7月26日，希音（SHEIN）向港交所披露聆讯后资料集，这标志着这家时尚独角兽正式跨过上市聆讯大关。
此前7月10日，中国证监会国际合作司披露了《关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书》，拟发行不超过341,613,000股境外上市普通股并于香港联合交易所上市。
数据显示，希音业绩持续稳健增长，2025年实现总收入418亿美元，2023至2025年复合年均增长率达14.2%；2025年同期实现净利润20.6亿美元，盈利能力持续验证商业韧性。截至2025年底，希音平台活跃用户规模增至2.73亿，业务版图覆盖全球约160个市场。
作为全国外贸、跨境电商（885642）第一大省，广东的纺织服装产业规模也领跑全国，完备的纺织服装产业集群为希音柔性供应链发展提供核心支撑；而希音多年深耕全省21地市产业带，以数字化链主力量带动万千中小制造企业转型升级，双向奔赴，打造“产业带出海示范样板”。
业内认为，登陆港股后，作为时尚产业的全球化标杆，有望持续赋能中小企业的数字化、全球化和品牌化高质量发展，助力更多优质广货行天下。
财报核心数据：增长韧性显现
2012年创立后，希音很快扎根广州产业带。
此后的十余年，这家公司以一种近乎“隐形”的方式，长成了全球时尚零售领域不可忽视的力量。据知名咨询机构GlobalData的数据，2024年，希音凭借数字化柔性供应链优势，以1.53%的全球时尚市场份额，超越了ZARA、H&M和优衣库，成为仅次于耐克（NKE）和阿迪达斯的全球第三大时尚零售商。就2025年服装与鞋类零售额而言，希音已是全球最大在线时尚目的地之一。
数据显示，希音2023年营收309.15亿美元，2024年营收增长至370.44亿美元，2025年进一步攀升至418.47亿美元。即便增长速度相比早期有所放缓，但在全球消费（883434）疲软、贸易成本上涨背景下，依然保持双位数复合增速，并且持续实现净利润为正。
业务区域布局上形成“欧美基本盘+新兴市场增量”格局：欧洲2025年营收占比35.4%，美国占比24.1%，东南亚、中东、拉美等其他市场合计40.5%，新兴市场增速持续高于成熟市场，对冲欧美政策带来的增长压力。
经营性现金流持续正向，2025年经营现金流28.38亿美元，账面现金与短期投资合计超147亿美元，无短期偿债压力，充足内源资金支撑全球供应链基建、海外仓布局、技术研发投入，也是资本市场认可其商业模式的核心依据。
希音的发展体现了中国企业出海由产品出口向品牌全球化、产业能力输出升级。希音的发展体现了中国企业参与全球竞争模式正在发生深刻变化。”商务部研究院副研究员洪勇表示，过去，中国制造更多依靠规模优势和成本优势参与国际分工，而以希音为代表的新一代出海企业，正在通过数字技术、柔性供应链、全球化运营体系和品牌化发展，实现从“卖产品”向“建品牌、建生态、建能力”转变。
希音的核心能力，是一套被称为“大规模自动化小单快反”的柔性供应链体系。产品先以小批量（约100到200件）试产上线，靠前端销售数据实时测款，卖得好立刻翻单，卖不动当即叫停。这套机制把传统服装业“万件起订、季更”的周期（883436）压缩到了“首单百件、周更甚至日更”，从根源化解传统服饰行业高库存痛点。
这套模式对供应链的要求极高。希音深度介入了从产品企划到生产管理的全链条，把数字化工（850102）具免费开放给生态内的工厂，帮助它们实现信息透明化和管理精细化。
对此，与希音合作近六年的供应商王涛对此深有体会。在广州经营服装厂近二十年，依托希音的合作资源，他顺利完成转型，迈出布局海外市场的关键一步。待工人熟练吃透数字化柔性按需生产模式，他直言“格局一下子就打开了”。
现如今，每日研读数字化系统可视化看板，是王涛每日必做的工作。他表示，企业管理者吃透数字化工（850102）具、深挖各项数据指标，能够反向优化生产流程，“各项指标做好后就能锻造出一支强大的团队”。
希音同时运行着“自营+平台”双引擎模式。自营板块以SHEIN等自有品牌矩阵为核心，完全掌控设计、生产、定价、履约全链条，保障产品品控与统一品牌调性。
2023年正式开放第三方入驻，推出全托管、半托管、本土自主运营三类商家合作模式，吸引国内产业带中小商家、海外本土品牌入驻。目前，希音平台品类覆盖服饰配饰、美妆、家居及各类生活消费（883434）品。
平台业务不占用大量生产、库存成本，仅收取佣金与增值服务费，招股书披露品牌赋能业务利润率约为集团整体两倍，盈利弹性更强。
为进一步放大平台价值，希音2025年升级SHEIN Xcelerator设计师孵化计划，整合自有供应链、全球流量、履约基础设施，赋能独立设计师与中小品牌。案例显示，某入驻品牌第二年销售额增长15倍，库存周转大幅缩短，平台生态实现平台、商家、设计师三方共赢。
本次IPO募集资金将主要投入技术升级、全球品牌推广、ESG体系建设及日常经营，进一步加固供应链与平台双壁垒。
深耕广东产业带的长期价值显现
从产业面上看，跨境电商（885642）本身是中国外贸增长最快的新业态之一。据海关统计，2025年我国跨境电商（885642）进出口规模达2.84万亿元，多年保持稳步增长。
其中，广东作为全国外贸、跨境电商（885642）第一大省，外贸底盘雄厚、产业集群完备，2026年上半年全省货物贸易进出口5.49万亿元，首次突破5万亿元大关，占全国外贸21.6%；跨境电商（885642）规模连续多年稳居全国首位，2015至2024年9年间进出口规模扩大66倍，全国占比超三分之一，是国家“跨境电商（885642）+产业带”模式核心实践地。
希音十余年来扎根广东本土产业沃土，与全省完善的纺织服装上下游配套双向奔赴、共生成长。广东成为希音“产业带出海示范省”。
希音持续加码布局覆盖广州、佛山（883403）、肇庆、江门等大湾区城市的智慧供应链矩阵。
依托这套全域供应链网络，希音落地“500城产业带出海计划”，其中，在广东实现21地市产业带全覆盖，联动全省各类产业带中小企业，系统性推动传统制造工厂数字化转型。
针对中小工厂缺技术、缺数据、缺流量、资金周转难等共性痛点，希音免费开放自研云端数字化生产管理系统，对供应商常态化开展生产管理、工艺优化等专项培训；“大规模自动化小单快返”向第三方商家和品牌开放，让大量县域产业带中小制造企业低成本对接全球160个海外市场，实实在在助力“广货行天下”。
广州市博士科技创新研究会会长彭澎表示，产业带的内生动力通过SHEIN等跨境电商（885642）新平台能得到有效释放，在多元市场需求和全新销售渠道的撬动下，增强高水平“走出去”的能力更利于产业规模扩大和可持续发展，构成经济发展的良性循环。
