北京时间9月17日，元保向美国证券交易委员会(SEC)提交了上市招股书，宣布其纳斯达克上市计划，股票代码定为“YB”。

　　在今年5月30日，中国证监会就发布《关于Yuanbao Inc.(元保有限公司)境外发行上市备案通知书》，该通知书标志着元保成功获得了监管机构的备案。

　　元保本次IPO发行获得了高盛、花旗、中金等多家知名投行的联席承销。此前，元保已凭借其创新模式成功吸引山行资本、北极光创投、启明创投、SIG、源码资本和凯辉基金等一众知名投资机构的青睐与投资。

　　赴美上市表明元保正在积极寻求资本市场的支持，以加速其市场渗透和业务创新，特别是在普惠保险这一快速增长的领域中。元保通过上市募资将进一步扩展在普惠保险增量市场的业务布局，招股书披露，技术研发、市场拓展和理赔服务将是此次元保IPO募资的主要投资方向。

　　独特“AI+保险”模式

　　背后是4400个互联互通模型

　　招股书显示，元保2021、2022、2023年的营业收入分别为3.85亿元、8.50亿元、20.45亿元，2022年、2023年营业收入增长率分别达121%、141%；归母净亏损分别为12.18亿元、4.35亿元和3.33亿元。

　　从上述数据可以看出，最近三年元保经营不断向好。首先是其营业收入一直保持大幅增长，其次，净利润亏损也在不断缩小。而且在今年上半年，元保营业收入再度较去年同期稳步增长至15.29亿元。同时实现扭亏为盈，归母净利润为1.75亿元。

　　根据招股书中沙利文的最新数据，如果以首年保费口径计算，元保已成为我国人身险市场的第二大分销商；而如果将那些由一线互联网大厂孵化的依附型保险分销商剔除在外，元保已是我国人身险市场上最大的独立型保险分销商，分销规模在细分赛道内领先。与此同时，元保的用户规模也逐渐扩大。

　　元保的业绩持续稳健发展，背后核心驱动力是什么？答案指向了其科技实力与保险服务的深度融合，即它独特的“AI+保险”商业模式。

　　据公开资料，元保由技术出身的网易前高管方锐于2019年成立。招股书披露，方锐拥有逾20年的金融科技与互联网电子商务的深厚背景，曾任网易集团副总裁及技术部负责人，期间创立网易电子商务部，连续孵化多个业务并担任CEO，包括互联网保险领域。

　　在保险圈，跨界进入并深耕互联网保险行业的方锐是非常独特的存在。方锐在公开场合数次提到了元保对科技的重视，这或许跟他的技术和互联网背景密不可分。据公开资料，作为一家深耕保险科技领域的创新企业，元保从成立伊始就组建了强大的AI团队，将AI技术引入保险分销和理赔等全部环节，并搭建了一个高效的消费者全周期服务引擎，从而大幅提升国内保险销售与理赔等售后服务的体验和效率。

　　元保的科技基因在整体人员结构上也得到体现。招股书显示，元保截至今年6月底的员工总人数为430人，研发人员有267人，其中研发人员占到了公司员工总数的62.1%，这样的人员结构与市场上以保险经纪人员为主的传统保险分销机构之间存在显著差异，而这种差异更彰显了第三方保险分销行业内人力资源主导与AI技术主导两种模式之间的根本区别。

　　招股书披露，在保险产品的分销和理赔售后等全环节，元保利用AI技术和大数据开发了覆盖用户、媒体和产品维度的互联互通模型网络。2020年元保推出首个用户模型，截至2020年底，达到100个。截至2024年6月底，开发的模型超4400个，其中媒体模型超过700个，用户模型超过3000个，产品模型也达到了近700个。基于前述这些模型网络，元保能够运行从初始用户定位与获取、销售转化到售后服务等大量场景，并不断优化针对每个潜在消费者的服务路径。

　　招股书披露的数据也印证了元保在研发领域的高投入。具体来看，元保的研发费用从2022年底的7843万元，显著增长至2023年底的1.29亿元，增幅达64.48%。此外，今年上半年，元保的研发费用为8979万元，较去年同期增加141.2%。

