“白天努力,晚上喜力。”8月19日,在华润啤酒（HK0291）(控股)有限公司(以下简称“华润啤酒（HK0291）”)2026年中期业绩说明会现场,这句风靡网络的“梗”被印在纸质资料封页上,成为现场最轻松的注脚。
上半年,公司实现营收242.40亿元,股东应占溢利为51.69亿元,经营活动现金流入净额达67.29亿元。其中,营收和经营活动现金流入净额均创过往六年上半年同期新高。
在酒行业调整期,华润啤酒（HK0291）交出了一份“稳中有进”的业绩答卷。华润啤酒（HK0291）董事会主席赵春武接受《证券日报》记者采访时表示,啤酒（884189）业务今年上半年销量、营业额、吨酒价格等核心指标都取得增长,啤酒（884189）业务的整体表现达到预期。白酒（881273）业务主要受大环境影响,整体表现有喜有忧,公司在关注市场变化的同时,更加注重内功修炼,把基础做扎实,再根据行业形势调整后续动作。
啤酒量价齐升
白酒业绩承压
在啤酒（884189）行业存量竞争格局下,华润啤酒（HK0291）的啤酒（884189）主业不仅跑赢了大盘,且高端化矩阵全面发力,部分产品在上半年出现了供不应求、断货的局面。
上半年,华润啤酒（HK0291）实现啤酒（884189）销量约660万千升,同比增长1.7%;啤酒（884189）销售营业额为236.70亿元,同比增长2.2%。公司次高档及以上啤酒（884189）销量同比增幅超过10%,占整体销量比例超过26%;普高档及以上啤酒（884189）销量同比增长约15%。
具体来看,喜力 啤酒（884189）在去年高基数的情况下,销量仍突破两成增长。“老雪”销量同比增长超过40%,“勇闯天涯superX”销量取得单位数同比增长。另外,红爵上半年销量最为亮眼,取得了80%以上的同比增长。次高档新产品“雪花金冠”“雪花德式小麦”“勇闯天涯superDry超干生啤”均于二季度推出市场。
可以说,华润啤酒（HK0291）在坚持“增长是第一策略”的战略下,构建了以市场为导向的敏捷供应链管理体系,公司旗下“中国品牌+国际品牌”的产品矩阵在今年上半年均取得不错的业绩。
在白酒（881273）业务方面,上半年营业额为5.7亿元;未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为8400万元,均低于去年上半年水平。
面对行业深度调整,消费（883434）两极分化,华润啤酒（HK0291）的白酒（881273）业务短期营运压力较大。“公司通过聚焦根据地和核心重点市场,坚持‘聚焦核心、打造样板、以点带面’的思路,把资源集中到具有潜力的市场,深耕终端动销,开拓电商、即时零售渠道和定制业务,以及华润系和其他大客户为主的直销渠道,致力于为业务筑牢长远发展基础。”华润啤酒（HK0291）总裁金汉权表示。
白酒（881273）行业分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青向《证券日报》记者表示,华润啤酒（HK0291）半年报业绩稳中有进,是多年战略布局、品牌矩阵、渠道组织能力共同兑现的结果。
在肖竹青看来,华润啤酒（HK0291）业绩是多重底层优势支撑:既有雪花、喜力 组合的品牌基因,又有覆盖全价格带的品种矩阵,同时拥有战斗力强的营销团队、全国化的组织体系。大众单品守住销量基本盘,喜力 、老雪等高端、次高端产品拉动利润提升,定制创新业务挖掘细分增量,形成多引擎共同拉动的格局。
经营活动现金流充沛
新兴业务与渠道创新加速
半年报显示,上半年华润啤酒（HK0291）的经营活动现金流入净额达67.29亿元,同比增长5.6%,创六年同期新高。截至6月末,公司综合现金净额达90.22亿元,较2025年末的42.34亿元大幅增长。
净利润和现金流的匹配度是检验“利润含金量”的关键。在业内人士看来,现金流充沛的企业,在行业下行期能扛得住,可以继续投产能、投研发、投渠道。华润啤酒（HK0291）手握超90亿元的综合现金净额,这或许是在啤酒（884189）行业存量博弈的市场环境下,继续加码创新的底气所在。
新兴业务方面,华润啤酒（HK0291）上半年代加工销量超过5万千升,销量同比增幅显著。在赵春武看来,代加工产品要想有较长的生命力,前期的研发过程非常重要,一款好的产品是“开发者+品牌+上游供应商”三方努力的结果,华润啤酒（HK0291）持续开发新酒体储备,加速新品开发,并推动提前布局柔性化生产产能,夯实业务长远发展根基。
如果说新兴业务是华润啤酒（HK0291）半年报业绩的一个新的增长极,那么,即时零售渠道的布局将成为华润啤酒（HK0291）渠道建设方面新的亮点。
7月份以来,华润啤酒（HK0291）连续落子与三大平台合作,从传统“供货”模式转向产品端深度共创。
具体来看,华润啤酒（HK0291）与淘宝闪购在杭州签署战略合作协议,围绕产品定制、场景营销、用户运营三大维度展开深度合作;紧接着,公司与即时零售平台酒小二达成战略合作,推出三款平台独家定制产品,分别锚定品质醇酿、社交欢聚与日常畅饮三大核心消费（883434）场景。8月份,公司与中粮酒业达成战略合作,以“孵化”视角推进合作,重点培育新产品、新客群和新渠道,中粮名庄荟的进口酒专业渠道与华润啤酒（HK0291）常规渠道形成互补,未来可拓展苹果（AAPL）酒、气泡酒等更多品类。
加上此前与美团（K83690）的战略合作,华润啤酒（HK0291）已形成“综合平台+垂直酒水+进口酒渠道”的多层次即时零售版图。
“变”是行业常态、“稳”是发展根基、“新”是增长动能。上半年,华润啤酒（HK0291）继续以增长作为第一策略,主动驾驭消费（883434）结构变化与政策导向之变,构建品牌、质量、业绩的稳健根基,在复杂的环境中追求高质量发展,整体经营保持稳中有进的态势。
另外,华润啤酒（HK0291）宣布派发中期股息每股0.446元,派息率达28%,同比提升2个百分点。中期股息总额约14.47亿元,将于今年10月派发。提升派息率的举动,彰显了管理层对公司长期价值和现金流创造能力的信心。
