【大河财立方记者夏晨翔】8月19日,华润啤酒（HK0291）披露2026年上半年未经审计的中期业绩。
公告显示,报告期内,华润啤酒（HK0291）实现综合营业额242.4亿元,同比增长1.2%,但未计利息及税项前盈利68.81亿元,同比下降10.53%,股东应占溢利51.69亿元,同比下降10.71%。
“增收不增利”的背后,其啤酒（884189）与白酒（881273）双主业的分化表现愈加明显。
从业务结构来看,啤酒（884189）主业依然是其基本盘,表现稳健。上半年,该板块实现综合营业额236.7亿元,同比增长2.2%,未计利息及税项前盈利71.19亿元,同比增长1.2%,实现啤酒（884189）销量约660万千升,同比增长1.7%,平均销售价格同比增长0.5%。
但视为第二增长曲线的白酒（881273）业务,表现仍不尽如人意。
上半年,白酒（881273）业务实现营业额5.7亿元,同比下降27%,未计利息、税项、折旧及摊销前盈利8400万元,同比下降61.5%,未计利息及税项前盈利为亏损2.81亿元,较上年同期亏损幅度进一步扩大。
公告显示,其白酒（881273）板块的业绩主要来自贵州金沙窖酒酒业有限公司(以下简称金沙窖酒)的财务表现。
上半年,金沙窖酒的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为9000万元,而2024年同期为4.41亿元,2025年同期为2.58亿元,正在逐年递减。
大河财立方记者注意到,金沙窖酒业绩深度下滑,或与其核心大单品“摘要”的价格持续走低密切相关。
华润啤酒（HK0291）曾在2025年中期报告中披露,“摘要”贡献了其白酒（881273）业务接近八成的营业额。
据了解,“摘要”是金沙窖酒的高端酱酒产品,其中“摘要(珍品)”最为畅销。此前,该产品的零售指导价一度涨至千元以上,但近年来开始一路下滑。
记者查询金沙窖酒官方商城看到,目前,单瓶“摘要(珍品)”售价仅为430元/瓶。
今日酒价平台数据显示,自今年以来,“摘要(珍品)”售价基本在400元/瓶以下。8月19日,其售价为343元/瓶。
可以看出,与历史高位相比,当前实际成交价已不可同日而语。而价格体系的持续下行,也将进一步压缩企业的营收和利润空间。
值得一提的是,2025年,华润啤酒（HK0291）对白酒（881273）现金流产生单位商誉计提减值28.77亿元。此次减值,即源于3年前收购金沙窖酒所增加的74.21亿元商誉。
记者注意到,今年上半年,华润啤酒（HK0291）未进行商誉计提减值。
不过,目前其白酒（881273）业务仍持续承压,未见明显起色,未来是否会进一步计提商誉减值,也正是市场关注的焦点之一。
对于白酒（881273）业务的表现,华润啤酒（HK0291）也在此次中期业绩公告中表示,面对行业深度调整,消费（883434）两极分化,白酒（881273）业务短期营运压力较大。本集团推进渠道治理优化,逐步淘汰低效及严重违约客户,争取稳价控盘,遏制窜货,深耕终端动销。
8月19日,华润啤酒（HK0291）相关负责人在业绩说明会上同样表示:“白酒（881273）业务需要长期培育,坚持长期主义。”
他表示,近半年来,公司也在做深度调整。目前实际动销有所提升,反映在报表数据上还未体现出来。从行业来看,白酒（881273）行业仍在持续调整期间,行业压力仍非常大。
相比去年同期和年初,目前华润啤酒（HK0291）的白酒（881273）业务库存处于什么水平?华润系经销渠道实际参与白酒（881273）销售的比例有多少?对于相关问题,大河财立方记者致函华润啤酒（HK0291）,但截至发稿未获回复。
