11月5日，港股市场高开，腾讯控股（HK0700）涨3.04%、美团涨3.06%、阿里涨2.58%。中概互联ETF招商（513220）跳空高开，冲击四连阳。
自年初以来，中概互联ETF招商（513220）标的指数下跌27.81%，近60日跌幅11.78%。在经过深度超跌后，近期加速修复，近五日上涨10.49%。
前一日，美国中期选举民主党重夺参众两院，隔夜纳斯达克（NDAQ）中国金龙指数暴涨3.49%，阿里巴巴（BABA）涨5%、腾讯ADR涨4%、百度（BIDU）/网易（NTES）/腾讯音乐（TME）涨超4%，与美股AI硬件大跌形成鲜明"跷跷板"。
国联民生（HK1456）证券指出，AI交易正由普遍估值扩张进入业绩、订单及投资回报验证阶段。Hy4、千问接入Apple智能、Qwen4发布、可灵AI增资198亿元到账等催化正在密集兑现。
11月4日，腾讯混元发布最新一代大语言模型Hy4正式版：770B总参数MoE架构（激活参数49B）、上下文突破100万Token；相比8月底的Hy4 preview，正式版首次引入视觉理解能力（图表解读、文档理解、多图分析、数学视觉推理），并首次支持电脑操作。
据澎湃新闻，办公协作内部评测平均83.18分、通过率96.15%，金融众测3.04分居开源模型第一，官方定调"首次跻身最强开源模型之列"，模型权重将于近期开源。商业化侧，Hy4已上线WorkBuddy/CodeBuddy、元宝、企业微信智能助理"大圆"、ima及腾讯云TokenHub，延续preview定价，同时更省成本的Hy4 Flash将于近期发布。
资金层面，南向资金10月全月累计净卖出约237亿港元，创2021年8月以来最大单月净流出。但是，11月3日出现单日+234.20亿港元的脉冲式回流（创5月16日以来单日新高、成交占恒指成交额40.37%），业内分析认为，234亿回流是"政策受益＋港股整体估值底部"的指数级押注。
外资层面，据兴业证券（601377）统计，近一周（10/26-11/2）净流入约70亿港元，年初至今累计净流入约2514亿港元。
展望后市，机构观点呈现"短期看反弹、中期看验证"的分层。
中金公司（HK3908）指出，恒科情绪指标-0.95（2021年来2%分位）跌破动态恐慌线，市盈率处2.8%分位，超调后技术性反弹不意外；但低估值无法保证中期反弹持续，中期反转取决于财政是否向居民端发力。
中信建投（601066）指出，恒科静待AI叙事重估，半导体（881121）与AI软件权重不足20%，2027年指数难有大级别行情、机会在结构性再平衡，核心判据是"互联网平台能否将AI投入转化为利润"。
资料显示，以中概互联ETF招商（513220）追踪全球中国互联网指数，覆盖了在A股、美股、港股三地上市的互联网龙头公司，前十大权重股超8成，包括：腾讯控股（HK0700）、阿里巴巴（BABA）、拼多多（PDD）、小米集团、美团、网易（NTES）、东方财富（300059）、京东（JD）集体、携程（TCOM）集团、百度（BIDU）集团。其标的指数最新PE约15倍，滚动3年分位2.65%、近10年分位0.8%，估值仍处近10年历史低位区间。
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