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作者｜汪梦婷
今年以来，A股科技股密集上市，不少新股实现“首日十倍”，创下不少造福神话。
散户中一签赚数十万的新闻屡见不鲜，机构也没错过这一波造福热潮，券商凭借早期投资布局打了一场漂亮的仗。
8月25日，招商证券（HK6099）披露半年报。上半年，招商证券（HK6099）实现营业收入219.02亿元，同比增长108.19%；归母净利润106.24亿元，同比增长104.87%，双双创下历史同期最好水平。
这一创纪录利润背后，主要得益于股权投资项目带来的账面浮盈。今年4月，存储股大普微（301666）在创业板上市，上市首日即涨超430%，招商证券（HK6099）持有其929.5万股。而7月份上市的长鑫科技（688825），招商证券（HK6099）也持有5.05 亿股。
财报显示，上半年招商证券（HK6099）公允价值变动收益64.94亿元，上年同期为-16.94亿元，增长81.88亿元。其中，另类投资子公司招证投资净利润52.2亿元，同比增长83倍。
另类投资贡献52亿利润
把106.24亿元净利拆开看，来源并不均衡。
增量主要来自直投子公司。上半年招证投资实现净利润52.20亿元，上年同期仅0.62亿元，同比增长83倍以上，约占合并归母净利润的49%。
也就是说招商证券（HK6099）近半利润，来自企业IPO带来的浮盈。
招商证券（HK6099）也在中报中说明，主要因本期多个股权投资项目上市导致公允价值变动损益大幅增加。
公开信息显示，招商证券（HK6099）直投子公司及关联基金，合计持有929.5万股大普微（301666）股份。大普微（301666）于2026年4月16日在创业板上市，按照今日收盘价391元/股计算，招商证券（HK6099）所持股份对应市值36.34亿元。
此外，招商证券（HK6099）通过旗下子公司招证投资直接投资长鑫科技（688825），且通过招商致远资本参股的中安招商基金、安徽交控招商产业投资基金间接参股，穿透后合计持有长鑫科技（688825）5.05 亿股，发行前持股比例约为0.84%。
按长鑫科技（688825） 2026 年 7 月 27 日上市，今日收盘价 56.1元/股，招商证券（HK6099）所持股份对应市值约283.31亿元。
截止报告期末，招商证券（HK6099）股权投资公允价值583.27亿元，相比去年年底增加约220亿元。合并口径下，公允价值变动收益64.94亿元，上年同期为-16.94亿元，相差81.88亿元，波动剧烈。
但这份利润更多是“纸面富贵”。上半年，招证投资已实现退出金额仅3.6亿元，净利润绝大部分来自已上市项目按公允价值计量的浮盈，属于未实现收益。
这意味着业绩与二级市场股价高度绑定，若科技板块回调，已上市项目的浮盈将面临回吐，下半年的利润增速大概率回落。
两融利息增144%，资管业务收缩
浮盈之外，传统业务基本盘同步回暖
上半年，A股股票基金日均交易额3.26万亿元，同比增长98.79%；日均两融余额2.75万亿元，增长48.79%。
市场活跃下，招商证券（HK6099）手续费及佣金净收入67.93亿元、同比增长38.87%。其中，经纪业务手续费净收入53.84亿元、增长44.22%；投行业务手续费净收入6.04亿元、增长50.10%。
财富管理端，截至6月末，公司正常交易客户数2206.84万户、同比增长10%，托管客户资产5.78万亿元、较年初增长9.26%；“e招投”基金投顾累计签约客户10.13万户、产品保有规模85.92亿元、较年初增长84.73%。
两融与托管业务同步走强。融资融券（885338）余额1523.54亿元、较年初增长18.44%，市场份额5.04%，维持担保比例300.34%，带动利息净收入15.40亿元、同比增长144.43%。
投行端，上半年A股股权承销金额92.11亿元、排名行业第7，其中IPO承销金额30.79亿元、同比增长159.61%。
境外市场方面，完成港股IPO保荐项目7个，全市场排名第5，承销金额80.77亿港元。
子公司层面，境外业务率先回暖。招证国际上半年实现营业收入8.82亿元、同比增长84.92%，净利润5.02亿元、同比增长292.62%，资管总规模359.81亿港元、较年初增长63.01%。
资管业务方面，上半年招商证券（HK6099）手续费净收入4.05亿元、下降7.88%。下滑主要来自集合资管计划，规模从424.46亿元降至378.71亿元、下降10.8%，净收入由2.14亿元降至0.23亿元，骤降近九成。
子公司中，招商致远资本净利润6.32亿元，在管基金规模超400亿元。招商资管受托规模2656.78亿元，净利润1.44亿元。
参股的两家基金公司业绩稳定，上半年博时基金、招商基金净利润分别为8.04亿元、8.02亿元，资产管理规模分别为18086亿元、16929亿元。
一边是“押中”芯片股IPO的纸面富贵，一边是市场水涨船高的共性红利，运气与风口托起了这份成绩单，招商证券（HK6099）自己的业务能力成色，还得用更长的周期（883436）来检验。
