这份略显沉重的成绩单背后,并非简单的经营恶化,而是一场深刻的利润结构重构正在经历最剧烈的阵痛期
◆导报记者刘勇济南报道
近日,广汽集团（HK2238）(601238.SH)发布2026年半年度业绩预告,报告显示,公司上半年亏损幅度进一步加大。
此前,广汽集团（HK2238）发布的产销快报显示,上半年产量为79.68万辆,同比下降0.61%；上半年销量为77.31万辆,同比增长2.35%。其中子公司广汽本田（HMC）汽车有限公司(下称“广汽本田（HMC）”)上半年销量6.83万辆,同比下滑55.82%；6月单月销量仅1.41万辆,同比下降53.03%。
这份略显沉重的成绩单背后,并非简单的经营恶化,而是一场深刻的利润结构重构正在经历最剧烈的阵痛期。
亏损扩大
广汽集团（HK2238）业绩预告显示,预计公司2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为-40.6亿元至-45.7亿元。预计公司2026年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-48亿元至-56亿元。
去年同期,其归属于母公司所有者的净利润为-25.38亿元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-29.45亿元。
其中,第二季度单季归母净利润亏损预计在34.04亿元至39.14亿元之间,同比近乎翻倍。
在利润承压的背景下,广汽集团（HK2238）的销量基本盘依然展现出韧性。6月份产销快报显示,广汽集团（HK2238）上半年累计销量为77.31万辆,同比增长2.35%。其中,节能与新能源（850101）车销量占比达到62.82%,大幅跑赢行业平均水平。
自主品牌成为支撑其销量的核心引擎。上半年,广汽集团（HK2238）自主品牌累计销量达34.60万辆,同比增长35.69%。
具体来看,广汽埃安累计销量18.16万辆,同比大增67.08%,埃安i60、N60等车型持续热销；广汽传祺累计销量16.44万辆,同比增长12.36%,M8系列继续巩固高端MPV市场优势。此外,广汽与华为联合打造的全新高端品牌“启境”首款车型GT7于6月底上市,24小时大定突破5200辆,为集团高端化进程注入新动力。
海外市场同样爆发力十足。上半年,广汽自主品牌出口量达12.15万辆,同比激增132%,已接近去年全年水平。在欧洲、美洲、亚太等五大区域均实现跨越式增长,AION V等车型成功登陆英国、西班牙等核心市场,全球化布局加速见效。
对于业绩变动的主要原因,广汽集团（HK2238）在预告中表示,报告期内,国内汽车市场竞争持续白热化。公司积极拓展市场,海外市场实现销量大幅增长；上半年总体销量略有提升,毛利率同比小幅改善。但受多重不利因素共同影响,公司利润同比有所下降。
一方面是国内市场竞争加剧,公司自主品牌持续加大销售投入,加之产品销售结构变动、上游原材料成本上涨,导致自主品牌利润同比下滑；另一方面,合资品牌经营承压,受终端销量下降、销售投入持续加大及原材料成本上涨等因素影响,公司投资收益同比减少。
合资“压舱石”失重
广汽集团（HK2238）上半年的巨额亏损,核心变量在于曾经赖以生存的合资业务正在快速收缩。过去十几年,广汽本田（HMC）是集团利润表上稳定的“压舱石”,通过投资收益源源不断地为集团输血。但2026年上半年,这一模式经历了严峻挑战。
数据显示,2025年广汽本田（HMC）年销35.19万辆。进入2026年,这个数字大幅缩水,半年只销出6.8万辆,同比下滑55.82%。
从月度数据来看,4月广汽本田（HMC）销量仅5100辆,同比暴跌72.42%,这个数字甚至不及某些新势力品牌爆款车型的单周交付量。6月虽然“回暖”到1.4万台,同比仍下滑53.03%。
这个曾经年销70万台的合资头部品牌如今彻底跌下神坛,即便是终端优惠十万元左右,依旧拉不动销量,利润持续缩水。
伴随销量崩塌的是产能的急剧收缩。本田（HMC）集团已决定关停广州、武汉两地4座燃油车工厂中的2座,其在华的燃油车总产能将由目前的约96万辆压缩至72万辆。其中,广汽本田（HMC）广州黄埔工厂已于2026年6月停产。
广汽集团（HK2238）曾在公告中提到,“部分合营企业加快推进新能源（850101）转型,对产线调整优化,导致公司投资收益因合营企业资产减值而进一步减少”,这一表述直接点出了广汽本田（HMC）的困境。
当“利润牛”不仅“产奶”减少,自身还需投入巨资改造时,对“牧场”的整体收益冲击可想而知。旧业务的收缩不仅意味着收入减少,更伴随着产能闲置、渠道补贴等固定成本的持续消耗。
从行业来看,广汽本田（HMC）的销量下滑不是偶然,而是产品迭代滞后的必然结果。
在新能源汽车（885431）渗透率已超60%的中国市场,广汽本田（HMC）的插混与纯电车型几乎处于“隐身”状态——皓影新能源（850101）、雅阁新能源（850101）和本田（HMC）P7纯电月销量均在三位数。当同价位的自主品牌在智能座舱（886059）、高压快充（886001）、高阶智驾上形成压倒性优势时,广汽本田（HMC）还在依赖燃油车的品牌惯性。
广汽本田（HMC）的困境本质上是合资模式在中国市场失效的缩影,过去依靠品牌溢价和产品导入就能“躺赢”的时代已经终结。
当自主品牌以更快的迭代速度、更激进的定价策略、更懂中国消费（883434）者的智能化体验进行降维打击时,广汽本田（HMC）尚未建立起任何有效的防御工事,这也直接击穿了广汽集团（HK2238）的利润底线。
