2024年的7587万元回落至6553万元。
值得一提的是，公司的营收结构堪称“单腿走路”，收入高度集中于数据中心能源（850101）管理解决方案。报告期内，该业务贡献占比分别高达93.1%、96.7%及97.9%。
此外，公司还存在大项目依赖的隐忧。报告期各期，公司前五大项目收入占比分别高达78.8%、87.4%及83.6%，业务结构较为单一。此集中程度意味着个别大型项目的时间安排及进度可能对任何特定期间的收入确认及盈利能力造成重大影响。
盈利能力方面，公司毛利率上演“过山车”行情，报告期各期分别为14.9%、17.9%、12.3%。其中，公司2025年毛利率同比锐减31.3%。
分业务看，数据中心能源（850101）管理解决方案贡献九成以上毛利，毛利率从2024年18.2%跌至2025年12.8%；工商业建筑能源（850101）管理解决方案由盈转亏，毛利率跌至-6.2%；温控产品及ICT设备同样亏损，毛利率为-9.6%，主要业务全线承压。
豪特节能解释称，2025年毛利率下滑主要因数据中心业务毛利率下降，该业务2025年开展并完成大量新项目，设备采购及交付成本占比较高，此类收入通常按成本确认，早期合同毛利及毛利率通常低于后续系统集成服务阶段。
对于温控及ICT设备业务陷入亏损，公司归因于行业竞争白热化，竞争对手激进降价拉低产品单价；工商业建筑能源（850101）管理业务由盈转亏，则因公司为大型石油客户推进加油站试点项目，前期基础设施投入巨大，意在换取后续长期合作。
五大客户贡献98%收入
应收账款已超4亿元
豪特节能客户结构高度集中，前五大客户收入占比从2023年的81.4%攀升至2024年的94.9%，2025年更高达97.9%。其中，最大客户占比从39.0%飙升至82.8%，2025年虽回落至50.1%，但大客户依赖症依旧深重。
公司数据中心业务重复客户稳中有升，从2023年及2024年的6家增至2025年7家，客户总数从13家增至15家后微降至14家。重复客户占比过半，客户黏性尚可，但基数偏小、增量有限，业务拓展空间仍待打开。
豪特节能坦言，公司向主要客户作出重大销售，客户主要包括电信运营商（884313）、数据中心运营商及EPC承包商。失去任何主要客户或公司与其现有业务关系的任何不利变动均可能会对业务、财务状况、经营业绩及现金流量造成不利影响。
与此同时，公司应收账款在不断攀升，且周转天数大幅拉长。报告期各期，公司的贸易应收款项（扣除信贷亏损拨备后）分别为94.7百万元、3.17亿元及4.09亿元，贸易应收款项周转天数分别为64天、73天及111天。
两诉讼上半年刚落幕
曾因拖欠货款被起诉
记者注意到，豪特节能再度向港交所递表前夕，刚刚了结两起合同纠纷诉讼。案件涉资合计约1110万元，虽占净资产不足2%，却暴露出项目管理和供应链付款方面的隐患。
首起诉讼源于2019年的一份空调（884113）通风安装分包合同。原告甲为豪特节能承包的能源（850101）管理项目提供工程服务，因项目业主2021年财务困难停工，原告甲于2024年1月向海南儋州法院起诉，索赔未付合同款836万余元及逾期利息。
豪特节能虽也起诉业主追讨工程款，但业主已进入破产重组。经二审，海南二中院于2026年4月27日终审判决，维持原判，公司须支付工程款645万余元及利息。公司刚于2026年5月18日全额结清。
第二起诉讼涉及八份PDU设备采购合同。自2022年11月起，豪特节能向原告乙采购设备，总价804万元。原告乙2024年7月起诉，称公司仅付534万元，尚欠269万元，并指控公司构成预期违约。
番禺法院于2025年10月判决，公司需支付货款及违约金约259万元。豪特节能已于2026年1月12日悉数结清。至此，两起诉讼在递表前均已尘埃落定。公司董事会强调，两起诉讼总额仅占净资产1.9%，与核心业务无关。
