在磷酸铁锂正极材料需求持续爆发、协鑫锂电业务已提前锁定宁德时代（300750）等大量意向订单的背景下，协鑫科技（HK3800）10月19日晚披露公告，拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司(下称“协鑫锂电”)约81.91%控股权，实现财务并表，交易对价初步估计约人民币25亿元。
交易结构上，本次收购采用现金与发行股份相结合的方式支付。由于标的股权中包含政府产业引导基金等股东所持部分，而此类股东无法持有香港上市公司股份，因此政府股权对应比例将全额以现金支付；其余股权则大部分以股份支付。
值得注意的是，协鑫集团拟以不低于约1倍溢价认购协鑫科技（HK3800）新股。公告显示，新增股份的发行价格不低于截至2026年6月30日的每股净资产，这意味着控股股东协鑫集团将以每股不低于1.3港元的价格溢价认购新股，相比公告披露前最后一个交易日收盘价0.655港元/股溢价近一倍。协鑫科技（HK3800）方面称，这是控股股东真金白银表达了对协鑫科技（HK3800）市值的信心和对锂电材料业务价值的认可。
公开资料显示，协鑫锂电仁寿基地目前磷酸铁锂年有效产能达15万吨，产能利用率100%，主要生产及销售四代及以上高压实高附加值产品，除原材料外的净利润保持行业前三。
作为协鑫集团旗下正极材料核心平台，该基地已于2025年向宁德时代（300750）批量供货。
为保障标的资产的盈利确定性，交易双方同时约定了业绩承诺及补偿机制——协鑫锂电2027年度、2028年度合计经调整净利润将不低于人民币6.2亿元，且要在2028年12月31日前开发出压实密度在2.8g/cm³以上的第6代磷酸铁锂正极材料产品。如未能达标，协鑫集团需从其本次交易获得的对价中向买方支付相应补偿。
从市场格局来看，正极材料赛道正迎来确定性的需求高峰。协鑫科技（HK3800）方面对上海证券报记者介绍，凭借GCL-PHY一步法铁红工艺在成本、能耗与环保方面的差异化优势，协鑫锂电板块的技术实力已获得头部客户认可，并据此锁定了一大批意向订单——已与宁德时代（300750）签署长期供货协议，至2028年底预计向宁德时代（300750）供货100万吨；2028年年底前，远景动力、海辰储能（885921）的需求各约45万吨、保底供货量各35万吨，赣锋锂业（002460）需求30万吨、保底供货20万吨，此外还有融捷等多家客户订单在谈。这些订单已充分覆盖协鑫锂电及协鑫科技（HK3800）的全部规划产能。
本次整合将一并解决协鑫集团内锂电板块的业务协同问题。协鑫锂电与协鑫科技（HK3800）旗下锂电板块在渠道共用、客户重叠等方面存在潜在的合规风险点，通过将协鑫锂电纳入上市公司体系并表，可整合双方客户渠道、研发、供应链与产能资源，实现共赢局面，赋能上市公司战略转型规划，增厚业绩以回馈股东和社会。
作为协鑫科技（HK3800）“第二增长曲线”的核心抓手，正极材料业务近期持续放量。公司旗下乐山基地一期20万吨已于2026年6月投产，预计10月底满产，二期20万吨也已启动建设，预计2027年一季度末投产。此次整合落地后，协鑫科技（HK3800）正极材料现有产能将达35万吨，业务版图进一步夯实，“硅基+锂基+碳基”的多产品平台格局加速成型。
协鑫科技（HK3800）在公告中表示，收购事项将使公司业务进一步拓展至受国家碳中和（885919）政策支持，且受益于电动汽车及储能（885921）系统需求快速增长的磷酸铁锂正极材料领域，同时降低对多晶硅及硅片产品价格周期（883436）的依赖，提升盈利稳定性，利用协鑫锂电的研发能力、生产设施及客户网络，为公司打造新的增长引擎。
