8月25日盘后，长城汽车（HK2333）发布2026年半年报，公司上半年实现营业收入1021.01亿元，同比增长10.58%；归母净利润24.65亿元，同比骤降61.11%；扣非归母净利润16.10亿元，同比大幅下滑55.04%。基本每股收益0.29元，较上年同期0.74元大幅下降60.81%。
读创财经注意到，公司“增收不增利”的背后，并非主营业务盈利能力恶化。报告期内，长城汽车（HK2333）综合毛利率为18.37%，与去年同期几乎持平。真正的“利润杀手”来自海外市场这一“双刃剑”。
长城汽车（HK2333）方面表示，报告期公司销量和营业收入同比增长，海外增长及国内高价值车型增长驱动公司全球化品牌力持续提升。本期归属于上市公司股东的净利润同比下降主要系海外税收政策补贴收益收回延期，以及汇率波动所致。
尽管利润承压，长城汽车（HK2333）销量仍保持增长。上半年共计销售57.58万辆汽车，同比增长1.22%。其中，皮卡累计销量9.02万辆，同比下降3.71%；SUV累计销量44.39万辆，同比下降1.12%；轿车及其它(主要为新能源（850101）车)累计销量为4.17万辆，同比增长58.8%。
海外销量成为核心亮点。上半年累计销售新车28.9万辆，同比猛增45.46%，创历史新高，海外业务已逐渐成为销量增长的核心引擎。
分品牌来看，销量主力仍旧是哈弗品牌，该品牌上半年全球销量为32.77万辆，其中海外销量高达20.54万辆，同比增长45.04%；坦克品牌全球销量达9.02万辆，该品牌国内新能源（850101）渗透率达到58.44%。
然而，海外市场的拓展代价高昂。上半年销售费用高达59.98亿元，同比增长19.11%，远超营收增速。结合2025年年报数据，长城汽车（HK2333）去年全年销售费用已激增43.93%至112.7亿元。巨额投入并未带来利润的同频增长，投入产出比的边际效益正在递减。
其他财务指标亦透露出经营压力。存货大幅攀升29.27%至338.02亿元，而应收账款虽微降3.61%至92.53亿元，但结合2025年末较年初增长31.98%至95.99亿元的背景，回款压力仍然存在。经营活动现金流净额虽同比增长13.25%，但投资和筹资活动现金流均为大额净流出。
资料显示，长城汽车（HK2333）是一家全球化智能科技公司，业务包括整车及零部件设计、研发、生产、销售与服务，拥有哈弗、魏牌、坦克、欧拉、长城皮卡、长城灵魂摩托、长城商用车等品牌，全面布局智能化、新能源（850101）等相关技术产业，在全球市场实现多品类、多元化相互赋能的“森林生态体系”。
