“中国充电服务第一股”能链智电(NAAS.US)，正在迎来一个击球时刻。

　　11月20日，能链智电发布未经审计的2024年Q3财报，其内容主要就围绕着一个核心：首次实现单季度经营侧盈利。

　　数据显示，能链智电Q3充电服务营收为4237万元，同比增长36%;毛利率提升至57%，毛利达到2515万元;销售费用在营收中的占比从去年Q3的160%降到67%;Q3实现首次季度经营侧盈利，达到2060万元。

　　首次实现单季度经营侧盈利，是能链智电发展历史上的一个里程碑。从互联网平台型公司的商业模式来看，在经历长时间的亏损扩张期后，季度盈利往往意味着看到了从扩张期进入收获期的曙光。譬如亚马逊、脸书、滴滴、美团、拼多多等在实现季度盈利这一里程碑目标后，很快就进入持续盈利期，并成长为业界仰望的巨擘。

　　能链智电拥有着类似的逻辑，单季经营侧盈利已经向市场证明了自身的商业价值和变现效率，其财务状况的改善将提升公司内在价值，从而有望带动二级市场价格的重估。

　　单季度经营侧盈利背后的秘密

　　拆解财报，就会发现其盈利的秘密。

　　2024Q3能链智电的盈利订单比例高达73%，盈利订单数为3053万笔。同时，三季度通过优化成本结构，净亏损率创历史新低，从上个季度的246%大幅收窄至19%。

　　盈利订单的增加，进一步显示了公司的高速增长对用户补贴的依赖程度越来越低，获取市场份额的策略也越来越多元，而并非只靠拼价格，同时公司充电服务平台业务带给合作充电运营商的价值更加被认可，这种价值包括规模优势作用下给运营商带来更多的用户流量以及在数字化经营上带来了显著效率提升。

　　在运营提效，规模效应凸显的作用下，能链智电2024Q3毛利率达到57%的历史新高。如此高毛利率的取得，更深层次是战略聚焦互联互通业务和AI技术的应用的结果，前者意味着公司逐步退出毛利较低的线下业务，重点发展线上轻资产平台业务;后者依托AI大数据平台NEF(NaaS Energy Fintech)能源大脑，大幅提升公司的经营效率和业务价值。

　　智通财经APP了解到，NEF能源大脑通过对充电场站点位进行定位分析，并结合经验数据和区域的人流车流、充电需求数据进行分析，较为科学地测算投资收益率，可有效降低运营商单独开站的投资风险，结合强大的流量引导和运营支持能力，从而为运营商提供全流程的充电站解决方案服务。

　　截至2024年6月底，全国新能源汽车保有量达2472万辆。且2024年全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家，新能源车国内零售渗透率已连续4个月突破50%。

　　未来随着新能源汽车充电市场的爆发以及公司经营效率的不断提升，能链智电的营收还有巨大增长空间，而伴随补贴的减少，运营效率的持续提升，其利润水平有望维持在一个较佳的水平上，公司的盈利或会走向滚雪球模式。

　　供需两端及生态建设

　　2024年以来，能链智电聚焦充电互联互通业务，持续扩大所连接充电站、充电枪的服务网络规模。

　　在供给端，Q3财报显示，能链智电已累计覆盖充电场站9.6万座，同比增长40%，累计连接充电枪约114.6万把，同比增长49%，增速均超过同期行业平均水平。

　　作为对比，同期国内公共充电枪数量为332.9万把，其中公用充电枪占比超过70%。也就是说，能链智电累计连接了国内超过45%的公用充电枪市场，这是公司核心业务发展的基石。

　　随着NEF系统的成功应用，在过去的一个季度中，能链智电与陕西交控绿色发展集团、福建某区域头部充电运营商、国网河北等企业都达成了合作，显示其数智化驱动的路线契合市场需求，得到了认可。

　　可以预见，随着越来越多的区域运营商认可能链智电AI系统的作用并连接进来，未来公司的规模优势将更加凸显，直接业务成本也会直线下降，从而拉低整体的业务支出水平——这在三费支出中已有所体现。

　　扩大供需两侧离不开生态建设，能链智电与车企、充电运营商、传统能源企业、国家电网、政府等不同类型的客户达成战略合作，实现供需两侧规模同步扩大。

　　Q3财报显示，公司新增比亚迪（002594）、一汽-大众、哪吒、智己、极越车企互联互通合作，包括之前合作的吉利、长城、广汽能源、理想、蔚来等，已预装进超过170个新能源车型的车机大屏，覆盖国内主流新能源主机厂。

　　公司还通过新增接入包括数字地图供应商、商用车、乘用车及车后服务等领域的多家第三方合作平台，显著拓宽了充电服务的多平台、多场景入口。

　　这种前期所形成的朋友圈，已成为能链智电与其他友商在商业变现路径上的明显差异，更筑起广阔的护城河，具备极大的爆发势能。

　　该给能链智电怎样的估值

　　能链智电通过战略调整、业务优化和技术创新，实现了盈利能力和业务质量的双重提升。而如果不出意外，其亦将在Q4继续盈利。

　　事实上，此前的中期财报电话会上，能链智电管理层就强调，接下来的目标是在今年第三和第四季度实现持续盈利。毕竟实打实的盈利能力，能够更加客观反映公司真实价值的关键因素之一。

　　有意思的是，如果将能链智电季报、年报营收增速、商业模式作一个对标，会发现，在目前上市的中国互联网企业中，能够达到这一标准的上一个企业，或许是美团。两者都是平台型互联网企业，一手抓着需求端的消费者，一手抓着供给侧的商家，最终通过数字化，完成资源的最优匹配。

　　可见，能链智电的轻资产平台型业务发展模式已具有较高的可扩展性和盈利能力。随着公司规模的持续增长和生态建设的不断完善，其毛利率有望持续提升。

　　用历史的望远镜做一个横向对比，携程、Airbnb、booking、Corpay这四个平台经济公司的毛利率都在70%以上，而目前能链智电仅为57%，按照模型的最优解，至少还有数十个点的成长空间。

　　从市场而言，2024年下半年，国内新能源汽车迎来爆发式增长。乘联会最新数据显示，今年10月新能源乘用车市场零售119.6万辆，同比增长56.7%，销售渗透率达到52.9%，中国新能源车的时代已经到来。

　　随着新能源汽车保有量和渗透率的提升，市场对充电服务行业的认知加深，能链智电的投资价值也将更加凸显。未来随着新能源汽车充电市场的爆发以及公司经营效率的不断提升，营收还有可观的增长空间。

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