8 月 20 日，网易（NTES）公布 2026 年第二季度财报。当期公司实现净收入 301 亿元，同比增长 7.9%，营收表现优于市场预期，但受投资浮亏、汇兑损失影响，归母净利润出现明显下滑，呈现出主营业务向好、账面利润承压的格局。
财报显示，二季度网易（NTES）归属于公司股东的净利润 70 亿元，同比下降 18.6%，同时低于上一季度的 107 亿元。利润下滑并非主业经营走弱，主要来自非经营性项目。本季度网易（NTES）投资亏损约 29.5 亿元，汇兑损失接近 4.4 亿元，两项合计损失约 34 亿元，而去年同期这两项均为收益，对当期利润形成较大冲击。
根据财报说明，投资亏损主要来自拼多多（PDD）等权益资产市价变动带来的账面浮亏。海豚投研分析，二季度网易（NTES）所持阿里（BABA）、拼多多（PDD）股价均下跌超 20%，直接造成投资组合大幅亏损。剔除该部分扰动因素，网易（NTES） Q2 核心经营利润同比增长 33%。公司二季度毛利润 212.2 亿元，同比增长 17.5%，高于市场预估的 197.5 亿元，核心业务盈利能力保持韧性。
但前瞻指标暗藏隐忧，二季度网易（NTES）递延收入环比下降 12%，下滑幅度超过以往淡旺季波动水平。机构认为，除网易云音乐（HK9899）因素外，该数据也反映出新游供给不足的问题，下半年的新品空窗，或会压制股价的上行空间。财报发布之后，网易（NTES）美股盘前跌幅超过 3%。
游戏（881275）依旧是网易（NTES）的收入支柱。二季度在线游戏（881275）服务收入 250.2 亿元，同比增长 9.7%，超出市场预期，增长主要得益于《梦幻西游》系列、《燕云十六声》等自研游戏（881275）收入提升。AI 已经深度应用到游戏（881275）产品当中，《蛋仔派对》接入 DeepSeek V4 大模型优化 UGC 创作，全球注册用户突破 7 亿，月活超 1 亿。《逆水寒》手游新版本上线大量 AI NPC，结合数字文旅玩法，首日玩家突破千万，创下近两年在线新高。网易（NTES）管理层在业绩会上表示，将把 AI 作为能力放大器，加快产品开发，优化用户体验。
其他业务也在挖掘 AI 商业化机会。网易有道（DAO）二季度营收 15 亿元，同比增长 3.5%，AI 带动学习服务收入 8 亿元，同比增长 21%，AI 订阅销售额约 1 亿元。网易云音乐（HK9899）营收 20 亿元，同比持平，落地 AI 写歌、AI 灵感歌单、AI 情绪调音师等多项 AI 功能。
现金流方面，网易（NTES）依旧储备充足。截至 6 月 30 日，公司净现金余额 1675 亿元，二季度经营活动净现金流入 100 亿元。充沛的现金，为研发投入与新品储备打下基础。
综合来看，网易（NTES）二季度主业经营稳健，AI 赋能多业务落地，现金流厚实，但权益资产波动干扰利润，新游供给成为短期短板。后续重磅产品上线节奏，将是影响公司业绩与估值修复的关键。
