8月19日盘后,快手（K81024）科技发布2026年第二季度及半年财务报告。报告披露,快手（K81024）二季度收入355.35亿元,同比增长1.4%;毛利183.28亿元,同比下降6.0%;与彭博综合预期的355.1亿元基本持平;上半年合计收入692.51亿元,同比增长2.4%。
利润方面,盈利能力显著下滑。财报显示,Q2期内净利润31.52亿元,同比大降36.0%;经调整净利润39.13亿元,同比下降30.3%。上半年经调整净利润72.87亿元,同比下降28.5%。
图:快手科技2025年Q3-2026Q2财报数据,图片由AI生成
利润下滑的直接原因是成本费用大幅攀升。详细来看,研发开支45.81亿元,同比暴增34.7%,占总收入比重从9.7%升至12.9%,几乎全部增量来自AI相关投入。
不过,环比来看,利润较一季度有所回升——Q2收入环比增长5.4%,经调整净利润由Q1的33.74亿元增至39.13亿元,经调整净利润率由10.0%升至11.0%。
分业务来看,三大板块冷暖不一。线上营销服务收入206.39亿元,同比增长4.4%,占总收入58.1%,仍是第一大收入来源。内容消费（883434）、生活服务及AI应用行业是本季非电商营销增长的主要驱动力。其中短剧营销投放消耗同比增长超100%;AIGC短视频营销素材的投放消耗同比增长超70%。
直播业务收入86.90亿元,同比下降13.5%——这条曾经最壮大的现金流正在持续收紧。快手（K81024）将此归因于持续推动直播生态健康化建设,此前高收入主播结构的调整仍在持续带来压力。
其他服务(含电商及可灵AI)收入62.06亿元,同比增长18.5%,快手（K81024）称增长主要由可灵AI带动。可灵AI是这份财报最亮眼的部分。
分部数据方面,Q2国内业务收入343.56亿元,同比增长1.8%;经营利润37.33亿元,同比大幅下降30.9%。海外业务收入11.79亿元,同比下降9.3%;经营亏损2500万元,而去年同期为盈利1900万,由盈转亏,海外业务的盈利能力仍不稳定。
用户方面,快手（K81024）应用Q2平均DAU为4.123亿,同比仅增长0.8%;MAU达7.973亿,同比增长11.5%,月活创历史新高。每位DAU平均线上营销服务收入由上年同期的48.3元增至50.1元。用户规模增速已明显放缓,存量竞争特征愈发突出。
这也反映出当下快手（K81024）的困境:传统主站的直播、电商、广告等业务的收入见底,当可灵这张“底牌”被分割,大股东腾讯（K80700）离场的当下,快手（K81024）的增长前景并不明晰。
腾讯（K80700）离场后,
可灵能否重塑快手?
这份财报最亮眼的部分,毫无疑问是可灵AI。
第二季度,可灵AI营业收入超过8.5亿元,同比增长超过200%,环比较一季度(约6.5亿元)也在显著提速。财报披露,截至2026年6月,可灵AI全球用户突破1亿,覆盖224个国家和地区,企业客户近5万家。产品层面,可灵AI 3.0系列模型推出了业内首个原生4K视频直出功能,面向影视、广告等专业客户。
可灵的收入在快手（K81024）的“其他服务”板块中占据了绝对大头——该板块Q2收入62.06亿元,同比增长18.5%,快手（K81024）明确表示增长主要由可灵AI带动。而刨除可灵后,电商及其他业务的增速实际上相当有限。
在整个Q2,快手（K81024）最大的新闻就是可灵的分拆。5月,市场消息称快手（K81024）将分拆可灵,6月,可灵传进行Pre-A轮融资。7月2日,快手（K81024）公告北京可灵以150亿美元投前估值增资扩股,引入最高30亿美元,腾讯（K80700）、阿里（BABA）、百度（K89888）历史性同台参投,投后估值约180亿美元。可灵的独立上市已写进股东协议——如果未能在2031年10月30日之前完成IPO,投资者可以要求回购,回购价包括原始投资额及8%的年回报。
分拆融资的逻辑很清晰。可灵2025年全年收入约11亿元,未经审核净亏损约19亿元。分拆后,这笔亏损将不再由母公司全额承担,算力投入的财务压力得以缓解。但可灵投后估值180亿美元,快手（K81024）持股约68.33%对应权益估值约123亿美元。而快手（K81024）当前市值约1635亿港元。最具想象空间的资产“离家单飞”后,快手（K81024）主站的内涵价值还剩多少?这是市场最核心的担忧。
几乎在同一时间,腾讯（K80700）选择了离场。7月初,腾讯（K80700）通过场外大宗交易减持快手（K81024）2.73亿股,套现约125亿港元,退出主要股东行列。消息公布后快手（K81024）股价单日大跌12%,一度下探至40港元附近,创年内新低。
腾讯（K80700）的退出并非单纯的财务操作。根据长江传媒（600757）的数据,视频号2026年7月DAU已达6.7亿,同比增长8%,使用时长79分钟,同比增长10%,广告加载率5.5%。在用户规模上,视频号已全面超越快手（K81024）(DAU 4.123亿)。当腾讯（K80700）自己的短视频平台已成为行业第二时,它对快手（K81024）的战略依赖大幅削弱。视频号越成功,腾讯（K80700）减持快手（K81024）就越确定。
对快手（K81024）而言,失去的不只是一个财务投资者,更是一个曾为其提供流量和资本支持的战略盟友。这个“盟友”正在变成它最直接的竞争对手。
当前短视频赛道已形成“抖音绝对领先、视频号快速追赶、快手（K81024）位居第三”的竞争格局。抖音MAU正式突破10亿(10.09亿),成为继微信之后国内第二款月活破10亿的APP。视频号DAU 6.7亿,全面超越快手（K81024）。
商业化层面的差距更为悬殊。据导演高群书曾经的公开爆料,抖音当前平均每天广告收入约11亿元,同期快手（K81024）约2.2亿元——抖音单日广告收入超过腾讯（K80700）与快手（K81024）之和。快手（K81024）Q2线上营销收入206亿元,同比仅增4.4%;而腾讯（K80700）Q2营销服务收入达435.65亿元,同比增长22%,视频号广告是核心增量来源。
电商领域同样如此。据高盛（GS）2025年9月发布的预测,2026年抖音电商GMV市场份额约24%,快手（K81024）仅占6%,且2025至2027年三年均维持在这一水平。
视频号的增长也是隐忧。618期间微信小店与卡包场景成交额同比增长537%,成交额破千万品牌数量同比增长超200%,百万级商家数量同比增长564%。视频号广告的变现潜力仍然持续释放中。
回到财报本身,传统主业承压、AI叙事分化、资本结构重塑——这是快手（K81024）当前局面的三个关键词。可灵AI分拆融资解决了“烧钱”问题但引发了估值重估的困惑,腾讯（K80700）减持暴露了战略盟友的离心,电商架构调整试图在存量中找增量。2026年全年,多家机构预计快手（K81024）营业收入约1490至1503亿元——要在下半年完成约800亿元的收入目标,压力不小。
