2025年第一个交易日股市下跌。截至终盘，上证指数收报3262.56点，下跌89.20点，跌幅2.66%；深证成指收报10088.06点，下跌326.55点，跌幅3.14%；中小综指下跌2.52%；创业板综下跌2.94%；科创50下跌3.40%。A股成交金额合计14095.03亿元，比周二放大4%。

　　值得一提的是，这是上证指数继1996年、2005年之后，第3次出现新年首个交易日“跳空下跌”的情形。那么，这预示着什么呢？为此，上游新闻记者采访的银河证券江南大道总经理唐贺文用“一空两多”4个字概括了后市走向，并给出了以下分析思路：

　　第一，短期看多，止跌企稳后还有一次“脉冲”。一方面，上证指数这根跳空阴线发生在“星期四”，历史上绝大多数情况“星期四”诞生的跳空缺口，都会在不久的将来予以回补，故这个下跳缺口具有跌势将尽的涵义；另一方面，此前讲过上证指数2024年9月18日以来的拉升和横盘整理，很像1999年5月17日之后的走势，最近几个月的横盘整理类似于1999年7月20日-9月上旬的运行模式。假如这个细节分析准确，则短期上证指数将在惯性下探3230点附近后进入缩量整理状态，并为接下来“脉冲”至3600-3900点强压力区做技术准备。

　　第二，中期看空，如若脉冲式拉升将迎来连续阴跌。一方面，依然是参考1999年9月份之后的走势，只是时间线被拉长了而已；另一方面，历史上沪指1997、2004、2011、2018年见顶后，都出现了幅度高达30%的区间下跌行情，今年跌幅大概率小于上述年份，但规律性趋势仍不能小觑，结构性风险依然偏大。

　　第三，长期看多，年内有望探明中期底部。一方面，第二条分析提到的年份，都在探底后见到了不同级别的底部；另一方面也是最重要的，历史上1996年与2005年元旦首日“跳空下跌”后，当年分别见到了512点、998点大底，并由此展开了牛市主升浪行情。这意味着，倘若今年中期调整充分的话，那么见底后至少有望迎来新一轮结构性牛市。

　　“继续看多低估值优质蓝筹的价值重估行情。”富鼎资管经济学家李维夏告诉上游新闻记者称，近两日市场做空主力从题材转向蓝筹，大市值品种补跌而盘面活跃度略有增加，表明多方暗流涌动。但从对称形态分析，微盘股指数、低价股指数反弹空间其实并不大，而以银行保险和中字头蓝筹股为首的低估值品种，短期急跌反倒回踩了周线级别技术支撑位，令上涨的基础不断被夯实。所以，随着上证指数120天线与500天线交叉在即，这些优质蓝筹股有望结束跌势，重新回到碎步攀升的慢牛行情中去，继续书写价值投资的新篇章。

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市须谨慎)

　　上游新闻记者王也

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