在经历两周的停牌后，备受市场关注的央地头部车企战略性合作部分揭晓。
9月28日晚间，广汽集团（601238）发布公告，拟通过发行股份的方式购买一汽股份持有的一汽丰田50%股权，并发行股份募集配套资金。发行价格为5.75元/股，发行股份数量不超过本次募集配套资金股份发行前上市公司总股本的30%。交易完成后，一汽股份将成为广汽集团（601238）具有战略影响力的第二大股东。
9月29日，广汽集团（601238）复牌后股价一字涨停，报5.60元/股。
本次交易是广汽、一汽战略协作的重要落地项目之一。标的公司一汽丰田由一汽股份与丰田汽车（TM）合资组建，与广汽丰田形成南北双合资格局。根据中国汽车工业协会的数据，2025年南北丰田合计销量占合资乘用车（884099）销量的比例为17.03%，市场份额位居合资品牌前列。公告表示，本次交易将推动南北丰田协同运营，稳固合资业务盈利基本盘。
南开大学金融学教授田利辉在接受《金融时报》记者采访时表示，此次交易与过去大型汽车集团之间的整体重组不同，其核心在于控制权保持不变，通过产业资产和上市公司股权之间的交换实现战略绑定。相较于集团层面的产权合一，这种方式绕开了控制权重新划分的硬约束，以资本为纽带推进专业化整合，市场化色彩更加明显。
值得注意的是，本次交易的推进发生在国家产业政策推动汽车产业存量整合的窗口期。2026年9月，工业和信息化部等九部门联合印发《智能网联新能源汽车（885431）产业发展“十五五”规划》，明确提出“加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革”，并提出到2030年“培育形成若干家进入全球销量前十的整车企业和全球百强零部件企业”的产业结构优化目标。
当前，中国汽车与新能源汽车（885431）的产销和出口规模均位居全球前列，但国内头部车企产销规模、盈利水平仍落后于国际龙头。国内汽车产业进入深度调整阶段，市场竞争日趋激烈、政策红利逐步退坡、技术路线多元迭代，行业同质化研发、重复投资问题突出，叠加内需走弱、海外贸易壁垒抬升、价格战持续挤压利润，产业加速向头部集中、走集约化协同发展道路已成必然趋势。通过强强联合整合优质资源、放大规模效应、对冲周期（883436）波动，已成为汽车企业穿越行业调整周期（883436）的现实选择。
从广汽集团（601238）业绩看，近年来受行业价格竞争加剧、合资业务收益下滑、资产减值计提及新能源（850101）转型投入加大等因素叠加影响，广汽集团（601238）经营承压。2025年全年，广汽集团（601238）归母净利润亏损87.84亿元，为上市以来首次年度亏损。2026年上半年，广汽集团（601238）实现营业收入461.21亿元，同比增长9.38%，但归母净利润亏损44.67亿元，亏损同比扩大75.98%。与此同时，公司对联营企业和合营企业的投资收益由上年同期的19.23亿元降至13.26亿元。
一汽丰田作为日系合资头部企业，经营基本面稳健。根据未经审计的财务数据，2024年度、2025年度一汽丰田实现的净利润分别约为47.17亿元、42.34亿元。
公告表示，本次交易完成后，预计将对上市公司投资收益、净利润等财务指标形成正向贡献，有助于进一步夯实公司持续经营能力。本次交易完成后，广汽集团（601238）将持有一汽丰田50%股权，能够直接增厚投资收益，改善净利润；依托交易后形成的规模化优势，广汽集团（601238）在供应链议价、终端渠道布局、产业政策对接等方面的行业话语权和影响力将进一步提升。
长期以来，一汽丰田和广汽丰田分别拥有独立的车型体系、销售渠道和管理架构。“卡罗拉与雷凌、RAV4荣放与威兰达等车型定位接近，两套网络分别投入营销资源，经销商之间也存在一定竞争。”田利辉表示，如果渠道能够进一步打通，并在产品层面减少重复布局，有利于提高销售网络利用效率，将更多资源集中到电动化等新的竞争领域。
“本次交易将推动一汽丰田与广汽丰田两大合资体系的整合协同，有利于减少同一品牌体系内重复投入，稳固合资业务盈利基本盘。”公告称，通过统筹整合双方本地化研发、产业链供应链、生产基地及市场拓展等优势资源，分摊创新成本、集中力量攻坚突破关键核心技术，全面提升双方综合竞争力，助力企业在全球汽车产业变革与重构过程中抢占发展先机。
从深化国资国企改革角度看，本次交易也有利于汽车领域央地协同与资源优化配置。2026年4月，中办、国办印发《关于进一步深化国资国企改革的方案(2026-2029年)》，明确要求推进国有经济布局优化和结构调整，大力开展专业化整合，通过横向整合化解同业竞争，纵向整合打通产业链条，聚焦产业链短板、创新资源分散、同质化竞争等突出问题，支持以创新能力强的企业为主体，实施同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合。
公告表示，本次交易是广州市属国有企业与中央企业在汽车产业领域的重大战略合作。通过本次重组，进一步优化国有资本在汽车产业领域的配置效率，有利于提升国内汽车产业集中度，夯实汽车产业高质量发展根基。
