美国股市自大选以来持续上涨，市场显然对特朗普的胜利表示欢迎，但如果这位美国候任总统兑现其关税威胁，动荡可能会随之而来。

　　新一届政府的政策在很大程度上仍不确定，包括特朗普上个月再次威胁要对中国、加拿大、墨西哥和其他美国贸易伙伴征收关税。新关税的时间和范围也不清楚，关税对美国影响的严重程度可能取决于目标国家是否采取自己的措施。

　　然而，经济学家对最坏情况的预测描绘了一幅令人担忧的画面。

　　牛津经济研究院预测的一个极端长期情景显示，全球贸易萎缩或将高达10%，美国经济增速将比目前的预期低约1%。其他预测显示，关税将打击企业盈利，尤其是零售、工业和材料行业的企业盈利，同时推高通胀。

　　摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly表示：“关税基本上是不利于经济的发展。实际上，这可能会产生滞胀效应，同时增加通胀压力和减缓经济增长。”

　　特朗普的新威胁引发了外汇市场的波动，但美股却基本上没有受到太大影响。随着市场延续了今年超过26%的涨势，标普500指数已连续创下历史新高。

　　巴克莱策略师估计，对加拿大、墨西哥和中国拟议的关税以及任何报复行动都可能拖累标普500指数收益下降2.8%。

　　巴克莱银行表示，原材料和非必需消费品行业可能面临两位数的盈利下滑，因其在墨西哥和加拿大有大量供应和生产业务。

　　目标国家的报复性关税也将加剧对盈利的影响。

　　美国银行全球研究预计，如果对中国的关税翻倍至40%，而对世界其他地区(不包括墨西哥和加拿大)的关税升至8%左右，标普500指数的收益将受到1%的打击。但该行策略师写道，由于报复性关税损害了海外销售，盈利受到的冲击将上升至5%。

　　德意志银行经济学家表示，关税还可能将个人消费支出价格指数(PCE)的核心指标从明年的2.3%提高到2.5%左右。

　　特朗普竞选团队没有立即回应置评请求。

　　特朗普1.0

　　特朗普称关税是“字典中最美丽的词语”，并辩称他的计划将重建美国的制造业基础，增加美国的就业机会和收入，并在10年内为联邦政府赚取数万亿美元的收入。

　　一些投资者正在审查特朗普第一任期内的关税政策，以了解这一次的潜在影响。

　　RBC Capital Markets的数据显示，在2018年中美贸易战期间，材料和工业部门是市场表现最差的行业，在九个月的时间里都下跌了5%以上。

　　该行表示，在不确定时期受欢迎的防御性股票回报率最高，公用事业和房地产均上涨了10%以上。

　　RBC的策略师本月早些时候将材料行业的评级从“增持”下调至“与大市持平”，称其在2018年期间的表现不佳是一个因素。自特朗普11月5日大选获胜以来，该行业下跌了3%，而标普500指数在此期间上涨了4%。

　　花旗银行的一项分析显示，在2018年和2019年美国宣布关税或中国采取报复措施的日子里，科技行业往往表现不佳，尤其是硬件和半导体行业。

　　花旗策略师在最近的一份报告中表示：“然而，鉴于他们仍然处于人工智能故事的前沿，如果宣布关税，他们可能会从前期订单中受益，因此我们不太担心眼前的风险。”

　　瑞银全球财富管理美国股票主管David Lefkowitz表示，对中国征收更高的关税可能会使零售商、工业企业和科技硬件公司成为众矢之的。Lefkowitz称，苹果(AAPL.US)、星巴克(SBUX.US)和耐克(NKE.US)等美国知名品牌可能面临报复措施。

　　Lefkowitz表示，加拿大和墨西哥的汽车制造商可能会感受到任何关税带来的压力。在特朗普上个月做出关税承诺后，通用汽车(GM.US)和其他汽车股遭遇抛售。

　　不过，看涨的投资者则指出，特朗普经济纲领的各个部分，包括减税和放松管制，可能会抵消关税影响。特朗普选择著名投资者Scott Bessent担任美国财政部长，这实际上是美国最高级别的经济官员，也受到了华尔街的欢迎。

　　Lefkowitz表示，从历史上看，特朗普还至少在一定程度上以股市的强劲程度来衡量他的成功。他指出，这可能会让他对实施关税持谨慎态度，以免严重损害股市。

　　“他们正试图促进美国的经济增长，”Lefkowitz表示，“关税最终会逐渐降低，特朗普倾向于关注市场表现。因此，到目前为止，市场一直在淡化我们在关税问题上听到的声音。”