　　查理芒格曾经说过，要怎样才能和对手竞争呢？唯一的办法是挖一条尽可能好的护城河，然后不断地努力加宽它。

　　元保显然正在加宽它的护城河，加速对“AI+保险”模式的深化应用，并启动新一轮的增长与变革。招股书透露元保IPO募资的主要投资方向依然是技术研发和市场拓展。元保将通过此次IPO募资进一步强化公司的消费者全周期服务引擎，持续提升公司核心技术模型和数据洞察力，并拓展消费者触达范围和理赔等售后服务能力。

　　深耕下沉市场

　　专注普惠健康险

　　除了科技为发展带来强劲动力外，元保的迅速崛起与稳健成长的核心还在于精准把握了普惠健康险这一增量市场的机遇。元保积极开拓下沉市场，成功在传统保险服务的“蓝海区”开辟了新的增长点。

　　当前社会正面临着人口老龄化、医疗支出攀升及医保基金供给承压的挑战，商业健康保险的重要性愈发显著。但我国目前商业健康险整体规模仍十分有限，尤其在下沉市场的渗透率严重不足，特别是在那些人口基数庞大、需求更为迫切的低线级城市及农村地区。这里聚集了农民、城镇低收入群体、贫困人群、残疾人、老年人、妇女以及新市民等。他们因经济条件有限，抗风险能力相对薄弱，对保险保障的需求尤为迫切。遗憾的是，传统上依赖密集型人力推广的个体代理人模式，在面对这些区域时显得力不从心，难以有效覆盖并满足这些群体的实际需求，从而造成了供需之间的显著错位与不平衡。

　　需要指出的是，尽管商业健康险市场潜力巨大，但在下沉市场的渗透却严重不足，特别是人口基础庞大的中低线级城市及农村地区。下沉市场的商保覆盖不足主要是由于普惠型健康险产品的保费件均相对较低，使得传统上依赖个体代理人的人海战术销售模式难以有效覆盖这些市场区域。

　　为筑牢社会保障网，构建多元化、多层次的医疗保障体系，鼓励商业健康保险发挥更加积极的作用，从根本上减轻民众因病产生的经济负担，避免因病返贫、因病致贫现象的发生。国家层面近年来出台了一系列政策举措。

　　继2006年《国务院关于保险业改革发展的若干意见》、2014年《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》之后，9月11日，国家层面再次推出《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》(以下简称“《意见》”)，推动保险业高质量发展。

　　《意见》强调，健全普惠保险体系。实现基础保险服务扩面提质。扩大保险服务区域、领域和群体，努力为人民群众提供覆盖广泛、公平可得、保费合理、保障有效的保险服务。更好满足农民、城镇低收入者等群体保险需求。优化新业态、新市民等保险保障供给。大力推广意外伤害保险。鼓励发展专属普惠保险。完善普惠保险评价指标。

　　元保聚焦短期保险产品、深耕下沉市场、聚焦普惠健康险市场的战略与《意见》高度契合。招股书显示，元保依托互联网渠道，尤其是移动互联网在全国超高的覆盖率，通过先进的数字广告手段，打破了传统线下代理人展业的地域限制，将保险服务带入了山区和村庄等更广阔地区。

　　为了加强保险产品的普惠性，元保通过产品定制的方式，在保障范围、付费方式等方面进行全面的产品定制化创新，大幅降低了用户获取保障的门槛；针对传统保险服务难以全面覆盖的特定群体，元保为老年人群、“非标体”人群、新市民及灵活就业者等量身打造专属保险产品。

　　据元保发布的《2024健康险理赔半年报》显示，在2024年上半年，元保的理赔用户中，来自三线及以下城市的用户占比超过了70%；同时，三线及以下城市医保外费用中元保医疗险的报销比例高达81%，广泛的用户渗透和超高的报销比例，彰显了元保产品的保障力度和普惠性质。

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