9月8日，国内存储模组龙头江波龙（HK9976）（09976.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为首家实现“A+H”两地上市的独立半导体（881121）存储器企业。
然而，这只备受瞩目的千亿龙头首日表现并不理想。9月8日上午，江波龙（HK9976）H股以236港元发行价开盘，随后股价持续走弱，盘中最低探至232.6港元，跌幅一度达1.44%。截至午间休盘，江波龙（HK9976）H股股价报234.4港元，较发行价下跌0.68%，成交额约9.12亿港元。
与港股的破发形成鲜明对比的是，江波龙（HK9976）A股（301308.SZ）股价在前一日上涨3.23%的基础上，早盘继续走高。截至午间休盘，江波龙（HK9976）A股股价股价报364.00元/股，上涨1.61%。下午开盘后，江波龙（HK9976）A股股价转跌，截至下午2:00，股价报355.97元/股，跌0.63%。
此次江波龙（HK9976）H股发行价定为236港元，按当日汇率折算约合人民币202元，而公司A股9月8日早盘收报364元，H股较A股折价约43.6%。更令人关注的是，这一价格仅相当于公司8月A股定增价560元/股的约36%，相当于打了不到四折。
与此前暗盘交易相比，今日走势基本延续了谨慎情绪。据辉立交易平台显示，9月7日暗盘收报234.4港元，较上市价236港元低0.7%；富途平台暗盘收报235.2港元，低0.3%。
为保障发行成功，江波龙（HK9976）引入了传音控股（688036）、联想集团（HK0992）、蓝思科技（HK6613）、TCL科技（000100）、北京君正、七彩虹科技等14家基石投资者，合计认购约1.51亿美元（约11.85亿港元），占发售股份的约18.89%。这批基石投资者中有多家为江波龙（HK9976）的产业链客户，所有基石股份均设有6个月禁售期。
市场分析人士指出，即便以低价发行，仍然未能获得国际投资者的充分认可，这也反映出海外资本对国内存储模组企业的估值逻辑存在显著差异。在国际投资者眼中，江波龙（HK9976）作为存储模组厂商，受上游原材料价格波动和下游消费电子（881124）景气度影响较大。
在公司基本面方面，江波龙（HK9976）2026年上半年业绩表现亮眼。财报显示，公司上半年实现营收240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增逾715倍。121516 业绩爆发主要得益于AI算力需求引发的全球存储产业超级景气周期（883436），按2025年存储产品收入计，江波龙（HK9976）排名全球第二、中国第一。
然而，亮眼数字背后隐患暗藏。截至2026年6月30日，公司存货高达257.77亿元，占总资产的60.12%，较2025年末再增约141亿元；上半年经营现金流净流出31.51亿元，账面利润并未转化为真金白银；长期借款达104.93亿元，同比增长311.67%。这些因素或许成为国际投资者谨慎观望的重要原因。
